重挫后的科技板块

宋奕青

制裁显示了芯片国产替代的重要性。随着国家加大投入，国产芯片机遇凸显，研发公司有望在风口中成长为巨人。

美国政府对中兴通讯的禁售令引发全球投资者对硬件制造企业股票的抛售潮，同时也加剧人们对中国科技行业的担忧。进而引发一个问题，科技股能走多远？

一记重拳砸下

4月16日晚间，美国商务部发布对中兴通讯出口权限禁令，禁止美国公司向中兴通讯出售零部件、商品、软件和技术，期限为7年。这是继2016年后美国商务部二度对中兴通讯出手实施制裁。

消息一出，中兴通讯的多家美国供应商股价应声而落，如Oclaro（OCLR）股价下跌15.18%，Acacia Communications，Inc.（ACIA）股价更是大跌35.97%。

受伤的还有A股的科技板块。科技股下挫，半导体指数、5G指数、电子元器件指数、安防监控指数等相关行业指数一路走低。

中兴通讯被美国禁售芯片，导致公司陷入困境，甚至导致中国整个电子信息产业人心惶惶。正是这一突发“黑天鹅”事件全面打击了国内的科技制造板块的股价。

恰在此时，联想集团因股价走势不佳，在彭博社统计的171支全球科技股中，被评为“表现最差”。联想集团股价在过去5年大跌了56%，跌幅居全球科技股之冠，该公司除了有被剔除蓝筹地位的危机之外，美国国会近日在报告中指控，中国政府或支持企业进行间谍活动，遭点名的包括联想、华为及中兴通讯，联想股价一度急跌创近7年新低。业内人士认为，在中美贸易摩擦的大背景下，美国商务部的禁令，不仅仅是遏制中兴通讯单个公司的发展，更可能影响到我国快速发展的高科技产业。

事实上，最近一段时期，作为近年来表现活跃的科技股出现了大幅调整的走势。其中，亚马逊自最高价调整近20%的空间。除此以外，对于特斯拉、苹果等上市公司同样出现了不同程度上的跌幅。至于中概股方面，近年来表现活跃的上市公司，同样出现了不同程度上的回调，市场抛售压力有所加大。

市场人士指出，如果美股市场的科技股“熄火”，那么A股市场中成长板块也将很难“独善其身”。

“危机”就是危中见机

有一种说法：“得5G者得天下”，哪个国家掌握最新的5G通讯技术，将在今后一个时代里，稳握世界科技，经济，甚至军事巨人的权杖。

全球各地的电信运营商都正在为下一代技术5G做准备，甚至出现百舸争流的局面；其中，中国的代表是华为和中兴通讯，西方代表为芬兰的诺基亚（诺基亚）以及瑞典的爱立信（爱立信），美国的参与者则是高通。

此次美国对中兴通讯的出口禁令，再次刺痛了中国“缺芯”的软肋。尽管全国有1380家芯片设计公司，但是芯片设计产业仍属薄弱。

有行业分析师表示，国内通信设备企业主要产品有基站和光通信两大块。类似电脑CPU，基站主芯片FPGA在国内企业自给率几乎为0，需要依靠美国英特尔和赛灵思等企业。在光通信领域，国内企业目前可以提供偏低端应用芯片，25G以上的高速光通信芯片仍依赖进口。

对此有私募人士指出，从中兴通讯此次遭遇说明，科技行业必须通过采用自主化零件，才能避免未来出现类似的变故，或许可以倒逼中国国产替代进程。

从长期来看，这将促使中国加快前沿技术研发和发力攻关突破薄弱环节，在信息通信行业中，5G技术和高速光电芯片、通讯芯片等领域，加速占领技术高地和实现国产化替代的预期不断升温。受此影响，以芯片国产化概念为代表的科技题材全线爆发，在其带动下，其他科技题材如核高基、3D传感、去IOE、人工智能等题材相继大涨。

一片迷雾中，行业层面传来利好。国家发改委等有关部门已批准联通、电信、移动在北京等部分城市试点建设5G网络。未来手机网速至少比现在快10倍，自动驾驶汽车，更逼真的AR和VR，还有万物互联下的智能家居，一系列崭新的体验“未来已来”。

基金大幅增持

在独角兽企业上市预期增大的背景下，A股市场独角兽概念也逐渐崛起，而对于以科技股为代表的上市公司，获得了市场资金的青睐。Wind数据显示，截至3月27日，沪深两市共披露657家上市公司年报，其中社保基金持仓个股共110只。就调仓动作来看，社保基金新进26只、增持28只个股，合计市值增加了92.46亿元，其中，社保基金增持个股涉及材料、技术硬件与设备、半导体、生物科技等行业。

今年以来，多只绩优沪港深基金不但大幅降低了股票仓位，绩优基金经理表示，未来将重点配置顺应中国未来产业发展趋势的行业和个股，寻找估值与成长相匹配的优秀企業。

南方基金副总经理、首席投资官史博认为，A股市场未来的投资主线已经非常明确，新兴成长行业不应该迷恋于送外卖、共享单车等各种商业模式的创新，而应该聚焦集成电路、半导体等偏实体的技术创新。

“整体来看，科技股还是受到多数圈内朋友的看好。”史博表示，消息面上，科技股暖风频吹，要推动信息领域核心技术突破，自主创新推进网络强国建设。同时，工信部也力挺国产芯片。他认为，“数字中国”和半导体芯片是近期较为活跃的两大科技板块，后期还会反复活跃。

不过，随着上市公司价值评判标准的多元化、企业盈利能力的持续改善，全球科技股的泡沫风险仍需要区别看待，但是，不可否认的是，经过了之前的大幅上涨，科技股的价值也已经并不便宜，从整体上来看，泡沫还是存在的。至于泡沫何时破灭，仍然需要看基本面、盈利预期以及市场资金的真实态度等因素，而股票泡沫的破灭，本身还是具有一定的不可预测性，而当估值泡沫得以破灭之时，其去泡沫化的过程往往也会出乎多数投资者的预期。