金融均衡发展对经济可持续增长影响的实证探讨

张思思

[摘 要]当前，全球各个领域都十分重视金融发展与经济发展的互动关系，其已成为金融发展领域的核心命题，是经济学理论领域的热点话题。本文主要分析了金融均衡发展对经济可持续增长的维度关系，并实证思考了我国金融均衡发展对经济可持续增长的实际影响。

[关键词]金融；均衡发展；经济；可持续增长；维度

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.06.051

[中图分类号]F124；F224 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2018）06-0-02

1 金融三维均衡发展的内涵

金融均衡发展应该涵盖3个维度的发展内容，它们分别是金融深度、金融宽度与金融广度，这3个维度之间要形成相互之间的有机统一。其中，金融深度表示金融均衡发展在“量级”上的动态变化，金融宽度与金融广度则客观反映了金融均衡发展在“质”上的动态变化，三者的形成，加深了金融体系纵深，使其发展过程更加多元丰富化。

从层次划分角度来讲，金融三维均衡发展还涵盖了3个层次。首先是金融资源层次。它涵盖了货币资金、金融机构体系、金融工具体系等内容，它主要在结构、功能、规模、等级等方面，实现了基于时空的有序均衡演变。其次是金融深度、宽度与广度三者之间在系统内部的各种要素均衡发展。第三是金融发展中3大维度的相互协调补充发展，它们在经济、社会之间相互促进、协调、共生共赢。考虑到金融服务存在一定的排斥性，所以目前我国的金融发展依然以城市为主导，这里集聚了大量的金融资源，它对区域金融经济发展起到了一定的推动作用，但它游离于城镇农村外，这说明我国的金融发展是不够均衡的，这就会严重阻碍我国整体经济的可持续发展。简言之，金融均衡发展中，深度、宽度与广度三者之间是相互制约的，它们与经济发展形成非线性关系，且金融发展与经济发展之间也存在“倒U”型曲线结构特征。在这其中，如果经济过度发展，不但无法促进经济可持续发展，反而会导致实体经济严重受损。

2 金融均衡发展中3维度的关系

2.1 对3维度动态变化关系的分析

在金融均衡发展中，可以为3个维度建立数学模型，它能够客观反映金融发展的非线性关系内容，见证金融发展对资本配置效率的有效提升过程等。实质上，金融均衡发展与经济可持续增长之间是存在线性正相关关系的。也有学者对二者（金融均衡3维度与经济可持续增长）之间的非线性关系进行考察，发现金融均衡发展3维度会对经济增长的边际贡献率产生递减作用，而且这一递减作用客观体现了金融发展的弹性效应，可以用公式进行表达。

（1）

公式（1）中的GDP表示国内生产总值，Depth表示金融深度，Width表示金融宽度，Coverage表示广度，其完全体现了边际弹性的负面效应。换言之，在金融体系中，任意维度如果出现过度发展的现象，就一定会导致虚拟经济与实体经济相互过分脱节，进而引发金融经济危机，如图1。

如图1，在A阶段中，金融深度发展逐渐减少了市场经济中存在的经济不对称现象，而它同时也降低了市场交易费用，间接促进了资源有效配置与经济发展过程。如果金融深度与经济可持续增长边际贡献均为0，就会进入B阶段。B阶段的经济发展水平不再会提高，因为在虚拟经济背景下，它开始脱离实体经济的制约，逐渐拥有自身相对独立、健全完整的价格经济形成机制，最终形成了一套完整的自循环系统。客观地讲，在这一阶段中，是金融创新加速并主導了金融体系中虚拟经济的快速发展，直至自我膨胀，导致金融发展陷入了不均衡的状态，它以相对激烈的方式严重危害了市场经济的正常发展形势，严重时甚至会导致经济倒退，进入C阶段。不过，不同国家、不同地区在进入C阶段前后，其经济倒退的速度与水平会有所不同。如图1所示，上述3阶段会如此反复循环出现，这也代表了在金融发展中，均衡与不均衡形式的相互转换，它们同样会对社会经济可持续发展（增长及倒退）产生主观影响。

2.2 发展中国家的金融均衡发展3维度关系

发展中国国家低收入群体占比较大，他们所能获得的私人银行业务服务内容十分有限，全中国只有1/4不到的家庭，才能享受到基础金融服务，这说明金融均衡发展对发展中国家而言并不简单，对普通公民而言也并不友好。从科学的角度来讲，低经济水平背景下的金融发展难题主要体现在金融深度、宽度与广度都严重不足方面，特别是其金融宽度与广度会形成国家地区整体经济的短板，导致金融服务中不平等的问题。相比于快速发展的经济增长模式，金融深度在发展中，国家的增长规模并不乐观，而且较低的金融广度也会让更多金融资源倾向于由少数人组成的利益集团中，也就是说，发展中国家的金融发展是否均衡，完全取决于利益集团持有的政治影响力，因为他们更容易通过手中的权力，俘获金融监管当局，当监管当局逐渐放松对金融创新的管制后，利益集团乃至社会的金融深度与宽度就会不断增加，进而衍生出更多金融风险。考虑到中低收入群体被完全排斥于金融体系外，所以其金融广度是早就确立的，因此利益集团所面临的金融风险就会变得多而集中。

