基金投资价值分析

2018-03-19杨君岐杜荣

现代商贸工业 2018年8期

杨君岐杜荣

摘要：随着经济发展越来越快，人民收入的不断提高，国民生活水平的不断上升，越来越多的资金投入到资本市场中去，我国的基金市场规模日渐壮大，基金市场也需要科学的分析方式去帮助投资者做决断，以期能有较大的概率获取收益，同时能使投资者面临较小的风险。以机构网站中排名前20的基金为样本进行分析，观察什么样的股票更有投资价值。

关键词：基金；基金投資价值；分析

中图分类号：F83 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.08.048

1 国内基金现状

随着证券市场不断发展，日渐完善，基金市场数目不断增长，资产规模不断的扩大。据东方财富网统计数据显示，截至2017年三季度末，公募基金市场规模为11.17万亿元，比去年同期相比增长逾26%。

而基金有多种分类方式，按照资产配置比例的不同，基金可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币型基金。股票型基金指的是股票投资的比例占基金资产的60%以上；债券型基金，即投资于债券，一般投资债券的比例不低于80%；混合型基金，是股票与债券的混合，其股票投资比例为0到95%。不过，就二级分类上，这个股票投资比例可以细分，偏股混合型投资比例在60%以上，偏债混合型在50%以内，灵活混合型为0到95%；货币型基金指的是全部资产都投资在各类短期货币市场上的基金。

各类基金的规模如表1所示。

由表1可得，从数量上来讲，截至2017年第三季度，混合基金数量最多，占全部基金约47.06%，可以看到国内基金几乎一半的基金都是混合基金；从资产上来看，货币基金占到了全部基金资产净值的58.49%，混合基金也占相对较大的比例，占比为19.44%。总体上来讲，当前基金的数量越来越多，规模越来越大，投资的种类也越来越全。

2 基金投资价值分析

对于基金投资价值的分析，本文从其收益，风险两个角度来进行分析。

2.1 研究样本选取

对于研究样本的选取问题，不同类别的基金投资组合存在一定的差距，由此形成的收益和风险特征也有所不同。因此，本文选取了机构评级中评级较高的20只基金，根据这20只基金中各类别基金分别所占比例，来综合判断各类基金的投资价值。在后续的分析中，因为在所选出的20只基金中，全部为混合型基金与债券型基金，所以只阐明混合型与债券型这两类基金。

由上可见，样本基金中只包括混合型基金与债券型基金，其中，混合型基金所占比例为70%，债券型基金占30%，分别为14只混合型基金和6只债券型基金，其他类型基金在评级较好的这20只基金中没有出现。对于这一现象，结合表2中各类基金的规模来看，可以发现，各类基金在这二十只基金中所占比例与基金数量可能有关系，混合型基金数量最多，在前二十中出现的概率也最大，二十只基金中14只基金为混合型。

2.2 基金的收益与风险情况分析

基金的收益与风险情况分析，我们将根据具体指标数值做一简单分析与了解。

2.2.1 测量收益的指标

基金的收益的测量，本文用夏普指数来观察其收益率。

1966年夏普研究发明了夏普指数，夏普指数作为一种准则，是进行比较资本市场线和基金所处的那一点的相对地位的，夏普指数可用下述公式表达：

夏普指数=〔平均报酬率-无风险报酬率〕/标准差

如果夏普比率为正值，说明在度量期内基金的平均净值增长率高出无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之，则说明了在度量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要差。而且当夏普比率为负时，排序没有意义。

2.2.2 测量风险的指标

基金的风险的测量，本文用标准差与β系数来表示。

（1）标准差。

标准差能够反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。

在证券投资组合理论里，方差是用来衡量风险大小的指标，使用历史数据估计方差的公式为：

当n较大时，也可使用下述公式估计方差：

（2）贝塔系数（β）。

贝塔系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性。β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于1 ，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。

2.3 样本基金具体分析

本文将20只基金分为混合型和债券型进行分别比较。分别从各个指标数据来分析二者各自的收益与风险情况如何，并适当进行对比。得到混合型基金与债券型基金总体的收益性与风险性哪一方更优，并借此推断总体。

（1）债券型基金。

从表3可以看出，样本中债券型基金的标准差维持在一个较低的水平。而越大的标准差表示投资所能够得到收益的不确定性越大，投资风险越高。由此可见，样本中大部分债券型基金的风险较低。并且，从对样本中20只基金的标准差排序可以看到，上表中的基金的标准差排名都在前10，从样本数据可见，从风险来讲，债券型基金总体小于混合型基金。

从基金的夏普比率来看，样本中债券型基金的夏普比率均为正值，说明衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，基金的收益率不错。与市场组合作比较，越高的夏普指数经营管理者管理的越好。从样本数据可见，经营管理者对基金管理的不错。并且，因为由表中可以看到，债券型基金夏普指数的排名基本在10位之前，因此，从样本推测，从收益率来讲，债券型基金优于混合型基金。

贝塔系数也就是系统性风险，从贝塔系数来看，全部样本债券型基金的（值均大于零，表明大盘变化的方向和基金变化趋势匹配。所选样本中，华富收益增强债券B的（在1附近，可以表明其与市场的风险较为类似，若（的绝对值表现的较小，则表明相比较整体来说基金的波动就小。只有三只样本基金的（值大于1，表示基金的风险大于市场风险。同时，（值小于1，表明市场的风险略微大于基金的风险，从总体来讲，基金对系统风险的控制不尽如人意。

从指标的排名上来看，银河收益证券、华富收益增强债券B、博时稳定价值债券A、国泰金龙债券A、天弘永利债券B这五只基金的排名相对靠前，表现出良好的收益率，系统风险也被较好的分散了。

（2）混合型基金。

从表4可以看出，样本中混合型基金标准差处于一个较高的程度，意味着投资者面临的投资风险较高。

从基金的夏普比率来看，样本中混合型基金的夏普比率均为正值，说明衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，基金的收益率不错。

从贝塔系数来看，可见大盘变化的方向和所选样本混合型基金变化趋势匹配。所选样本中，汇丰晋信动态策略混合A、博时主题行业混合（LOF）、国富中国收益混合、易方达平稳增长混合的（均在1附近，可以表明其与市场的风险较为类似。所有混合型基金样本贝塔值均小于1，表明基金的风险小于市场风险，从总体来讲，基金对系统风险的控制相对较好。与债券型基金对比来看，从系统风险控制上，混合型基金略优于债券型基金。

从指标的排名上來看，华安策略优选混合、博时主题行业混合（LOF）、华夏回报A这三只基金三个指标排名均相对靠前。表现出来良好的收益率，系统风险也控制得较好。

总体上来讲，基金排名较靠前的基金中，债券型基金各指标表现略优。

3 结论

3.1 总体来看

在评级较好的20只基金中，混合型基金数量较多，债券型基金较少。

3.2 债券型基金与混合型基金的对比来看

（1）从风险来讲，债券型基金总体小于混合型基金。

（2）从收益率来讲，债券型基金优于混合型基金。

（3）从系统风险控制上来讲，混合型基金略优于债券型基金。

（4）债券型基金各指标表现略优于混合型基金。

3.3 从基金标准差，夏普指数，贝塔系数的排名上来看

（1）债券型基金来说，银河收益证券、华富收益增强债券B、博时稳定价值债券A、国泰金龙债券A、天弘永利债券B这五只基金的排名相对靠前，表现出良好的收益率，系统风险也被较好的分散了。