乐视之秋

张兴军

乐视近段时间上头条的频率，要远超其频频召开发布会的最繁荣时期。

取消班车和晚餐，裁员超过50%，贾跃亭辞去乐视网总经理职务，乐视体育连失亚冠、英超等重要赛事版权，易到司机提现迟迟难以解决，乘客充值的数十亿元却面临无车可打，乐视系酷派校园招聘的3000多名毕业生全部解约……乐视缺钱的程度甚至远外界预期。

自从周航一封公开信引爆乐视占款内幕之后，乐视多个业务板块存在资金被占用以及与上市公司关联交易规模巨大的窟窿，开始在媒体的关注之下不断放大。事实上，乐视的资金危机，从贾跃亭去年撰写长文反思自己蒙眼狂奔之时就已開始。之所以到今天才成为公众注目下的“危机”，全在于贾跃亭的“长袖善舞”和拆东墙补西墙的资金使用模式。

孙宏斌的高调“接盘”，以160多亿元的成本跻身乐视网二股东似乎并没有完全解决乐视的资金问题。通过孙宏斌向外界反馈出的信息显示，乐视各子系统与上市公司之间，“用了这么少的钱办了这么大的事”，客观反映出的是乐视全线作战的资金掣肘，而易到所透露出的资金挪用问题，也并非个案。

而随着乐视在体育、手机等板块的不断收缩和大幅裁员，也意味着乐视所称的未来只聚焦上市公司发展，以及由贾跃亭负责的汽车业务，而二者之间又是独立的。

但贾跃亭最受诟病之处，并非企业层面。就在乐视的汽车、体育、影视、手机、电视、金融等多个业务板块多方发力之时，贾跃亭曾经宣称公司生态系统的总估值超过了3000亿元。于是，乐视股票价格水涨船高，最高峰曾直逼179元每股（未除权），市值接近2000亿元。也就是在本轮牛市的顶点之时，贾跃亭及其姐姐贾跃芳共减持套现了100多亿元，这个数字，超过当下近半公司的总市值。后来在媒体不断追问和股民们的抗议之下，贾跃亭宣称将减持资金借给上市公司，但实际上，其借给上市公司的资金仅仅是套现规模的零头。

事实上，早在2015年6月17日，中央财经大学教授刘姝威就发表了《严格控制上市公司实际控制人减持套现》一文，直接的针对对象就是乐视网贾跃亭减持套现约25亿，当时刘姝威建议证监会规定上市公司实际控制人、董事长、总经理减持套现应提前一个月公示。文章立即引起轩然大波，乐视网当时也颇为被动。刘姝威当时对乐视烧钱模式难以维系、隐藏盈亏信息的批评与指责，今天回看几乎一一得到印证。

贾跃亭被诟病的焦点之二，是任由自己妻子甘薇成立与上市公司同质竞争的花儿影视，占据优质IP资源，再把产品高价卖给上市公司。当媒体、股民和交易所都纷纷质疑之后，最终做出了以虚高的估值卖给上市公司的决定。

当下的乐视，基本已经坐实了是一家“问题公司”，讲故事的模式已经难以为继，究竟距离“庞氏骗局”有多远也将得到市场的验证。

乐视的运营与管理，充斥着家族企业的特征。在孙宏斌进入之后，贾跃亭辞去了总经理职务，未来上市公司的治理相较于过去的作坊式管理，应该会有一个较大的进步。只是乐视将不再是曾经的那个号称“生态化反”的概念式乐视，其真正价值也将被重估，但其给上市公司所带来的消极影响，以及给投资者带来的巨大损失，却是无法弥补的。