浅谈开展石油期货的现状分析及对策设计

宫善锋

石油是一种极其重要的战略物资，石油期货也是全球期货市场最大的商品期货品种。鉴于此，笔者以新时代为背景，从监管、市场化进程、合约品种等多重视角对期货在我国的运行现状进行分析，从而提出相应的解决对策。

石油期货 现状分析 对策设计

引言

石油作为当前重要的战略物资，是当前现代工业化进程的命脉，与世界经济、政治及军事的发展存在密不可分的关联。石油价格不仅仅反应出当前紧张的供需关系，同时还反映了石油消费者及生产国之间的利益博弈。相对其他商品而言，石油的需求价格波动相对较小，供给价格的弹性相对较大，宽幅的价格波动给石油消费国带来的冲击较大。因此，为最大程度的避免石油动荡所衍生的系统风险，石油期货在此背景下衍生，成为当前全球期货市场中典型的大额商品交易品种，在美国、新加坡、英国及日本等出现了众多运营良好的交易所。当前，我国也准备构建完善的面向石油期货的市场交易体系，因此笔者结合现状对其展开研究分析，呈现出良好的实践价值。

重构石油期货市场的必要性分析

进入新世纪以来，随着世界各国对石油资源的密切关系，期货的交易量也呈现出逐步增加的发展态势，在世界经济中的作用也日益凸显。石油期货作为一个抵御风险的金融衍生工具，西方作为石油消费国，在期货市场对石油定价权产生至关重要的作用。因此如何在相对稳健的市场竞争体系中，保持市场的公平性及竞争性，促使石油得到稳健持续的供应是研究的关键所在。笔者结合自身经验，从三个层面对其必要性展开分析。

（1）夺取定价权，凸显国际竞争力

石油定价权是彰显综合国力及国际地位的重要表征。我国作为一个石油消费大国及生产大国，在全球使用市场中占据着不可动摇的地位，对石油价格形成了发挥了重要的作用。然而，实际状况与之恰恰相反。在当前石油定价中，中国处于相对被动的地位，其市场价格在很大程度上由国际价格所影响。伴随着我国经济的持续发展，對石油定价的影响也日益增加，因此主动融入石油国际定价的序列中，可以更加凸显我国的综合国力及竞争力，也在很大程度上有利于维护全球金融领域市场的稳定性。

（2）增加国家宏观调控能力

期货市场作为一个集中、公开、统计的竞争化市场，其可以最大程度的保障社会对石油期货的价格心理预期，可以真实的反映出我国当前市场的价格波动关系。因此，我国重构石油期货市场，建立科学完善的石油市场定价机制，可以使得成品油的定价更加合理，石油流通更加规范，在很大程度上增加我国对石油的宏观调控能力，维持市场秩序。

（3）发挥套期保值的作用

最近一段时间来，随着石油价格的不断走高，影响了航空燃料等一些费用成本明显提升。油价上涨是一个涉及全球的重大时间，对于国外航空、交通公司所呈现的影响相对较小，这主要是由于航空公司均构建了完善的石油期货的市场交易模式，通过采用期货来刻意快速实现套现保值，使得油价成本可以得到有效的控制。所以说，我国重构石油期货的交易模式，可以使得众多行业在大幅油价波动中及时锁定利润或止损，实现定期的套现保值，实现对风险的有效规避。

重构石油期货市场的可行性分析

笔者从两个层面对石油期货市场的可行性展开分析。

（1）成熟期货的验证

期货在我国经历了近30年的运行，当前的期货产品已经进入了成熟发展阶段，可以很好的实现对风险的规避及价格的保值等，已经成为当前众多行业中一种稳定生产的避险的工具，是企业进行决策的重要支撑。以铜产品为例，上交易所的铜期货的成交价格与现货价格的相关作用系数已经达到0.98，这与伦敦LME铜价格的系数0.95呈现出良好的对应关系，集中反映了我国企业规避市场运行风险提供了有力的保障。因此，结合现行的运行态势，为石油企业提供风险化解的运行通道，制定适合于石油行业的自身定价机制俨然已成为当前发展的重要方向，具有良好的可行性。

（3）成功检验的探索

在上世纪90年代初期，上海石油交易所成立，主要负责汽油、原有、燃料油、柴油等的交易，虽然在成立不到两年的时间内停办，但是当时的交易额及交易量呈现出明显的强烈的影响，成为继伦敦、纽约之后的第三大石油交易所，留下了宝贵的实践经验及一批丰富的实践人员，为重构石油期货市场提供了支撑。

我国石油期货开展的影响现状分析

结合我国的发展经验，在进行石油期货的开展中，存在着诸多问题，主要体现在以下几个方面：

（1）金融体制缺位

石油期货作为现阶段金融类的一种衍生工具，不是商品交换，而是一种金融信誉。这种交易形式要依靠健全的金融体制来支持。期货交易的一个重要特点就是每日结算制，它要求作为期货交易信用担保的保证金要根据交易情况随时追加到位。一般情况下，交易所收市后在晚间发出追加保证金通知，要求第二天开市前必须到位，否则强制平仓；由于金融系统流动资金非常慢，无形中给期货交易带来巨大风险。另外，一些金融机构在运营中出现违规操作的事时有发生。因此，在我国，金融体系的不健全给石油期货市场的建立带来了许多影响。

