投资是一场惨烈的人性博弈

董宝珍

当股市攻破6000点的时候，当2015年创业板泡沫达到百倍市盈率时，所有人都说，在基本面上存在著一种足以支撑百倍市盈率、足以让牛市持续不断冲破高点位的有利因素。反过来，在当下这样的股市下跌发生时，人们又说，在基本面上存在着一种严重的风险和危机。

基本面之所以叫基本面就在于它刚健稳固、不轻易发生重大变化。在市场暴涨与暴跌时，人们从基本面上去寻找利空和利好理由，这在很大程度上是错误的。因为市场暴涨暴跌的根源是人性失去正常状态，陷入了大恐慌和大贪婪。基本面的重大转折不会那么多，但人性的贪婪和恐惧的转换却无时无刻不在发生：贪婪让股价上涨，恐惧让股价暴跌。因此，股市的最高境界是人性管理。

投资的关键能力

当前以银行股为重心的大盘蓝筹股，只有几倍市盈率的低估值水平，但近期再次跌到更低的估值水平，这是人性中恐惧的再一次表现与发作。此时此刻，一颗淡定的心就是你的投资能力，你真正需要拥有的就是面对任何波动都能够淡定地看待，而不是基于暴涨和暴跌反推基本面发生了变化。在暴涨暴跌发生时，你的心灵状态决定了你未来某个时间点的财富状况。

我们不可能在平静的悠哉悠哉的环境中获得财富。如果有人跟你说，财富是在轻松加愉快的状态中获得的，那么他一定是在说谎话。从投资中获得财富必将经历超预期的波动，当人性的贪婪和恐惧巨大波动时，所有的挑战和压力都集中到你的心上，试图把你压垮吞没，这时你要能控制住你的心灵，让你的心灵保持冷静，不被局势所引导和吞没，而且能够找到行动方向和路径。

在当下的市场下跌时刻，你买的股票如果在下跌的过程中，糟糕的评论就会很多，你必须学会不去关注没有含金量的评论，不受负面情绪影响。我的投资经历告诉我，真正的大机会都是不理性的市场参与者创造的，理性的投资决策总是被市场不理性的人阶段性碾压。在这个被碾压的过程中，你要绝对冷静，要知道你所处的真正的局势，这是投资的关键能力。

博弈重在克服人性中的动物性

投资表面看是一场认知博弈，深层次上是一场人性博弈。投资对人的认知能力和人性控制能力都有极高的要求，财富何以能留在你的手里，与你的理性、与你的认知、与你的人性控制有密切关系，此刻在银行股下的我们恰恰有机会体会这一点。银行股短期急速下跌和它的基本面无关，是由市场情绪和认知所决定的。市场情绪出现了恐慌，会引发一些超预期的波动，但这并不是说社会大众的情绪就可以为所欲为。事实上，市场情绪越恐慌，规律越临近展现。所谓“飘风不终朝骤雨不终日”，物极必反否极泰来，规律是一种潜在的力量，不可能缺席。

市场中至少有三分之一的人能够通过理性的应用知识，知道哪个标的有前途和估值高低，但最终凭借这种认知获利的人少之又少，因为会有一些超预期的复杂时刻出现。这时，外部现实会作用在你的精神世界上，而你的精神世界一半是理性，一半是动物性。动物性有一个特点，它越是在平静的时候越不发作，越是在极端情况下越容易发作。理性则反过来了，越是在极端的情况下，越不容易发挥，越是在平静的时刻越容易发挥。

所以，当极端的现实作用到你的精神世界的时候，你最根本的应对之道是控制自己的动物性，只有压制住动物性，理性才能够出来处理眼前的局面。投资最难的是，当眼前的极端局面作用到你精神世界的时候，你能不能控制住自己的动物性，这就是芒格所说的，投资最重要的核心能力是理性，更进一步说，投资的核心能力是控制动物性。

理性和非理性狭路相逢的时候，由为数众多的非理性者所制造的局势把你逼到墙角的时候，要知道这是你被造就、被磨练、被提升的大好机会，也是你获得财富的必须要经历的过程。就是因为在这个时刻不同的选择，决定了不同人的命运和成败，在这个时刻，你做出正确选择的关键决定于你的内心，你的精神状态，你对自我的动物性的克服，对自己理性思考的坚信。银行股的投资人们恰恰遭遇了难得的被历练，被造就的难得机会，何去何从将决定每个人的命运。