物流金融的盈利模式及风险管理

陈文

内容摘要：物流金融对于物流业和银行业来说都是一个崭新的概念，其发展出新的营运方式。物流金融在现代金融和物流体系当中具有重要意义。本文旨在分析物流金融的盈利模式及风险管理。本文的研究结论对于企业和机构更好的运用物流金融发展壮大具有积极意义，对于后续研究者也有一定启发价值。

关键词：物流金融 盈利模式 风险管理

理论基础

物流金融是在一个供应链内结合不同功能领域的物流企业和金融机构，以物流和金融服务为基本内容。以第三方企业为平台，通过委托代理机构将金融机构的部分业务交给第三方物流企业的一种业务运作模式（王运军，2007）。他们认为物流金融是包含金融服务功能的物流服务，其主要服务内容包括物流、融资、保险、担保、资产处理、评估及监管服务等。

在国外，主要的研究议题是针对资产抵押融资（Asset-Based Financing）和存货融资（Inventory Financing）的部分。Buzacott et al（2004）分析当企业进行资产抵押融资情况下的存货管理时，尝试把资产抵押融资纳入到生产决策中。此外，Richard et al（2001）也在商业金融协会提供的一份关于存货融资的研讨会总结报告中，归纳出商业金融协会成员常用的存货融资类型，提出促进存货融资的对策设想。而Don et al（1999）把存貨控制问题与公司财务管理和商业借贷结合在一起分析，提出存货管理方式会影响企业的营运成本。因此，商业借贷人员可以根据不同种类的存货，确定相对应的存货融资的风险和收益。

物流金融的估算成本常依赖过去的经验去推估或使用历史资料建立成本估算统计模型，以下就几种常见的物流金融估算方法进行说明。

类比估算法：又称为由上而下（Top-Down）估算法，此估算法于物流初期信息有限时常使用。它是从过去相同性质（类似）的物流，撷取其中的实际成本数值，当作现有物流预估成本的依据。进行类比估算时，常运用专家判断及历史信息，增加估算准确度。故又称作专家估算法或经验估算法。它的优点是估算快速、省时且花费少，缺点是较不精确。

由下往上估算法：此估算为从个别的工作物流开始预估，再进行加总计算整个物流的总成本。此方法因为是从细部成本由下往上累加上去来得到总和，故称由下往上估算法。当估算的物流愈细，其估算精确度愈高。使用此方法的缺点是需要较多时间，花费较高且较易垫高估算成本。

参数估算法：参数估算法是使用历史资料及其变数的统计关系，求得参数估算值。它是一种建构统计模型的技术，利用物流特性来计算物流成本，模型可以简单，也可以复杂，视情况而定。如建筑业中，地面、天花板每平方米的费用各为多少，电缆的每一米费用为多少等。此种方法的精确性依赖于可以量化的参数及模型的可测量性。

三点估算法：此方法为透过考量成本的不确定性与风险来改善估算精准度。三点估算法将成本区分成三种情况：最可能值Cm、乐观值Co 及悲观值Cp，然后依据下列公式推估成本。三点估算法的优点是较为精确，能清楚呈现成本不确定性的范围。物流成本管理中常要进行多次的成本估算，每次估算的时期不同，详细程度与精确程度的要求也不尽相同。一般来说，依据不同时期将估算成本分为三种：初步估算、控制估算及最终估算。

物流成本若高估，有可能失去得标的机会；物流成本若低估，虽然有利于赢得合约，但物流执行超支预算的机率可能较大。为改善成本估算精确程度，于原始估计当中加入应变准备金（Contingency reserves）以减少不确定性之影响，物流风险越高所预留经费越多。另外，减少需求及计划的任意与非必要变更、提升效率、加强有效的沟通以及寻求专业估计人员或是有丰富工作经验的人的协助都有助于成本估算的精确度。最后，对于长远的物流计划而言，必须将环境中经济或社会变数纳入考虑，进而建立一个通用性原则以方便未来物流价格上的调整。

