投资“新、中、国”

耿肃竹

坚持“三大信念”

“移动互联改变人类、深化改革改变中国、中国崛起改变世界。”2017弘毅投资全球PE年会，赵令欢一如4年前，以浑厚的声音传递着指导弘毅投资行动的“三大信念”。台下，倾听者是来自全球的弘毅投资的LP及被投企业等200多位代表。投资“新、中、国”，即投创新、投开放、投（国企）改革。具体而言，移动互联改变人类，蕴藏着各种各样的新增机会和传统模式的颠覆；中国崛起改变世界，跨境投资，资本走出去、服务引进来继续会是下一阶段的投资主题；深化改革改变中国，国有企业改革是重大的长期机遇。

这“三大信念”，赵令欢一谈就是4年。 2014年10月30日，弘毅投资全球年会，赵令欢首次用“新、中、国”来概括弘毅在新常态之下的投资策略。直至今日，经过了诸多实践，赵令欢坚持对于投资的第一个判断——中国仍是投资的沃土。

弘毅投资前三期PE基金主要支持优秀、有品牌的中国制造企业快速发展壮大。而早在七八年前，认识到中国已从“世界工厂”转换为“世界市场”，主动从投“中国制造”转向投“中国消费”，集中投资于国企改革、跨境投资、新模式。

在此方面，无论是PizzaExpress、STX、FibroGen、WeWork，还是对锦江、途牛、新奥股份、柠萌影业、三育教育、全亿健康等诸多项目的投资，以及打造弘和仁爱、百福控股两个行业投资运营管理平台，都是向消费服务转型的印证。

助推国企改革

弘毅投资董事长、总裁赵令欢表示：随着政策的明确，国企改革前景广阔，但形式将持续优化演进。同时，新技术、新模式不断涌现，创新成为激活深化国企改革、激活国企存量的重要推手。弘毅投资拥有丰富的经验，操作透明规范，屡屡被国企和国资大股东相中。弘毅投资通过三大标准筛选国企改革项目，注重投资之后能否对被投对象的经营施加影响。

“首先，我们主要参与自己擅长的行业，比如大健康、大消费、环卫、新经济，特别是与移动互联有关的新经济是我们关注的重点；其次，弘毅投资的核心理念是‘事为先，人为重，投资就是投人，我们注重把投资与被投企业的核心管理团队结合起来；再次，我们是主动投资者，投资之后如果对被投企业的战略发展和公司治理没有实际影响力，我们也不会投。”赵令欢说。

持股比例的高低不意味着影响力的大小不同。在具体的投资过程中，弘毅以“一企一策”的原则，商定股权结构比例。对于被投企业，弘毅追求建设性的影响。比如，城投控股和锦江股份，弘毅的持股比例都不足20%，但弘毅都是董事会成员。企业希望弘毅参与进来，要的不仅是资本，更重要的是资源。弘毅能够帮助企业建立市场化机制，以增强企业的竞争力。

赵令欢介绍说，国企希望通过体制机制改革，在市场化的环境中增强竞争力。无论是决策机制还是激励机制建设等方面，我们均比较有经验。能力和业务相匹配，国企和国资大股东看中了弘毅这一点。同时，国企改革过程中也存在一些争议，一方面要实现国有资本的保值增值，同时要规范、透明。这也是国企和国资大股东看重我们的原因。

金融當实业做

弘毅投资参与国企改革项目始于2003年，以前的国企改革项目规模通常较小，数量也比较少。从目前情况看，大体量项目明显增多；政策环境方面，以前摸着石头过河，现在规则更清晰。十九大报告指出，要深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业。政策环境好，市场热情高，但竞争也要激烈得多。在规则清晰、政策明确的环境中，弘毅投资不怕竞争。

赵令欢表示国企改革本身就是循环往复、渐进成长的过程，不能一蹴而就。国企改革已经过多轮，我们刚开始参与的时候，不少同行觉得这是一块“硬骨头”，参与积极性不高。而在“全民PE”的热潮下，投资机构都在谈国企改革项目，但实际真正参与的并不多。这也说明参与国企改革项目，属于很专业化的领域，不能盲目跟风，需要有实力、讲规范、有后劲的规范机构参与。

以中联重科为例，从2006年5月让中联重科15.83%股权成为第二大股东到现在，我们已经连续5次投资中联重科：第一步解决了体制机制的问题；第二步是国际化。2008年，我们协助中联重科收购了意大利工程机械企业CIFA；第三步是2010年我们拿出9.84亿元参与中联重科定增；第四步是2014年中联重科收购奇瑞重工（现改名为“中联重机”）进军农机行业，我们投了6.96亿元；第五步，今年5月中联重科出售中联环卫80%的股权，我们也参与了进来。

2017年末，在弘毅投资年会上，赵令欢就曾强调，弘毅投资从成立第一天就将金融当作实业来做。从不背离金融扶持实业、和企业家紧密结合，是弘毅投资十多年来的投资主题，而这些无疑与监管层希望引入更为市场化的资本进入公募领域，更好盘活资金价值投资实业的初衷不谋而合。

如何实现增加直接投资，在赵令欢看来，多层次资本市场是盘活中国市场化经济的重要途径。“弘毅投资能获批公募基金资格，对弘毅要做的直接投资企业的事来说，是加快和加量的好机会。”除了政策机遇，赵令欢表示，中国的市场机遇也到了一个有利的关口。

中国经济的发展造就了全世界最大、最高速增长的中等收入群体，大量的民间财富需要投资出口，这导致近年例如股票、房子、普洱茶、红酒等许多品类都经历大幅波动，这些现象也增加了金融空转的风险。

“一边是民间财富投资的旺盛需求，一边是资管新规、银行监管条例出台防范金融风险，两边的挤压，反而给有专业能力且规范的投资公司带来了市场机遇，对弘毅投资来说也同样如此；能在多层次的中国资本市场中，成为领先的投资管理公司，这正是弘毅投资希望做到的。”赵令欢表示。

目前，弘毅投资管理资金总规模超700亿元人民币。其出资人包括联想控股、国科控股、全国社保基金、中国人寿、高盛、淡马锡及欧美多家养老金和大学校金管理者。成立以来，弘毅投资在医疗健康、消费与餐饮、文化传媒、环保与新能源、高端制造等领域投资于超过百家中外企业。

如何利用弘毅的全球资金和资源，将专注服务好中国企业甚至中国经济的理念落到实处，赵令欢将其总结为“三多”，第一多投资产品，第二多资金来源，第三多配资层次。“我们为被投企业配置多层次资本，让企业在优化的资本结构下高效创造价值，这是弘毅投资多年的布局。”赵令欢认为，在如此前提之下，这张公募牌照对弘毅投资来说“恰逢其时”。