转债走势分化 不要急于抄底

郑良海

本周股市走势分化，转债市场同样分化，上证转债周跌0.75%，中证转债周跌0.31%，深证转债周涨0.35%。个券涨少跌多，68只在交易转债中，41只下跌，27只上涨。受光伏新政影响，隆基转债周跌11.71%，林洋转债周跌3.79%;万信转债涨14.03%，康泰转债涨11.71%。可交债方面涨跌幅度不大。

一级市场方面，广电网络发行可转债获得证监会批复，苏交科回复证监会反馈，张家界、老百姓可转债发行方案获证监会受理，冰轮环境可转债发行获山东国资委批准。德尔未来、中天能源拟发行18亿可转债。积成电子在上会前夕终止可转债发行。

发改委、财政部、能源局6月1日联合发布《2018年光伏发电有关事项的通知》，对今年光伏电站建设规模实施极度严格的管理措施。在“5·31”光伏新政冲击下，隆基股份和林洋能源周一跌停，转债当天大跌15.11%、8.84%。

林洋能源6月4日表示，光伏新政对公司影响较小，公司目前并网光伏电站总量接近1.5GW，已并网电站上网电价已确定并保持20年不变。因此在新政下，公司存量电站属于优质资产。隆基股份股东随后宣布实施增持计划，未来三个月内增持不低于100万股，不高于200万股，从而稳定市场信心。两只转债周二开始上涨，连涨四日。光伏新政短期利空光伏行业，但中长期看，新能源发展长期取向不变，适度控制規模，下调补贴，早日实现平价上网，更利于行业格局重塑和发展强化，行业龙头经得起政策冲击。

虽然转债市场经历深度持续的调整，但目前还缺乏反弹的动力。6月中旬美国迎来年内第二次加息，贸易战也并没有尘埃落定。在国内去杠杆持续推进，CDR和一些蓝筹股的上市融资推进，流动性没有明显宽松下，资金战场将发生转移。

从转债估值上看，整体相对估值不高，除了少数几只高价转债外，绝对价格也不高。另外还有相当一部分转债绝对价格跌破面值，债性较高。整体上，转债的债性足，股性偏弱，有弹性上涨空间的转债不多。在当前环境还不明朗的情况下，不急于抄底追高。当前选择一些攻守相对平衡的标的，当市场风格逐渐清晰后，选择进攻性较强的个券为宜。