GDP分项数据更值得关注 凿实中国经济向质量改善

王海蕴

2017年我国GDP全年实现6.9%的增速。星石投资认为，6.9%的增速超出部分市场人士预期。不过，更应该关注的是，此次数据公布再次凿实了中国经济质量的改善。2018年，预计市场利率仍将长时间维持高位，但中国经济的全球价值、A股估值的全球优势、资金的全球流动这三大因素将开启A股“高质量增长”的全球配置时代。

星石投资向本刊指出，从2017年各项经济数据来看：中国经济已经从高增速转向了高质量：第一，投资结构不断优化，高技术制造业、装备制造业投资比上年分别增长17%和8.6%，分别加快2.8和4.2个百分点；第二，消费升级态势明显，全年全国网上零售额71751亿元，比上年增长32.2%，增速比上年加快6.0个百分点；第三，贸易结构进一步优化，机电产品出口增长12.1%，占出口总额的58.4%，比上年提高0.7个百分点。

展望2018年的宏观经济，星石投资认为，经济总量仍有望保持平稳增长，在低库存、租赁市场的开发以及棚盖货币化的持续推进等支撑下，房地产投资下滑幅度有限；在工业企业利润的带动下，制造业投资有望回升；在外围复苏的提振下，出口有望继续向好。消费对经济增长的贡献将持续提升。

在去杠杆的大背景下货币政策難以大幅放松，预计市场利率仍将在高位维持较长时间。未来财政政策将更加有效，财政支出不断优化，增量货币和政策也将更多向实体经济和改革的方面倾斜。

展望2018年的资本市场，随着中国从高增速增长转变为高质量增长，中国经济质量的持续改善将不断提升中国资本市场的投资价值。同时，伴随着中国资本市场的不断开放，以及中国资本市场的估值优势，将会有更多的外资流入A股。 因此，在这样的背景下，经济的全球价值、估值的全球优势、资金的全球流动这三大因素将开启A股“高质量增长”的全球配置时代。

同时，2018年的A股的投资思路也将从价值股转向价值成长股，从垄断性行业的龙头企业逐步扩散到竞争性行业的龙头企业。endprint