二季度：做多A股时机来临

胡语文

受春节假期、全国“两会”、美联储加息、中美贸易摩擦等多种因素的影响，今年一季度A股市场走势风格多变。进入二季度，A股市场行情将如何演变？现时有必要展望一下二季度A股市场行情走向和投资热点。

笔者认为，当下市场仍处于牛市中期，适合配置权益类投资产品。2018年A股市场的机会比2017年更多，随着一季度主板市场的下跌，也意味着投资机会的到来。从2、3月份市场震荡下跌的行情展望，二季度和四季度的机会可能更多。

进一步而言，4月17日央行实施的100BP的降准幅度只有在2008年才见到过，因此，做多A股的行情有望逐步展开。

在投资者参与A股市场的过程中，价值投资发挥着重要的作用。如何选择价值投资标的？我们总结为价值投资三要素。首先要看的是其有没有增长潜力，其次是价格是否便宜，最后是可持有的时间长短。2013-2014年是价值投资的最佳时期，茅台、美的和万科等高成长性低估值个股的估值非常便宜，当时持有两三年后获得2-3倍收益是正常的，甚至有收益高达5倍的。可见，采用价值投资方法投资股市，比投资黄金、银行理财产品的收益都要高，是一种高胜率、高赔率的投资方式。

笔者依然维持2014年的判断，即2014年-2023年是蓝筹股的黄金十年。“蓝筹股从2014年涨至现在，市面上仍有低估值的标的，但赔率相比2014年已下降，预计三年获益1-3倍左右。像金融权重股等估值相对合理，盈利能力比较强，且行业前景好的企业，值得投资者去关注。尽管有些企业企业目前还处于成长期，且分红还比较低，如果盈利增速能够保持30-40%后，分红也是十分可观的。反观，银行类个股目前分红较多，估值也相对安全，但是盈利增速趋缓。相比之下，未来权重股板块和金融股板块仍将是黑马辈出的大本营。

笔者提倡“技道分析”理论，即追求胜率和赔率的最大化。在A股市场投资中，投资者最难做到的是知行合一。综合市场周期性变化等大环境因素，当投资者认为目前市场环境存在很大的不确定性时，就要用小下注的行为去参与市场，当感觉市场有机会的时候，就要大胆地下注。在分析风险、未来上涨空间等方面后，再确定在哪一项资产上面投放更多的资金。2018年，市场行情将在分化中获得更为确定性的收益，市场下跌也意味着赔率变大、胜率更大。从1、3月份蓝筹股震荡下跌的情况看来，二季度和四季度做多蓝筹股的机会更大。

笔者认为，当前A股市场正处于牛市中期，适合配置权益类产品。在5月沪股通及深股通每日额度调整及6月A股纳入MSCI等事件影响下，境外对A股配置的资金比例和额度也将进一步增加，权重股上涨的推动力将更足。