哈佛分析框架下广汽集团财务分析研究

杨亚南

（广州工商学院，广州 510800）

一、广汽集团介绍

广汽集团是在广州汽车集团有限公司的基础上，成立的一个大型汽车企业。在2005年6月28日，原先的老牌企业——广汽集团，经过一系列的重建，改名为广州汽车集团有限公司，由国有制企业变为股份制企业。

二、广汽集团的战略分析

可从SWOT分析优势：完整的产业链，国家与当地政府扶持，良好的资本平台；劣势：合资企业产品导入速度慢，生产基地数量和产能规模有差距，自主技术、自主品牌建设相对落后，营销网络覆盖不足，人才结构矛盾突出，资金需求较大；机会：具有新消费观念的主力消费群体，具有新消费观念的主力消费群体，国家支持新能源汽车产业发展，国家支持自主品牌汽车发展；威胁：竞争压力增大，重组预期强烈，扶持政策收紧，消费的需求有转移的趋向。

1.从优势角度分析。广汽工业集团的产业链非常完整，具有很强的优势，但是从时间上来看，目前不太理想，而竞争者，却能在短时期通过与其他企业合作来缩小差距；广汽集团与排名前五位的竞争企业相比，都有受到国家和当地政府的扶持，因而优势不明显；一个好的发展平台对于业绩突出、有重大项目的企业来说，更有利于他们进行融资，以及企业的持续发展。

2.从劣势角度分析。投资生产基地数量，提高产能规模，加大产品的投入，建立独立的品牌，扩大营销的渠道，优化人才的结构等，对于合资企业来说，可通过加大投入、重点扶持来达到一定的效果。而资金方面的需求，可以借助我国政府的扶持以及相关平台进行资金募集。

3.从机会的角度分析。中国汽车市场高速发展代表市场容量不断增大，有利于广汽透过抢占新增市场容量，争取市场利润。如今，新能源汽车产业蓬勃发展、消费者观念的转变以及政府鼓励自主研发等政策，对广汽来说非常重要。广汽由于历史不长，作为一个新企业，在实现转型升级，发展新的方向中，更容易体现出新的活力，并且这三个因素也为克服劣势所采取的内容指明了方向。

4.从威胁的角度分析，受客观环境的影响，让广汽面临的竞争压力变得更大，一些企业开始着手进行重组，再加上我国在资金扶持方面的改变，广汽要想不受到威胁，必须通过自身的能力将企业变得更加强大。而如今，这种威胁难以彻底避免，广汽在制定企业经营方向时，需要把消费者的需求与劣势等各要素联系起来。

由此得出，广汽集团需要将劣势和机会的组合放在一起，即运用WO战略，充分利用好优势，并合理化解威胁，从而为企业制定未来的发展战略，明确奋斗的方向。这样，企业的收益才能在短时期内得到回报，改善企业内部的经营状况，为企业赢得更多的竞争空间，并持续发展下去。

三、广汽集团会计分析

固定资产的会计政策和会计估计有以下几种：

1.固定资产的折旧方法。固定资产的折旧一般使用预计净残值、年折旧率等专业词语来表示固定资产的使用寿命折旧额，折旧额一般从次月算起。所谓预计净残值，指当固定资产超出，而它的使用寿命结束了，广汽集团就会从资产项中减除预先处置费用。

2.固定资产的后续计量。在固定资产发生减值的时候，广汽集团事先会对每项资产的负债表做好减值的准备，并对回收金额进行评估。

3.固定资产会计政策分析。从下页图中可以看出，广汽集团固定资产呈现出不断上涨的趋势，截至2016年，广汽集团固定资产的收入力与2013年相比增长将近两倍。显然，取得这样的成绩与广汽集团在经营战略上的发展密切相关。近几年，广汽不断扩大经营规模，扩建了汽车工业园区、厂房，购买了新的设施设备以及汽车流水线，这都表现出广汽集团如今的繁荣。

2013—2016年固定资产变化趋势图

四、广汽集团财务分析

1.偿债能力分析与评价。从表1中广汽集团的偿债指标可以看出，资产负债率从2013年的0.41增加到2016年的0.45。一般情况下，资产负债率应该在40%～60%比较合适。所以，广汽集团的举债的经营风险比较小。公司股份所有者拥有公司资产比例多，企业债权人拥有的少。从数据分析得到的结论，广汽集团2013—2014的权益乘数逐步增加，就表示权益人既得利益有更好的保障，2015年、2016年略微下降。2013—2014年这二年广汽集团的流动比率是在逐渐降低的，2015年增加到 1.5，2016年降低到 1.43，2013—2016 的比值都低于2，说明广汽集团的偿债能力在下降，并有一定的偿债风险。广汽集团财务报告显示，现金比率比0.2较高，公司认为可运营的资金相对有保障，短期公司债务对公司运营操作无不利影响。

