公募基金三季报持股解密

刘增禄

编者按

A股市场在底部区间持续徘徊，各路机构都在积极寻觅建仓的品种，而此时公募基金三季报的完整披露恰好成为了蓄势做多投资者们的参考。出乎意料的是，与印象中的公募高换手似乎相悖，公募坚定不移地选择抱团白马蓝筹，而业绩优异和估值合理成为他们青睐的理由；与此同时，当新经济的浪潮吹拂公募的面庞们时，新零售概念股为代表的新势力们逐渐映入基金经理的法眼。（更多基金三季报数据详见本刊数据版）

本周，内地公募基金三季报披露完毕，基金经理们三季度的持股名单正式“浮出水面”。第三季度，在A股市场信心不足、成交低迷、长期处于震荡的背景下，相比二季度，公募基金的整体持仓市值有所缩水。

行业选择上，继续重仓食品饮料、医药生物类公司的同时，三季度公募基金对非银金融、银行股进行了较为明显的增持。具体重仓股中，白马蓝筹股持续得到了公募基金经理们的青睐，中国平安、贵州茅台、招商银行、伊利股份、格力电器、美的集团、五粮液等公司再度成为了公募基金们的“最爱”。同时，前十大重仓股中还出现了保利地产、长春高新、中国太保3家公司的身影。报告期中，公募基金对于家家悦、视觉中国、汤臣倍健、安井食品、景旺电子、健帆生物等公司给予了幅度较大的增持。值得关注的是，中信建投睿信A、华泰柏瑞锦利A等基金更是独家挖掘了恒久科技、安德利、飞力达、中铝国际等三季度以来涨势不俗的强势股。

重仓股成长优异、估值合理

中国平安、贵州茅台、招商银行、伊利股份、格力电器、美的集团、五粮液再度金榜题名。

据Wind资讯数据统计，三季度，沪深两市共有1370家A股公司进入了公募基金三季报的前十大重仓股名单，基金合计持股总市值8320.17亿元。整体来看，基金在三季度新建仓了212家公司，增持了525家公司，对557家公司进行了减持，76家公司三季度末和二季度末基金持股比重未发生变化；另外，还有276家二季度基金重仓股在三季度被完全摒弃。

从行业的持仓选择看，今年以来，食品饮料、医药生物类公司始终是公募基金持仓规模最高的行业；但有所不同的是，前两个季度公募基金第三大重仓行业电子板块在三季度降至了第五位，基金持有非银金融股、银行股的市值均实现了对电子股的超越。对于公募基金三季报增持金融股的行为，上海证券基金分析师闻嘉琦对《红周刊》记者表示，原因主要是中国金融市场开放，同时，银行、保险类公司盈利增速明显提升。今年前两个季度，金融股一直被机构低配，近期的增持是机构更加追求稳定分红和更安全投资标的双重因素共同驱使所致。

从重仓行业的市场走势看，三季度，食品饮料和医药生物板块的表现均不乐观，行业股价分别下跌了4.35%和14.41%，回调幅度均超过了同期市场平均跌幅（三季度上证指数累计下跌0.92%）。相比之下，银行股、非银金融股的整体表现则较为抢眼，市场整体回调的同时，三季度分别逆市上涨了11.79%和1.27%。

三季度，尽管上证指数跌幅并不大，但期间仍处于震荡下行通道；弱市行情下，公募基金当季度继续秉承了对白马蓝筹公司的偏爱，基金三季报前十大重仓股分别为中国平安、贵州茅台、招商银行、伊利股份、格力电器、美的集团、五粮液、保利地产、长春高新、中国太保。除了长春高新，其余9家公司全部属于沪深300蓝筹成分股，且均为各行业的一线龙头公司。而结合基金一季报、二季报的数据统计，中国平安、贵州茅台、招商银行、伊利股份、格力电器、美的集团、五粮液在今年一、二季度也同样进入了公募基金前十大重仓股的名单。

观察三季度公募基金持仓最重的前十家公司，可以看出，公募基金对重点看好的公司基本面要求较高。其中仅有长春高新一家公司完成了三季报的披露，因控股骨干医药企业收入增长及公司房地产开发项目结算收入同比上升，长春高新三季报实现净利润8.39亿元，相比去年同期增长72.2%。即使剔除了非经常性收益，公司的扣非后净利润增速也高达74.55%。而在近日的機构调研活动中，长春高新表示，公司今年的水痘疫苗产品销售额已经创下了历史最高水平。