（2）负面影响较大

在宣传期货的过程中过于片面，过分强调了期货风险的一面，甚至有夸大之嫌，对期货市场发挥的积极功能宣传过少，致使石化企业的主管部门仍对期货市场抱有成见，企业领导迫于体制等的众多约束，也不愿意贸然的进入市场。这些都是早期石油期货的失败所引发的。

（3）定价机制缺乏市场化指导

一方面，价格基本受中石油、中石化两大集团左右，市场定价力度不够，信息和实力的双重不对称问题相当严重；另一方面，根据国外市场价格调整是把国外的供需市场情况传导到国内，而非真实的反映国内的市场状况，国际石油价格所反映的供需情况在很多时候与我国的实际情况相差较大，因此缺乏良好的现实考究，对期货市场的发展不利。

开展石油期货的改革建议

石油期货在改革化的市场氛围中，若要充分发挥其自身作用，必须要确保在市场经济不存在垄断效应，市场呈现出开放体系的条件下才可得意保障。因此结合我国期货市场的发展模式，充分汲取国外的先机发展模式，笔者建议从下述四个层面展开：

（1）突破石油市场的贸易垄断

根据我国石油市场的总体运行分析，当前的石油市场是一个竞争相对有限、垄断效应显著的市场，因此需要打破现有市场的分割及垄断局面，建立一个多元竞争的良性期货市场环境，形成石油消费企业、石油供应集团、贸易企业、经销商及期货交易所在内的多方利益博弈，形成资源的重新配置，从而切实发挥石油期货市场的真正效应，契合时代发展的需求。

（2）产品创新，丰富交易品种

当前，我国的原油价格仍没有进行对外开放，这也成为了制约原油期货发展的最大困难。在成品油、原油及燃料油等三大品种之中，原油所占据的基数最大，它在很大程度上决定了我国成品油的价格。依据国外的发展经验，原油价格所提供的保值效应最大，但是从当前国内贸易及原油市场价格的视角分析，我国短时间内开放原油期货存在较大的难度。当前，国家计委来根据全球原油的期货的交易价格，不定期提供一个基准价位，国内各个集团可以在该10%的范围内进行波动。显而易见，这种以政治为导向的原油定价模式显然无法满足期货市场的多元化竞争要求。恰好现在我国的原油市场也处于市场化价格的范畴，此时应逐步放开政策、深化改革，来进行局部试点，来推行适合于我国经济发展的原油期货类产品。

在当前国内市场，燃料油作为一个市场化程度较高的产品，年需求量达到5000万吨，其中当前60%主要依靠进口来实现共计，是当前一个相对成熟的期货产品。因此，凭借中国在世界经济发展中的位置以及燃油用量在亚洲的比例，可以契合时机来退出燃料油的期货产品，形成中心市场的标准化定价，从而来有效摆脱市场价格波动所衍生的一系列影响。针对于成品油，国内企业及外商应进行积极开展期货产品多元化的运行策略，旨在实现以燃料油一一成品油——原油的多元市场化开放策略，从而使得我国石油期货产品逐步走向正规。

（3）构建完善的市场定价化机制

对于我国国内石油市场而言，要实现真正有序的竞争，构建完善的市场化定价机制是发展的必然趋势。要打破现有中石油、中石化的垄断式定价格局，应让石油消费企业、石油供应集团、贸易企业、经销商等共同參与，为石油定价提供建设性的意见，从而使得石油价格定制相对合理，切实反应当前的一种供需状况，真正实现石油产品的市场化定价。

（4）加强政府监管，发挥调控效应

借鉴英美日发达国家的期货发展经验，政府在进行石油期货产品的发展中，应凸显自身的监督及调控作用，采用多元化的手段来确保管理的有效，其中以行政、法律及经济等为主，采用直接与间接管理并蓄的操作模式，最大程度的保障我国期货类产品可以沿着市场化有序的方向进行发展。新常态下，我国经济发展处于转型阶段，在对期货价格的制定及管理主要依靠行政手段来进行管理，缺乏对于法律手段的运用。因此，国家应从宏观发展的视角，提出改革原油期货类产品的发展战略及方案，制定相应的法律体系，来规范市场化的运行，避免由于期货价格的长期剧烈波动来使得社会经济受到严重的影响。除此之外，政府应充分利用新媒体工具，为投资者及套保值在第一时间提供风险预警及买卖辅助决策，从而使得市场价格更加具有指导性及权威性。

结束语

石油期货市场的重构非朝夕所致，我国在进行建构的过程中，应充分考虑到自身的发展现状，做好提前量，建立对市场的严格监管体系及准人机制，防止投机分子利用漏洞去兴风作浪；此外，对于石油期货的结算、选择及合约机制的规定也应提出明确的市场要求，防止犯7国债风波在石油期货中再次发生，最大程度的规避系统性风险的产生，从而保障为我国石油期货的开展保驾护航！

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