转债迎来年内首度大跌

郑良海

本周沪深两市调整较大，转债指数也迎来年内首度大跌，上证转债跌2.36%，中证转债跌2.35%，深证转债跌2.47%。

除新上市的4只转债3涨1跌外，存量转债个券跌幅普遍较大。存量转债仅2只微涨，光大转债涨0.18%、太阳转债涨0.15%，其余均下跌。可交债跌幅相对较小，15宝鋼EB周涨3.69%，15国资EB涨2.29%，16以岭EB跌幅最大，跌3.35%，其他均小幅下跌。

一级市场方面，证监会核准千味药业、吉林敖东转债发行方案，横河磨具获发审委通过，凯龙股份、华钰矿业、国机汽车、万安科技拟发行6年期5.5亿、6.4亿、9.5亿和7.2亿可转债，江苏银行拟发行200亿可转债。常熟转债2月6日上市交易，大族转债2月6日网上发行。广汇汽车控股股东新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司非公开发行可交债获得上交所无异议函。

本周转债迎来2018年首个大幅调整，最大的冲击依然来自股市。主要是年初以来的监管政策频出，传闻信托资金降杠杆。2016年开启的证券资管八条底线和基金子公司两份文件，对证券公司和基金子公司等配资杠杆已经降至1：1，而信托配资仍存在1：2以上的杠杆。本周有传闻，信托机构配资要进行清理，降杠杆压力预期导致流通股存在较大信托资金和大股东质押比例较高的个股出现较大跌幅。再者，本周多家公司年报业绩预披露地雷较多，导致投资者集体担心。此外，年初以来，两市表现强劲，还没有像样的调整，因此本周沪深市场大调整导致转债市场措手不及，集体下挫。

展望后市，转债经过本周的大调整后将迎来修复。虽然本周利空消息密集，但不可否认的是，上市公司盈利整体是好转的，而且在经济形势比较强、资金面较稳定、人民币汇率持续大幅升值、企业微观盈利明显好转的情况下，权益市场长期可期。2018年首次政治局会议再次强调大力发展实体经济，会提供脱虚向实带来实体壮大的长期政策支持。不过，目前二级市场存量转债已经达71只，各行各业均有标的。在标的增加后，行业轮换加快，个券价值差异凸显，投资标的选择难度增加。