股市长期稳定的几个核心要素

聂方红

近日股市因为管理层出手，由连续的单边下跌转为震荡反弹，长期压抑的券商股更是出现了久违的板块涨停，“政策底”呼之欲出。然而外围股市的不稳定，茅台等白马股的不时跳水，期望马上走牛也不现实。一些业内人士认为，“政策底”之后还有“市场底”，探明市场底之后股市才可能转势走向真正繁荣。如果我们希望股市尽快稳定甚至走向慢牛，有几个核心要素值得市场参与各方去共同维护。

坚定投资者信心是基础。如何坚定投资者信心？一，对资本市场的定位要全面准确。不能仅仅只是一个圈钱融资的市场，至少要投资融资功能兼具，要有投资回报功能。这次高层明确了资本市场的枢纽功能，认为资本市场对稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用。事实上，搞好搞活股市对发展实体经济、扩大居民消费进而拉动内需、坚定股民对国家经济发展的信心都很重要。二，市场政策要尽可能保持稳定，不能朝令夕改，让市场参与者无所适从。三，预期要基本可控，股市至少能够从长期趋势上基本反映经济发展状况、反映基本面，如果长期背离，肯定是市场本身出了问题，而不能怪罪投资者不成熟。第四，要有赚钱效应。一个市场如果绝大多数人长期不赚钱，谁还愿意来投资？谁还会增加投资？

提升上市公司质量是根本。股市的投资价值取决于上市公司的回报水平，上市公司的业绩越好、回报越高，投资价值也就越高。一，把紧入口。绝对不能把资本市场变成不良企业圈钱甩包袱的场所，对申请上市企业的审核一定要有对投资者负责、终身负责、连带负责的要求，严之又严，慎之又慎。二，畅通出口。对于持续绩差、造假、违法以及低于面值交易的公司该退市的要坚决退市，重新上市要按新股发行标准再审核。三，严格信披。上市公司对自己的信息披露负经济、法律和民事责任，管理层要不断细化信息披露要求与格式，封堵依靠信披进行寻租和卸责的空间。四，重治违规。造假违规一经发现从严惩处，特别要提高违法成本，让造假违法者付出倾家荡产的代价。五，鼓励重组。发挥资本市场的资源配置功能，鼓励传统产业与新兴产业的融合、绩优公司重组兼并绩差公司。

尊重资本市场运行规律是原则。一，供求规律必须尊重。现在新股发行、限售股解禁就是供给，新股发行既产生现在的供给、也产生了限售股的将来供给，如果一味为了完成发行任务而不考虑市场承受力就是不尊重市场经济的供求规律，其结果必然会受到市场的惩罚，让市场越走越弱。好在管理層其实也注意用调控新股发行量来尊重供求规律。二，优胜劣汰机制必须完善。上市公司要能有进有出，股票价格要能尽可能反映公司价值，股市要不断向价值投资方向前行。三，行政干预要审慎。更好发挥政府作用必须以不损害市场为前提，只有在市场失灵，依靠市场自身力量无法解决问题的重要关口，有形之手才可以果断出手，如市场出现踩踏、可能出现系统性风险的时候。而对日常交易则尽可能交给市场去调节。

保护中小投资者利益是天职。在我国资本市场，中小投资者依然是市场的活跃主体，但他们在市场交易中往往处于不利的弱势地位，在资金规模，信息渠道，研究力量，交易跑道等方面都决定了中小投资者在市场中生存艰难、赚钱不易，常常是被资金大鳄觊觎的韭菜。再加上市场交易制度还不完善，因此需要把保护中小投资者的利益摆在首要位置。最近管理层直接召开座谈会与广大投资者面对面商讨振兴股市之策，及时回应市场要求调整重组政策，不断扩大市场资金来源渠道，重拳打击违规违法等等就是保护中小投资者的最好体现。只有市场各方把投资者特别是中小投资者放在心上，广大投资者才会树立信心、形成合力把资本市场水平搞上去，市场参与各方才会有共赢的收获。