防风险金融去杠杆寻找不差钱的公司

2018-06-07石运金

股市动态分析 2018年21期

石运金

防范和化解金融风险是今年政府三大攻坚战之首，在去杠杆的背景下，资金层面开始紧张，企业融资成本高企，同时在金融领域资管产品清理导致很多上市公司股价雪崩。在金融去杠杆背景下，多数公司很差钱，但也有一批公司相当不差钱，可以通过一个指标来观察那些不差钱的公司，这项指标就是财务费用，财务费用为负的公司多数是不差钱的。

财务费用指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的费用，主要包括的项目有，利息支出、汇兑损益、相关手续费、以及其他财务费用（比如融资租赁费用）。财务费用主要构成就是利息支出和汇兑损益。只有那些由于利息净支出为负的公司才是真正不差钱的公司；对于汇兑损益导致的财务费用为负的，当汇率反方向波动的时候，会形成巨大的财务费用。

从2017年年报上市公司披露数据来看，酒类企业普遍不差钱，比如五粮液、青岛啤酒、珠江啤酒、泸州老窖等均是财务费用超过负的1亿元。这里面大家可能会比较奇怪，为什么贵州茅台没有排名第一，实际上贵州茅台比五粮液更不差钱，主要是因为贵州茅台货币资金主要存放到控股的贵州茅台财务公司了，巨额货币资金产生的利息成了财务公司的利润，而没有分类到上市公司的财务费用名下，资金存放到关联财务公司的普遍有这种现象。像中钢国际这种财务费用为负的主要是汇兑损益导致，并不是真正不差钱。上海机电旗下的上海三菱净资产收益率甚至高于贵州茅台，是名副其实的现金牛企业。表中有些企业是由于占用上、下游的资金而导致财务费用为负，这种利用账期掠夺上下游企业的面临不可控风险，只有那些通过主营收入大量创造现金流，导致的财务费用最终为负的企业才是真正不差钱，也值得中长期关注的上市公司。