券商在互联网金融冲击下的创新

孙晓雨 贾晓燕

随着互联网进一步与金融业融合，券商的互联网业务拓展已全面铺开。互联网金融是以支付方式的转变、信息处理的升级和资源配置的优化为核心，是在互联网环境下的新型金融生态体系，主要表现为传统金融机构的互联网化和互联网企业的金融化。

互联网金融的兴起对中国的证券行业来说，既是机遇，又是挑战。互联网降低了信息传递和客户转换的成本，也加快了券商的自我发展。券商已经开始备战互联网金融。尽管第三方金融产品销售平台、网络经纪商、网络IPO等互联网金融模式对券商有实在或潜在的影响，但总的来说，必是机遇大于挑战。

一、互联网金融对券商的影响

（一）对证券行业不同业务的影响

由于券商不同业务的门槛不一，对应的监管要求也不一样，在互联网金融来袭时，其受到的影响程度及时间先后都会有所不同。同质化、低技术含量、低利润率的业务首当其冲，而对知识、技术、资本及风控要求高的业务则可能在互联网金融向更高层次发展之后受到影响。

1.对经纪业务的影响

经纪业务仍是券商重要的收入来源，也是资管业务、创新业务的基础。互联网金融对于经纪业务的冲击将直接影响证券行业的整体收入。国金证券与腾讯公司合作推出的“佣金宝”，使中国佣金市场化进入新的阶段，行业佣金战一触即发。网上开户的实施使得竞争更激烈，佣金面临下行压力。

2.对资产管理业务的影响

目前，券商资产管理主要面向高净值客户而无暇顾及理财需求同样旺盛的大众市场。互联网第三方理财平台能够凭借其亲民性、多样性、互动性迅速占领这一潜力巨大的市场。以支付宝推出余额宝为旗帜，电商和第三方支付平台加入金融产品销售平台已成为金融行业最热议的话题。支付宝与天弘基金合作推出的余额宝其本质是货币市场基金，这是长尾理论的最佳实践，对于非专业投资者的普通大众来说，余额宝产品的方便性和收益率的综合性具有决定性作用。大众市场恐将流失，高净值客户市场也面临冲击。

3.对发行承销业务的影响

互联网对于投行的冲击集中体现在对券商投行业务承销方式和融资方式的影响上。众筹模式的兴起将弱化券商的部分承销功能，投行的承销方式未来会受到很大冲击，O2O 商业模式完善之后会进一步弱化券商的渠道功能。在开放 IPO 拍卖机制下，个人和机构投资者在 IPO 定价方面将拥有更多的主导权，从而消除了承销商制定价格和分配股份的权利，也导致了佣金的减少，承销商失去了对 IPO定价的操控权，则其投行功能被削弱。

（二）对不同实力券商的冲击

随着互联网金融的推进，各证券公司都会受到不同程度的影响。大型券商有雄厚的资金，且业务结构更多元化，对传统业务依赖度更低，即使一些通道类业务受到冲击，对整体而言影响也并不大。此外，大券商拥有雄厚的资本实力、强大的人才储备和较高的品牌信誉度，这些是参与互联网金融创新的坚实基础。大券商在争取互联网合作资源、引入第三方产品等方面比小券商更具优势。

但一些中小型券商，资金薄弱且业务较单一，业务收入过分的依赖于经纪业务收入，互联网金融的竞争可能会使其生存变得艰难：若维持原有费率，则可能会导致客户的流失。若跟风推出零费率，则自身原有资金可能无法维持公司的正常运转。

二、当前互联网金融条件下券商的政策

券商通过多种方式探索证券业互联网化的可能性，大体上分两种，互联网券商模式主要分为移动终端和网络平台。一是券商将其业务集中在互联网或移动互联网上运营，如网上开户、金融资讯服务、证券交易网络化等，这一模式可有效降低成本，提高效率；二是借助互联网或移动互联网平台，设计或开发新业务，向用户提供证券金融服务。

近两年，证券公司在互联网证券方面的尝试主要集中在以下几个方面：网上开户、开设网上商城售卖理财产品、与互联网公司合作导入流量，这些举措都使得证券公司的服务离目标客户更近、更便利。

（一）与互联网公司合作

在与互联网公司合作导入流量方面，比如华泰证券携手网易，中山证券联合金融界，广发证券与新浪签署战略合作协议等，这些都使得证券公司可以借助互联网的渠道更大范围、更精准地接触到目标客户。

（二）与通信、信息公司等大数据公司合作

证券公司擁抱大数据，从中挖掘更多有价值的信息并提供更好的服务，已经成为未来发展的重要趋势。未来券商的价值将更多通过充分挖掘互联网客户数据资源，并开发、设计针对性满足客户个性化需求的证券产品或服务来创造和实现价值，从而实现“长尾效应”。只有在大数据风口最大限度的挖掘用户价值，证券公司才能在新的形势下增强竞争力。

（三）证券公司的业务创新

现在许多证券公司都提供7×24小时的网上开户服务，比如国金证券的“佣金宝”、中信建投的“108秘书”等，这种服务只需通过身份证、基本资料填写、视频认证、绑定银行卡即可完成开户。一些证券公司开设网上商城，如国泰君安的君弘金融商城，这使得过去通过电话或者现场咨询才能获得的产品信息更加公开透明，在互联网上可以更加方便地获取。

三、互联网金融下券商的创新

（一）开展大资管业务，综合金融理财

为应对互联网金融环境下客户的资产管理需求，券商可采取客户分级分类策略，一方面重点发展以高净值客户为主的财富管理业务：一是加大对服务高净值客户的投顾队伍建设；二是要设计针对高净值客户的分类服务方案和标准；三是完善CRM 系统，打造大数据系统；四是丰富产品线，大力发展标准化产品和针对高净值客户的高端理财产品；五是改造营业网点，推动营业部的轻型化，根据服务半径将轻型网点打造成为以高净值客户服务为主的财富管理中心。另外一方面，要设计开发标准化理财产品，吸引更多的中小投资者。

（二）经纪业务与投资顾问业务分离

从券商长远的发展角度看，单纯的经纪业务创收已不能成为券商的主要盈利点，未来券商要获得更多的发展空间，需要寻求附加值较高的综合性业务作为突破口。通过缩减经纪人规模，加大投顾团队的建设，在节省营运成本的同时，可以为客户提供更专业化的服务。

（三）拓展投资银行业务

证券需要结合互联网金融与移动支付技术，选择合适的投资银行业务进行拓展。具体而言，从企业角度出发，证券一方面可以积极发展投资银行业务中的证券承销、证券私募、合并与收购三类业务，因为这三类业务与证券熟悉的证券经纪业务的关联性比较强，人员储备较充足，从稳步推进业务创新的角度来看，证券在这三类业务上拓展其投资银行业务风险较小，而且容易取得成功。

券商的投行业务定位需要转变，应由融资型投行向买卖方客户需求型投行转变。

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