物流金融的种类

仓单质押模式，按仓库所在地不同分为公共仓单质押与实地仓单质押两类，前者指的是存货储存在物流企业内部仓库，后者则指的是由物流企业在借款人营业区域中租借仓库以储存存货质物（Editors，1960）。仓单质押包含质押担保融资与信用担保融资。在质押担保融资部分，融通仓根据质押人与银行签订的质押贷款合约以及三方签订的仓储协议约定，中、小企业所采购的原物料或代销售的产品存入第三方物流企业所开设的融通仓中；同时中、小企业向银行提出贷款申请，第三方物流企业负责进行货物验收、价值评估及监管。并依此向银行提出证明文件，银行根据贷款和价值评估报告给予中、小企业贷款，中、小企业照常销售他融通仓内的产品，第三方物流企业确保中、小企业销售产品的收款帐户为中、小企业在银行开设的专门帐户的情况下给予发货，收货方将货款存入销售方在银行中的专门帐户，银行再由中、小企业的专门帐户扣除相对应的资金来偿还贷款。在信用担保融资部分，银行依据协力厂商物流企业的规模、经营业绩、营运现状、资产负债比例及信用程度，给予协力厂商物流企业一定的信贷配额，协力厂商物流企业又依据与其长期合作的中、小企业的信用状况配置其信贷配额，为生产经营企业提供信用担保，并以小企业滞留在其融通仓内的货物作为质押品或反担保品，确保其信用担保的安全。贷款中、小企业在质物仓储期间，需要不断进行补库和出库，中、小企业拿出入库单或出库单只需要经过融通仓的确任，中间省去了金融机构确认、通知、协调和处理等许多环节。

保兑仓。张圣利（2008）指出保兑仓业务是由生产商、经销商和银行三方互相合作以银行信用为基础，以银行承兑汇票为结算工具，将物流和资金流相结合的中间业务桥梁。它是存在正常贸易关系的供应商和购货商与银行签订三方合约，是银行依据购货商缴存保证金的数额，控制供应商发货数量的银行承兑汇票业务。办理保兑仓业务时，购货商向供应商签发银行承兑汇票，银行在接到购货商的提货请求并收妥齐购货商缴存的保证金后，向供应商发出发货通知，供应商据此向购货商发货。在承兑汇票到期时，如供应商发货累计金额没有达到银行承兑汇票票面金额，则供应商向银行承担未发货部分的退款责任，同时银行有权要求购货商兑付到期汇票。

实证分析

本文在物流企业进行问卷调查，从调查问卷各问项题目的提法、相互关系度、逐级分解程度以及被调查者对问卷意图的认知程度来保证调查结果是有效的。在问卷调查开始前，通过调查动员会、个别访谈以及调查问卷通知书等多种形式阐述本次问卷调查的意图，确保被访谈者在问卷调查过程中全力配合（见表1）。

——被调查者的年龄分布。从年龄分布上来看，被调查者在 36-40 岁之间人数最多有52人，其次为31-35岁有46人，各区间的人数相对较少，分别为25-30岁25人，40以上6人。从中可以看到，被调查主要集中在36-40岁，这个现象与此次调查范围内某家族企业人力资源中心所提供的员工信息分布相符。

——被调查者的性别分布。从性别分布上来看，被调查者的男女比例，为男性居多共有82人，占总调查人数的64%。女性员工仅为47人，占总调查人数的36%。

通过描述性统计的均值图可以看出，社会嵌入行为对企业绩效具有正面的积极影响，社会嵌入行为越高，则企业绩效水平越高（见表2）。

回归结果如表3所示，物流金融对企业绩效有显著的正向影响（β=0.262，P<0.1）。

本研究显示，物流金融对企业绩效有显著的正向影响。因此，物流企业应该根据自身情况，设计适合自身情况的物流金融发展规划，充分利用好物流金融这个工具，使企业得到良好的发展。

参考文献：

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