我国资源型企业跨国并购研究

陈芳益

[提要] 我国目前以制造业加工为主，国内资源相对匮乏，人均资源远低于国际水平，大量资源依靠进口，尤其是某些稀有资源，通过在国内的粗加工后，将原材料出口国外，因此我国加工企业的生产经营所需的原材料严重受限于国际资源价格。本文通过分析国内外资源型企业跨国并购现状，在实践中所存在的问题，总结出一些有利于我国资源型企业在跨国并购中可以借鉴的方案建议。

关键词：跨国并购;资源型

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2018年3月23日

一、我国资源型企业跨国并购现状

目前，我国资源型企业跨国并购走出去案例在大量增加，但总体来说我国资源型企业在跨国并购过程中失败甚至亏损的案例很多。近几年比较成功的案例是中海油以151亿美元收购加拿大尼克森公司，而影响比较大的失败案例是中海油未能完成并购优尼科的项目，因此如何在这个跨国并购的大背景下实现成功投资，满足国家经济的需求，有关跨国并购的体系走向成熟，是当前我国经济与资源型企业面临的最大问题。

（一）资源型企业并购活动活跃。近些年以来，我国资源型企业完成的跨国并购案例中，在總金额以及总数量上都呈现上涨的趋势，而且是稳定持续的上升，在2005年至2010年的五年间仅中石油、中石化以及中海油进行的大规模的海外并购活动就高达16项，这些活动的金额总计高达463.39亿美元。目前看来，我国资源型企业进行大规模跨国并购主要还是以国有大型企业为主，从2001年至今我国企业进行的大型跨国并购活动达到82次，而资源型企业的并购的数目为19次，占比达23%之多且大部分都是中石油、中石化以及中海油所完成的。我国资源型企业近年来进行跨国并购的单项金额由几亿美元上浮到几十亿甚至几百亿美元。

（二）国内政策环境支持。在我国资源型企业走出去的同时，国家适时提出走出去战略之后，我国为保障资源型企业成功实现海外并购，也相继推出了一系列的政策和法律来支持和推动我国资源型企业跨国并购的活动，2009年国务院常务委员会审议通过《钢铁产业调整振兴规划》，规划全面考虑了我国资源型企业在跨国并购中遇到的难题，并从资金、法律、政策以及管理等各层次上来为我国资源型企业跨国并购做铺垫，这一规划的推出，在很大程度上给我国的企业未来发展提供了帮助。资金是一个企业发展的敲门砖，没有足够的资金，企业根本无法合理有效地向前发展。在这一方面，我国的银行业做得很好。我国的国家开发银行和中国进出口银行则对我国企业进行海外并购活动提供了大量的资金支持。中国进出口银行则通过合理有效地提供较低的贷款利率来支持国家鼓励的对外重点投资项目。对于中石油和中海油等企业国家开发银行则通过融资帮助极大地解决了这些企业在进行海外投资过程中的资金瓶颈问题。

二、我国资源型企业跨国并购的动因

企业进行跨国并购有理论动因和现实动因，比较常见的理论动因有规模经济、交易费用理论、对外直接投资理论等一系列理论，而本文侧重通过案例分析推动我国资源型企业进行跨国并购的现实动因。

（一）中国经济的发展。从中国经济发展状况来看，对资源的依赖程度会越来越深，我国经济发展现状决定了减少资源消费的概率比较小，资源对于我国现阶段的发展来看，起着至关重要的作用，就发达国家来看资源的开发增长量都远远落后于经济发展对这些资源的需求量，资源产量的增加不是一个快速的过程，它是慢慢增加的，当能源产量无法跟上能源需求量的时候，那么最快的途径就是通过进口来解决，但是随着进口量的逐步增大，就会造成对外能源的依存度过高，从而在经济上影响国家的经济发展，影响企业的经营利润。为满足制约我国经济发展资源需求，在国有资源不充足的情况下，通过国内资源型企业跨国并购就可以有效地解决能源不足和能源依存度过高而影响到国家安全的问题。

（二）经济的全球化。随着经济全球化以及国家对企业跨国经营的鼓励，我国很多大型的能源企业也开始向外寻求发展，去参与国际上的竞争。由于直接进入一个国际的市场成本是非常高的，而且万一失败损失将是非常惨重的，如果通过企业并购或者是直接投资入股的方式，一方面东道国对这种进入方式限制比较小;另一方面本国企业通过并购接收当地员工占领一定的市场份额，而且市场排斥心理比较小，因此企业通过并购和入股的形式进入另一国市场，在并购企业的帮助下遇到的政治阻力和经济成本相比直接进入一个国家的市场在资金上、时间上的投入要小得多。

