房地产：股价上涨催化剂犹存

国信证券

投资要点

1、政策初露局部松动迹象。

2、地产股安全边际及股价上涨催化剂犹存。

2018年开年前两周，中国房地产行业调控初露局部松动迹象——兰州部分区域放开限购、重庆提高房产税起征点、南京对符合条件人才放松限购，此举一方面契合中央“因城施策、分类调控”的主旨，另一方面也反映出地方政府在行业持续受打压、调控的环境下，财政压力已逐步显现，地方可能需要出台相应的政策进行风险对冲，已达到“防风险”的目的，预计“松限”或将扩大至其他土地财政依赖度较高、库存较高的城市。

房地产板块PE估值在28个行业中排行第四低，相对优势显著；优势房企在2016-2017年销售额快速增长，将导致2018-19年结转金额也将大概率增长，估值安全边际有望进一步增强。行业基本面持续降温，地方政府在“防风险”的背景下有必要采取适度“放松”来对冲风险，因此“政策放松”预期仍然存在，将构成推动地产股向上的催化剂之一。另一方面，2018年上半年，市场对人民币升值的预期若能维持，也将构成地产股向上的另一个催化剂。相对低的估值+双重催化剂有望支持地产板块走出暖春行情。遵循低估值的选股思路，优选出聚焦房地产主业的龙头国企、内生动力十足的追赶型民企、房地产金融和交易服务细分领域龙头及雄安、粤港澳大湾区概念股。

重点推荐：新城控股、保利集团和万科A。