银行业“一二五”新规影响几何？

谷子地

11月9日开始，一则关于银行的新闻牵动着市场神经。银保监会引导金融机构对民营企业给予贷款上倾斜的思路曝光。该思路被坊间称为银行业“一二五”新规：在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

很多投资者纷纷指责监管层以行政之手干预公司的经营行为，更有甚者推测中国银行业会出现大规模坏账。消息发布当天，银行业龙头招商银行领跌整个银行板块，跌幅高达4.7%，市场风向也马上转向炒差炒小，涨停个股大部分都是亏损股。

“一二五”新规是对融资现状的纠偏

笔者认为要想看清“一二五”新规，首先要搞清楚银行业的基本问题，那就是银行的利润来自哪里？银行本身是依靠给客户提供金融中介和金融服务赚取利润的。金融中介中包括信用中介、支付中介等，总体来看银行的金融中介业务通过承担部分风险（坏账风险）获取风险对价（净息差）。金融服务通过各种不承担风险的中间业务，提高社会的资金效率、营运效率。所以，不难看出银行的利润主要来自于客户（包括：对公和零售）自身利润空间的分享。所以，当整个社会经济不景气时，银行的盈利空间也相对下降。这就是我们经常提到的经济周期。

在经济繁荣周期，由于客户的利润率提升，对于资金的需求提升，银行的经营就体现为息差扩张、不良下降。在经济衰退周期，由于客户的净利润下降甚至亏损，对于资金的需求降低，银行的经营就体现为息差缩小、不良抬升。因此，银行是否赚钱，取决于经济的好坏。所以，一项政策是否有利于银行的基本面，最重要的就是看这项政策是否有利于经济的复苏。

截至2017年底，民营对经济的贡献占我国GDP的比重超过60%，解决了城镇就业的80%。所以，目前民营经济对我国的重要性已经不言而喻。如果中国的民营经济崩盘，对社会造成的影响是无法估量的。但是，民营经济从银行获取的贷款只占银行全部对公贷款的不到30%。显然，在我国这种以间接融资为主的经济体中，这意味着整个银行信贷投放出现了明显的偏离。监管层谈到的“一二五”本身也是对这一现状的纠偏，也是对民营经济释放的最大善意。推动资金进入经济中最活跃的部分中去，有利于我国在目前3期叠加，贸易摩擦长期化的现状中促进经济的复苏。

信贷新政需为银行风控留足空间

银行将更多的信贷资源投入到以民营经济为主体的中小企业中去也是符合我国当前经济发展思路的。目前，我国在金融领域的总体思路是推动我国经济从间接融资为主向直接融资转变，从而达到降低经济杠杆率的目标。因此，未来大型的国企的信贷融资需求必然是降低的，而中小民营企业由于资质不满足股权融资要求，依然需要依赖银行的信贷支持。所以，推动银行信贷向民营经济倾斜是符合当前国企降杠杆，控制整体杠杆率的大思路的。只不过“一二五”新规将这一趋势量化了出来。

虽说信贷向民企倾斜是对整体经济有利的，但是民营企业体量小，抵押物不足，容易受到经济起伏的波及，风险较大也是不争的事实。因此，监管部门在指导信贷向民营企业倾斜的同时必须为银行控制风险留出足够的政策空间。这些政策应该包括但不仅限于：1.增加银行的风险定价空间；2.增加民企的增信担保机制；3.给予银行更多的自主经营空间。

目前看，民企的不良率偏高，所以银行需要保持必要的息差空间来消化不良资产。保持息差一是提高贷款利率，另外就是设法降低银行的负债成本。目前经济尚未复苏，降低银行的负债成本是唯一的选择。这也是最近央行降准，允许AA级中小微贷款作为MLF抵押物等政策的深意。至于增加民企的增信担保机制，实际上今年8月份筹建国家融资担保基金就是起的这个作用。通过国家融资担保基金缓解小微企业、初创企业融资难融资贵的问题。最后，关于给予银行更多的自主经营空间，事实上，近期，三大证券报集体撰文声称最终“一二五”新规绝不会是“一刀切”。

所以，不难看出，监管层实际上已经为信贷向民营企业倾斜做了很多準备工作，相信监管层倡导的“一二五”新规是根据实际情况出发，并非是大家所误解的用行政手段干预银行经营。最后，投资者需要深刻理解的是，只有国家好、经济好，银行才有盈利空间。银行只有服务好客户，让更多的客户在困境中生存下来才能不断拓展自己的市场份额，最终成就银行自己。