而除了业绩稳定增长，《红周刊》记者观察发现，公募基金持仓最“重”的公司多数估值也具备优势。从绝对值看，保利地产、格力电器、招商银行目前的动态市盈率尚不足10倍。估值最高的长春高新最新动态市盈率为27.24倍，但仍低于所属行业生物制品29.92倍的市盈率。此外，随着6月份以来股价的回调，茅台的市盈率也已从6月12日创803.5元高点时的34.07倍降至了24.26倍。

另外，观察基金三季报的减持情况，分众传媒、工商银行、紫金矿业、利亚德、合力泰等均遭遇了公募基金的大幅减持，其中利亚德、合力泰、金发科技、碧水源、南钢股份等个股更是几乎被所有公募基金清仓抛弃。

基金继续“抱团”白马蓝筹

三季度，基金继续抱团白马蓝筹股。观察公募基金集中看好的公司，大面积被成长优异的绩优股所覆盖。

除了重仓股以外，记者观察发现，从持有基金公司家数看，三季报有不少A股被多只基金集中看好而“抱团”持有。公募基金三季报重仓持有的A股中，有62家持有其基金家数超过了100家，且集中性相对二季度有进一步提升的趋势。二季度，贵州茅台的持有基金家数最多，为692家，三季度已上升至795家。中国平安在三季度得到的基金关注度更是提升明显，从持有基金家数看，已从二季度的630家快速增长至967家。从参与基金家数最多的前10家公司看，中国平安、贵州茅台、招商银行、工商银行、农业银行、兴业银行、长春高新的持有家数均已较二季度有所增长。

对于公募金集中看好的公司，从成长性看，同样大面积被绩优股覆盖。统计显示，在62家被超过百只公募基金同时看好的A股中，已有22家完成了三季报的披露工作，今年前三个季度全部以盈利收官，且其中21家净利润同比实现增长。业绩增速上，被125只基金共同持有的智飞生物表现最优，10.87亿元的净利润实现额相比2017年三季报同比大幅增长了280.95%。2018年，智飞生物继续狠抓疫苗产品生产、销售、产品进出口及推广等工作，各项工作均按计划有序推进。受益于此，公司营业收入同比大幅增长354.44%，扣除非经常性损益后的净利润同比增幅也高达291.63%。紧随其后的是华鲁恒升，数据显示，今年三季度，公司共进入了141只公募基金的前十大重仓股名单，前三个季度完成的25.35亿元净利润相比去年同期增长了198.95%。同样，报告期内公司的主营业务成长性良好，即使剔除非经常性损益，公司的扣非后净利润也高达199.47%。此外，同时被125只基金持有的中科曙光、被104只基金持有的招商蛇口、被209只基金持有的海螺水泥，上市公司三季报披露它们也相继实现了净利润的翻倍增长。

对于基金持续“抱团”白马蓝筹股，闻嘉琦表示，原因主要是中国经济面临下行压力，不确定因素较多，公募基金在投资上更加侧重防御和确定性。因此，现金流较好、成长确定性高的白马蓝筹股依然成为了公募基金的“最爱”。

而三季度以来，银行股、采掘股、非银金融成为仅有的三个股价上涨的行业，观察三季报基金重点“抱团”的公司，前10家公司中包含了中国平安、招商银行、工商银行、农业银行、兴业银行5家金融股，而从股价走势看，5家公司均实现了超过10%的阶段上涨。

“独门”股几家欢喜几家忧

三季度，中信睿信灵活A、华泰柏瑞锦利A等基金成功挖掘了恒久科技、安德利、中铝国际等涨势不俗的强势股。

每个报告期，当一些上市公司被多只基金同时青睐、“抱团”持有的同时，也总会有一些公司得到某位基金经理的“专宠”，成为当季该基金的“独门重仓”股。统计数据显示，339家A股公司的持股基金只有一只。

和基金“抱团”股多为绩优蓝筹股不同，观察基金“独门”股的业绩成长性，分化则是十分明显。其中，即有凭借主营业务稳定增长而三季报净利润大幅增长的正海磁材、圣济堂；也有因出售公司股权而推动净利润增长的世纪瑞尔。观察显示，世纪瑞尔三季报净利润的实现额为9378.26万元，其中仅非经常性损益即为公司创造了约11770.73萬元的净利润。

