大盘剧烈调整,绩优成长股有望率先突围

刘增禄

时隔11年，A股再现“5.30”暴跌魅影。大盘于5月23日开始的突然掉头向下，让诸多投资者始料未及，上证指数的6连阴也使得大盘指数创下了年内新低3041点。

相较大盘指数于6个交易日内下跌了5.38%，跌幅超过同期大盘表现的公司高达2362家，跌幅超过15%的更是有287只。相对来说，在3500家公司中，能够实现上涨的仅仅只有299家。在大盘快速下跌中，有大批破发、破净公司卷土重来。

大盘剧烈调整，个股泥沙俱下

据Wind资讯数据统计，5月23日以来，剔除期间未正常交易的公司，沪深两市有2725只股票股价出现下跌，2319只个股走势跑输了市场平均水平（5月23日～6月6日，上证指数累计下跌3.09%），占比69.06%。在跌幅榜前列的公司中，退市吉恩、退市昆机首当其冲，连续跌停让两家公司股价在11个交易日内分别缩水了46.88%和46.74%。与此同时，*ST天马、*ST天业、华谊嘉信、凯瑞德的股价也出现深幅回调，累计跌幅均超过了40%。

观察上述6家下跌惨烈，累计跌幅超过40%的公司，可以发现它们2017年度扣非后的净利润全部亏损。今年一季度，这6家公司除了华谊嘉信扣非后净利润能够实现盈利外，余下公司仍业绩表现不佳。

华谊嘉信是于2010年上市的，公司规模近年来的持续攀升与其这几年展开的数十起并购相关，在提升经营规模的同时，业绩也保持增长。然而，这种向好的趋势在2017年度却遭遇到打脸，此前几年共花了23億元并购的标的因业绩变脸而使得上市公司资产遭遇了大幅减值，进而换来上市公司在2017年实现营收35亿元、同比增长1.46%的同时，净利润巨亏2.77亿元、同比剧降311.16%的结果。可就在这种背景下，华谊嘉信仍在力推重大资产重组，拟采取现金方式购买Smaato公司股权。可就在这重组推进过程中，上市公司却因涉嫌信息披露违法违规受到监管层立案调查。自5月30日复牌以来，股价在利空因素催化下连收4个“一字”跌停。

除了上述短期跌幅巨大公司，在股指的快速杀跌下，市场中破发、破净公司也如雨后春笋般大面积破土而出。统计数据显示，以6月6日的复权收盘价计算，两市共有210家公司收盘价跌破了上市初期的首发价格，ST锐电、庞大集团、吉鑫科技等24家公司的最新股价已较自己上市初的首发价格“腰斩”;而股价跌破每股净资产的公司也快速增至99家。在收盘股价较每股净资产相距较大的5家公司中，银行股占居4家，分别为兴业银行、华夏银行、浦发银行和民生银行。

银行股成破净大户

股价跌破每股净资产价格，通常意味着股价被低估的嫌疑更高，而如果市场中破净股大批量出现，则往往被视为是市场触底的信号。结合历史数据统计，目前（6月6日）市场中99家破净股的数量已经较2016年初的4天4熔断后股指一路回落，并于1月27日创2638.3点低点时市场中53只破净股增加几近一倍。申万研究所首席市场专家桂浩明表示，A股大面积破净确实说明市场已经进入相对比较低的位置，但能否马上触底反弹还有待观察，底部的确认还需要一个时间过程。相比之下，著名经济学家宋清辉则相对乐观，其在接受记者采访时表示，目前A股已经离触底反弹不远了。

在破净股中，从板块角度分析，大盘股成为此次个股破净的重灾区，银行、地产类公司比比皆是。其中，26只上市银行中有15家公司的股价跌破了每股净资产，占比57.69%。盘面表现上，申万银行指数自2月初创出近十年高点展开回调以来，银行股便跌跌不休，平安银行、建设银行、工商银行、张家港行等15只银行股累计跌幅均超过了20%，跌幅最深的平安银行4个月时间股价的跌幅甚至已经超过了30%。或是股价的持续下跌对企业的负面影响越来越重，近期有不少上市银行迫于压力开始“救价”。如江苏银行于5月25日就发布公告称，截至2018年5月24日收盘，该行股票已连续20个交易日收盘价低于最近一期经审计的每股净资产7.90元，达到实施稳定股价措施启动条件，本行将制定并公告股价稳定具体方案。

