千亿大基金投资路线图
2018-06-24谢泽锋
谢泽锋
三年多时间，“花完”1387亿元。
自2014年9月成立至今，国家集成电路产业投资基金（以下简称大基金）一期募集资金已基本投资完毕。
“大基金概念股”、“国产芯片龙头”一时成为炒作热点。凡是被大基金入股的公司，均被市场看作国家集成电路产业战略落地的重要阵地。当然，这些上市公司的股价也是持续活跃，其中，不乏翻倍上涨，甚至超7倍上涨的大牛股。
随着各地不断掀起半导体投资热潮，加之国家政策的大力支持，中国集成电路产业即将催生出具有国际竞争力的产业巨头。
如何從这些企业中寻找到未来的三星、英特尔、台积电、日月光？在大基金已经启动二期募资的过程中，分析大基金过往的投资策略，提前潜伏可能投资的标的企业，不失为上上之策。
基金公司结构
国家集成电路产业投资基金股份有限公司的股东包括：国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资等企业发起。
公开资料显示，“大基金”的注册资本为987.2亿人民币，一期总规模1387亿元。
截至目前，有效决策超过62个项目，涉及上市公司24家（包括港股公司和间接投资公司）。其投资范围涵盖IC产业上、下游。制造、设计、封测、设备材料等产业链各环节投资比重分别是63%、20%、10%、7%。
凡是被大基金入股的公司，均被市场看作国家集成电路产业战略落地的重要阵地。
投资方式多样
经不完全统计，国家大基金目前已经持有A股及H共24家上市公司。中国半导体企业正处于起步成长阶段，由于产业链条较长，各个企业的需求千差万别。大基金根据企业自身情况，进行了针对性、差异化的支持，经过梳理，大基金的投资模式主要有以下几种方式：
一、跨境并购
国际并购方面，大基金主要采用“上市公司+PE”模式，其中长电科技和通富微电的案例最为经典。
长电科技： 7.8亿美元收购星科金朋。星科金朋是全球第四大封装测试厂，体量几乎是长电科技的两倍。2014年12月，长电科技与大基金、芯电半导体签署协议，先通过三级股权架构，获得大基金3亿美元助力完成收购，进晋全球半导体封装测试第三名。
通富微电：2016年10月，通富微电公告拟向大基金发行股份来收购所持有的富润达49.48%的股权、通润达47.63%的股权，交易对价为19.21亿元。这两家公司均为上市公司与大基金收购AMD苏州、槟城两家子公司而设置的持股平台，当时收购交易作价近4亿美元溢价约1倍，以切入世界先进芯片封测技术。根据协议，通富微电完成对通富超威苏州等资产收购后，大基金将所持的投资平台股权转换为上市公司股权。
二、定增
北方华创：借道定增积极介入七星电子，吸收合并北方微电子的重组。这两家公司原为国内排名前十的半导体设备厂商，其中北方微电子是国内半导体刻蚀以及淀积设备龙头企业。
2015年12月26日，七星电子宣布发行股份吸收合并北方微电子，同时募集配套资金，通过定增引入大基金。2016年8月，七星电子完成重组，并更名为北方华创。
国际并购方面，大基金主要采用“上市公司+PE”模式。
北斗星通：2015年9月，北斗星通发布定增预案，拟募资16.8亿元加码北斗低功耗、高精度芯片项目，其中大基金包揽大头，认购15亿元；2016年7月，北斗星通完成非公开发行，大基金持股11.46%。
三、协议转让
兆易创新：启迪中海等三家股东通过协议转让方式转让大部分股权，接盘方为大基金与陕国投·财富28号单一资金信托。其中，大基金共计受让兆易创新2229.5万股，占公司股份总数的11%。
四、增资
1、IPO前增资：
国科微：2015年5月获大基金2亿元注资。2015年12月，国科微电子再获大基金2亿元增资，折合持有国科微1764.7万股。2017年7月上市后，公司股价累计上涨超7倍，最高涨至78.48元/股。
长川科技：2015年6月，大基金参与长川科49技第一次增资，以4000万元认缴新增注册资本571.52万股，2017年上市后持股比例稀释为7.5%。
2、增资子公司：
中兴通讯：2017年11月23日中兴通讯发布公告，称国家集成电路产业投资基金股份有限公司24亿元注资中兴旗下子公司中兴微电子，占股24%。
增资完成后，大基金将持有中兴微电子24%的股权，中兴将持有68.4%的股权，深圳市赛佳讯投资发展企业将持7.6%的股权。
华天科技：2017年12月29日华天科技公告称，公司与国家集成电路产业投资基金股份有限公司签订增资协议，大基金拟出资5亿元对全资子公司华天科技（西安）有限公司（简称华天西安）进行增资，增资完成后大基金持有华天西安27.23%的股权，公司持有华天西安72.77%的股权。
五、合资公司
巨化股份：将联合国家集成电路产业投资基金公司及其他5家投资平台共同出资成立中巨芯科技，公司拟以货币方式出资39000万元，持股比例39%。
公司联合大基金成立中巨芯发展电子材料，持股比例与大基金相同。