2.盈利能力分析与评价。从下页表2可以得到的结论是，广汽公司2013—2016年集团的营业收入，都保持在快速健康的增长中，从2013年的188.24亿元增长到2016年的494.18亿元，2016年同比2013年增收了2.63倍，营业额与营业成本同时增加，2013—2016年净利润呈增长趋势。2016年的净利润比2013年增长了2.32倍，说明广汽集团近三年的盈利能力还是比较不错的，且是稳步增长的。营业利润率在2013—2016年是下降的，主要是因为营业成本和期间费用增加所导致的。在2013年1月至2016年12月的财务报表中，广汽集团总资产收益率是增长的，2016年的增幅较大，财务报表显示广汽集团的运营盈利是在行业内比较良好的。

表1　2012—2015年广汽集团偿债能力指标

3.营运能力的分析与评价。从下页表3看近四年的情况是，广汽集团的应收账款周转率从2013年的18.39增长到2014年的21.47，再到2016年的52.37，周转率越来越快。一般认为，企业的应收账款周转率为3比较合适。所以，本广汽集团的应收账款管理水平和营运能力还是比较好的，并且在不断地增强。流动资产的周转率从2013年的0.8上升到2014年的0.84，2016年增加到1.57，行业内公司的流动资产速度越快，利用得越好，即为周转指标越高。可见，广汽的流动资产利用率逐渐增强。2013—2015年，固定资产周转率都不太高，需要进一步提高；到2016年，固定资产的利用效率提高。总资产的周转率也比较低，由2013年0.27增加到2015年的0.37，到2016年增加到0.66，只有一些略微的增加，整体还是很低的。

表2　2013—2016年广汽集团盈利指标　（单位：亿元）

表3　2013—2016年广汽集团营运能力指标

4.现金流量分析与评价。从表4这四年的数据可以看出，经营活动现金流量净额都大于0，投资活动现金流量净额都小于0，2014年和2015年的筹资活动现金流量净额小于0，2013年、2016年的筹资活动现金流量净额大于0，但公司的期末现金及现金等价物均为正数，2014年、2015年的期末现金及现金等价物比2013年的有所降低，2016年增加。所以整体来看，公司的资金基本还是维持在现有的水平，没有太大的扩张。

表4　2013—2016年广汽集团现金流量指标　（单位：万元）

五、前景分析

1.行业发展趋势。环境的污染促进了新能源汽车良好的发展前景，全球发力研发生产新能源汽车。2014年新能源汽车在国内的发展迅速，2014年一年销售了新能源汽车8.03万辆，同比增加了2.15倍。其中，纯电动车销售5.12万辆，同比增长2.51倍；插电式电动车销售3.16万辆，同比增长8.15倍。国家有关部门预计，2016年新能源汽车的产销量将增加1倍以上。可见，新能源汽车的发展前景是很乐观的。国家出台了一些支持新能源汽车发展的政策，企业也对产品进行改造升级，人们会越来越认可新能源汽车，它的优势也会慢慢地凸显出来，销量自然会上升。

2.环保节能标准更加严格而导致企业成本增加的风险。2007年7月1日国家汽车管理部门实施汽车污染排放管制阶段，国家III标准在全国范围内开始实施，预示国家进行汽车环保技术的硬性要求，2011年7月1日发布的汽车排放要求国IV标准，未能达到新的国家制定的排放要求，新车将无法进入工信部目录进入市场进行使用。为实现节能降耗和污染减排目标，国家可能出台更严格的环保节能政策，这将增加研发和生产成本，从而影响公司的经营业绩。

参考文献：

[1]黄世忠.财务报表分析理论、框架、方法与案例[M].北京：中国财政经济出版社，2007.

[2]李卓.基于哈佛分析框架对中国电信运营业财务分析——以中国联通为例[D].北京：财政部财政科学研究所，2013.

[3]程艳.浅谈我国上市公司的财务分析[J].财经界：学术版，2010，(12)：324.