其实，若仔细观察分析银行股基本面，可以看到多数银行股的基本面不但没有出现恶化，甚至在2017年度和2018年一季度还表现不俗。数据统计显示，除了浦发银行今年一季度净利润出现了1.09%的小幅下滑外，其余25只银行股最近两个报告期净利润均实现了增长。成都银行、贵阳银行、宁波银行、南京银行等11只中小银行股更是在2017年和2018年一季度净利润同比增速始终保持在两位数以上。

如此良好的基本面，银行股依然表现不佳，对此，否极泰基金经理董宝珍认为，银行业未来将得到净利差上升，坏账率下降两大战略利多的支撑，此前引发银行业经营恶化的两个指标都已经走到了极限，已共同展现出好转的迹象。宋清辉也认为，目前市场上对银行潜在不良率的担忧已逐渐消除，预计银行板块很快就会迎来估值修复的机会，有实力的投资者可以考虑“囤货”，风险承受能力较差的投资者可以持币观望，择机而入。然而这两位的乐观看多，二级市场中的投资者却似乎并不太买账，仍选择躲避，而这从市场中的资金流向数据上可以得到体现。在近60个交易日中，主力资金从银行板块中净流出了262亿元，而在26只银行股中，主力资金净流出的也有24家。

其实，主力资金在近3个月中对银行的谨慎态度是与桂浩明的看法基本一致的。他认为，估值不高的银行股目前还需要辩证的看待，虽然从去年以来的业绩表现看，银行股基本面确实已经出现了拐点，但受最新的资管新规影响，去杠杆的背景下的银行表外业务受压缩仍然会对其利润产生负面影响，与此同时，今年以来企业违约现象也比较严重，这同样也会对银行股带来负面影响，所以投资者春节后对银行股态度的谨慎也是非常必要的。

部分绩优成长股有望率先突围

其实，若从基本面分析，近期市场中很多超跌甚至破发、破净公司的基本面确实堪忧，在价值投资理念盛行的当下遭遇市场用脚投票也是情有可原的。如2017年11月21日和22日登陆沪市主板不久的恒林股份、山东出版，均是上市连续收出3个涨停开板，上市第4日冲高回落后股价一路震荡回调的。今年2月6日，恒林股份收盘价率先跌破了首发价格;3月23日，山东出版的股价也跌到首发价之下。以6月6日收盘价统计，恒林股份破发幅度为14.24%，山东出版破发幅度为5.12%。观察这两家公司近两个报告期的业绩，恒林股份2017年、2018年一季度扣非后净利润持续同比下滑，下滑幅度分别为35.23%和85.41%;山东出版虽然2017年扣非后净利润有所增长，但今年一季度也出现了7.73%的负增长。

然而，相较上述基本面不佳公司，在目前股价超跌的公司中，也并非所有公司的成长性都不佳。若以5月23日以来股价下跌超过10%的733家公司为统计样本，则可发现其中仍有243家公司2017年、2018年一季度扣非后净利润持续盈利且同比均实现了增长，而同比增长幅度始终保持在30%以上的也高达103家。

以近日来股价快速回调了17.4%的鲁北化工为例，该公司2017年度、2018年一季度扣非后净利润分别实现了198.93%和370.46%的同比增长。公司4月26日公布一季报时披露，因原盐、溴素产品市场销售价格高于上期，行业形势发展较好业绩稳定，并通过各项工艺系统的技术改造，进一步实现节能降耗，使部分主要产品生产成本有所降低，加上化肥市场销售价格稳中有升，上半年公司盈利能力仍将预计获得较快增长。从该公司目前的估值水平看，其6月6日动态市盈率仅为30.92倍，在利润增速持续上升中，其估值仍有一定幅度的提升空间。

类似公司还有短期跌幅超过20%的华友钴业，其在2017年年报和2018年一季报扣非后净利润分别增长2740.39%和233.81%后，最新中报业绩预告还显示，在钴及三元前驱体产品产销量增长且主要产品继续保持较高价格下，中期净利润有望实现较大幅度增长。更为重要的是，在连续两期利润同比翻倍增长的背后，该公司目前的估值还仅有24.82倍。

对于目前的市状，桂浩明认为，近期市场的突然回调，不乏有一些个股存在被趋势错杀的嫌疑，投资者不能因此一棒子全打死，仍可从中寻找到一些成长性优异的且可能被错杀的绩优公司介入，一旦市场出现回暖，这些公司有望率先突围。