三、我国资源型企业跨国并购的有利因素

（一）市场体制的不断完善。伴随我国市场体制的不断改革，对中小企业的支持，市场竞争逐渐加剧。改革开放和社会主义市场经济体制，使得原来死气沉沉的国有能源企业逐步走出亏损，并且伴随着经济的发展不断的壮大，我国经济制度逐步走向完善，在国际市场上为我国企业制定适合我国企业自身特点的制度，健全保护制度，为我国资源型企业在国际舞台上发展做到健全的保障。

（二）人民币地位的提升。随着近几年我国经济不断地发展，人民币在国际上的地位也逐渐地上升，世界各国对人民币都持有足够的信心，2015年人民币纳入SDR充分说明人民币地位有所提升，这些政策以及国际间贸易制度的完善都对我国资源型企业跨国活动的实施相当有利，我国资源型企业开始大规模跨国并购活动也正是基于这样的前提。

四、我国资源型企业跨国并购的不利因素

（一）企业的制度以及治理结构存在缺陷。对我们国家而言，资源型企业跨国并购活动主要集中于我国的国有资源型企业。这些企业大部分是由国资控股或者全资，其营运模式是按照国内国有企业的标准来实施，全球市场竞争性较差，创新反馈机制不完善，国有企业虽然在资金支持上有较大的优势，但是其产权边界不明确、不清晰，导致其跨国并购在进行中并不是很顺利。“产权不清晰”的体系制度在某种程度上妨碍了我国资源型企业的发展。

（二）政治风险。政治风险可以大概分为两种：第一种是标的国家发展的政治制度分析;第二种是其他国家或者第三方干涉风险，东道国的政治限制风险主要指，东道国为保护本土企业或者保护本土资源而制定的一系列政治制度，减少我国资源型企业在该国布局生产，占领市场。还有一部分是因为对我国现阶段经济的高速发展持否定态度，不愿与我国资源型企业合作，我们在这一段说的其他方介入风险主要是说，第三国对资源国施加压力或者诱导，至东道国违约，或者增加一些限制条款。其他方干预是指，是我国资源型企业的竞争者或者故意干预我国资源型企业的全球布局，政治风险是不可力抗的风险，我国资源企业只有从自身硬实力做起，在国家支持范围内开展跨国并购方案。

五、对我国资源型企业跨国并购的建议

（一）完善风险管理制度。我国资源型企业在进行跨国并购这一行为之时，由于面对较大不同机制的东道国，风险比较大，所以必须建立起完善的风险管理制度，避免发生较大的损失，为企业并购助力。企业可以从三个方面建立风险监管制度：第一，在有意向并购项目前，集合高效团队与当地评估企业合作，对风险进行评估，在完成健全的评估报告后，再决定是否并购;第二，可以事前对项目风险评估后，选择国际上的保险公司对该项目投保;第三，在风险发生后，我国企业应当在充分了解东道国法律的情况下采取措施弥补损失，寻求国际或者国家帮助。

（二）認清国际发展形势，找准并购目标。在国际经济的大背景下，我国企业寻找并购项目标的，不要轻易听取国外意见，要对当前国际经济、该国目前情况和项目标的做出充分调研，避免盲目扩张，开拓不熟悉的领域，尤其是在面对国外信息不对称的市场，在全国经济处于下滑后的复苏阶段，可以选择一些价值被低估的企业进行并购。

（三）变单纯收购，向高端迈进。目前，我国资源型企业在跨国并购中也有大量失败的案例。企业完成并购后，在经营后期却因为缺乏专业的管理技术和初期过高的并购费用导致最后企业连年亏损。企业在并购过程中要选取一些高端、先进的资源型企业进行并购，通过并购深入借鉴国外企业先进技术，以达到改善国内企业落后生产技能的目的。通过不断学习国外先进经验，增强企业核心竞争力，争取迈向高端企业。在并购资源企业，占领资源市场的同时，也要引进先进技术、先进设备，达到站稳市场的目的。

主要参考文献：

[1]宋滨，李红霞.我国资源型企业跨国并购的现状及策略研究[J].对外经贸，2011（1）.