3 金融均衡发展对经济可持续增长的实证分析

目前，国内外学者都在深入研究经济发展与金融发展的相互关系，它们应该是线性关系，从这一条线上就能看到国家或地区经济发展的萌芽、繁荣、危机、萧条和复苏这一周期性循环过程，但总体来讲，每一个国家和地区的经济发展还是呈现上升趋势的。为此，本文给出了金融均衡发展与经济之间的数学模型表述关系：

Yt=c+Ft+F2t+μt（2）

其中，Y表示社会经济发展，c表示截距项，F表示金融发展，这其中还涉及单体金融指标例，如Depth（深度）、Width（宽度）和Coverage（广度）等。根据这一数学模型关系，分析金融持续发展与经济可持续增长在金融发展面中的共同影响，并检验模型，分析其系数t的统计量绝对值，发现它的绝对值较大且系数估计显著，其中模型中的可决系数达到0.95，这说明在联合影响模型下，可以实现金融均衡发展对现实可持续增长经济发展的相互拟合，并产生正面影响，特别是金融体系对经济可持续发展的影响。详细来讲，如果从系数估计的角度来看，金融体系对经济发展主要呈现“倒U”型特征结构，如果金融体系在均衡发展进程中推进到一定程度，自然就会出现“经济萧条拐点”。客观地讲，这种“经济萧条拐点”的存在，在一定程度上影响了虚拟经济的发展，甚至也为实体经济金融带来了负面影响，因为它是金融过度发展所造成的结果。所以，我国虽然近年来经济快速发展，但同样也面临着繁荣经济背后的经济衰退状况，人民币不断贬值就是佐证。这也为中国经济敲响了警钟，即在金融快速发展过程中，一定要注重其发展中3维度的均衡性，注重经济可持续增长态势，更注重对金融发展质量、风险防范水平的提高，这样才能有效降低金融经济发展的虚拟程度，确保实体经济在未来依然可以健康持续成长，在社会主义市场经济中占有一席之地。

4 金融均衡发展研究的启示

金融均衡发展为国家经济可持续发展带来了活力，所以金融体系在优化建设中，必须注重金融宽度、广度与深度的有效把握，确保它们能够带动我国金融体系的良性发展，打破我国现阶段严重的非均衡性金融发展壁垒，形成金融发展维度有效均衡的态势，也做好对金融体系发展异化中金融风险的分散与规避。具体来讲，在未来，我国金融均衡发展还要做好3件事。

首先，要合理发展金融深度。政府方面要根据市场需求与市场经济动态变化，完善金融法规，均衡化金融深度对市场市值的影响比例，避免过多出现高通胀局面导致的市场经济发展动力不足。同时，政府方面也要适当增加货币利率，紧缩经济体中的流动性因素，进而降低不确定流动性因素对虚拟经济发展的影响，确保市场经济中实体经济与虚拟经济的稳定发展进步。

其次，要合理扩大金融广度，增加金融创新思路。金融广度的扩大，能够分散市场风险，甚至将风险完全隔离于经济体系之外。因此，应该基于我国实际经济发展状况，原创更多适合于国内经济发展的自主研发经济产品。政府方面也应鼓励国内经济产业化创业，持续扩大金融服务在国内乃至国外的影响范围。

最后，要有效增加金融宽度。特别是政府及社会方面，要加大对中小企业金融供给力度，扩大它们的金融宽度，也就是中小企业的金融服务范围。政府及社会金融机构方面应该增加、创新面向中小企业的资源扶持力度，例如，设立贷款专项机构，确保中小企业能够始终拥有充沛的生存资金，也能促进社会上就业局面的改观，这对当前我国的社会环境稳定维持和经济可持续发展都有好处。

5 结 语

目前我国的金融发展与社会经济还是相对均衡稳定的，在未来，还应继续研究金融与经济发展的线性关系，确保我国能够在经济可持续发展现状的基础上，试图寻找到新的金融均衡发展路径，满足国家未来整体综合建设目标中的相关要求。

主要参考文献

[1]李颖.金融均衡发展对经济可持续增长的实证研究[J].时代金融，2016（27）.

[2]蔡庆丰，宋友勇.金融中介的利益冲突、自我膨胀与经济增长：实证研究与理论反思[J].金融评论，2009（1）.