除此之外，三季报的基金“独门”股中，也不乏类似哈投股份这样的报告期内业绩大幅亏损的公司。三季度被博时睿益事件驱动持有的哈投股份，三季报净利润出现了2.41亿元的“亏损”。另外，同为三季报仅被一只基金“专宠”的云投生态、炼石有色、洪都航空、易联众等公司，三季报净利润也相继以亏损收官。

观察三季报基金“独门”股的市场表现，除了次新股，三季度期间表现最好的为招商中证1000A持有的东方创业，在市场整体回调的大趋势下，公司股价实现了68.53%的惊人涨幅。即使10月份以来股价出现回调，三季度至今的累计涨幅也保持了32.59%。创金合信国证2000A基金重仓的山东矿机三季度期间表现也十分抢眼，因中报业绩大幅增长，且公司在中报中推出了10转7的高送转预案，山东矿机8月23日～28日连续4天股价“一字”涨停，三季度累计上涨48.71%。涨势相对持续性较好的为中信建投基金重仓的恒久科技，三季度期间公司的累计涨幅为27.55%，截至10月26日，三季度以来已震荡上涨了35.02%。从基金公司的角度看，三季度以来累计涨势优异的公司中，多家被中信建投睿信A所踩中。

但“几家欢喜几家忧”，同为基金“独门”股，也不乏一些公司股价出现了大幅回调。340家基金“独门”公司中，255家三季度股价下跌，54家累计跌幅超过20%；30家公司跌幅超过30%，7家公司累计下跌超过了40%。大成基金重仓的北讯集团下跌最为惨烈，三季度期间股价暴跌49.54%，三季度以来截至目前股价更是已经遭遇“腰斩”，累计下挫了54.65%。如果观察三季度以来的市场走势，金牌橱柜、海航基础、海航科技、康达新材、中珠医疗、拓尔思等公司截至目前的回调幅度均已超过了50%。

增持股绩优、概念两手布局

家家悦、健帆生物、恒华科技，市场风口新零售概念股、成长性优异的绩优股均成为了基金三季报重点增持的标的。

统计数据显示，基金重仓股中共有523家公司的三季度基金持仓比例较二季度有所抬升，三季度期间得到了公募基金的增持。

从增持幅度看，除了次新股深信服以外，新零售概念股家家悦被基金增持的比例最高。二季度末，公募基金持有其股份合计占公司流通股本的比例为5.52%，三季度末持股比例已大幅上升至19.15%，持仓比例提升了13.62个百分点。观察公司的市场表现，股价几经波折，三季度期间小幅上涨了1.18%，三季度至今，虽然股价累计出现了2.36%的回调，但相比上证指数8.73%的下挫也明显更为抗跌。新零售风口下，家家悦正在加快对无人智能售货机、人脸识别等技术的应用。今年上半年，家家悦试点新开了38个以无人智能售货机为主题的智慧型超市。根据经营规划，家家悦今年将从重深度向重广度转变。与此同时，同为当前市场的热门板块，人工智能概念股恒生电子、全志科技等公司，三季度也纷纷被公募基金进行了不同幅度的增持。

此外，观察发现，基金三季度对消费食品类公司关注度颇高，目前增持比例超过10个百分点的8家公司中，安井食品、汤臣倍健均为食品加工类公司。三季度，基金持有汤臣倍健股份占公司流通股本比重的12.26%，相比二季度末提升了11.03%；持有安井食品股份占公司流通股本的比重为16.92%，相比二季度末提升了10.94%。

除了对当前市场的热门概念板块公司重点增持，统计显示，公募基金对于增持股也基本遵循了选择绩优股的思路。

523只三季报基金增持公司中，目前有198家已完成了三季报业绩的披露，其中170家三季报净利润同比增长，占比85.86%。

例如三季度基金继续偏爱的健帆生物，三季报基金持股比例较二季报提升了10.14%。因公司紧紧围绕2018年发展战略，大力拓展市场，有效实施公司各项发展任务，随着公司产品销量的增长，三季报公司净利润实现了50.35%的同比增长。而随着基金的不断增持和公司业绩的稳定增长，相对于同期市场的整体阴跌，公司三季度以来股价则累计实现了4.17%的阶段上涨。

类似的公司还有恒华科技，三季报基金持股比例较二季报提升了7.54%。同时，因服务模式的创新和综合服务能力的提升促进了公司经营业绩的持续增长，报告期内公司净利润实现了53.75%的同比增长。观察公司三季度以来的市场走势，累计也录得了7.85%的阶段涨幅。