矿业投资资源尽职调查工作的思考与实践
2018-01-29杨永峰秦术凯
杨永峰,秦术凯
(1.四川省冶金地质勘查局,四川 成都 610041;2.四川省鑫铁矿业有限责任公司,四川 成都 610041)
自2014年以来,受大众商品价格剧烈震荡,矿业经济发展进入“新常态”。而矿业经济目前正处于转型升级、创新驱动的关键时期,矿业重组、矿业并购在二级市场显的异常活跃。如何控制矿业投资的风险?高质量尽职调查工作是矿业投资项目的前提。矿业投资项最大的风险就是不控制风险的风险,而资源尽职调查工作是评估资源风险的有效手段,是整个矿业投资的基础和前提。笔者结合近年来多次参与的尽职调查工作,谈几点关于矿业投资资源尽职调查的思考,以期对从事资源尽职调查工作的技术人员有所启示和帮助。
1 尽职调查概念
尽职调查又称谨慎性调查工作,是投资人与目标公司达成初步合作意向,投资人对目标公司一切与投资有关的事项进行资料分析、现场调查的一系列活动。尽职调查包括三个原则:独立性原则、专业性原则、真实性原则。
(1)独立性原则。尽职调查的核心任务在于服务决策,降低投资风险。独立性要求尽调参与者能独立、客观的调查,并能客观、准确的表达对项目的评价意见,并客观的表述项目存在的风险。
(2)专业性原则。专业性要求尽调参与者尽显“尽职”思想,保持职业的怀疑态度,运用专业的知识评估项目的风险。
(3)真实性原则。真实性是尽调的本质,切忌因主观原因或者迫于某种压力,为了让项目通过,故意粉饰项目,夸大项目竞争力和潜在收益,掩饰或淡化项目存在风险。
2 尽职调查工作的分类
根据工作的内容不同可将矿业投资尽职调查工作分为四类:法律尽职调查、财务尽职调查、政务尽职调查、资源尽职调查(又称技术尽职调查),其中,资源尽职调查工作主要包括资源、选冶、矿山开发条件、矿山价值评估等方面内容。
3 不同类型项目的尽调方法及内容
矿业投资按照项目成熟度的不同,可以分为,成熟度较低的项目(草根项目)、成熟项目。不同类型项目资源尽职调查的工作方法有所不同。
(1)成熟度较低的项目。该类项目主要是一些探矿权,有无找矿潜力是该类项目投资的前提。因此,该类项目的地质尽调工作主要包括三个方面的内容:①对基础资料的综合研究;②对项目以往勘查成果的分析研究;③提出勘查构想,进行验证,判断项目有无找矿潜力。
(2)成熟度高的项目。对于成熟度较高的项目,主要是一些工作程度高的探、采矿权或成熟的矿山,地质尽调的内容总体包括五个方面:①尽调前的准备工作;②对资源的核实及验证;③进行选矿试验研究;④对矿山开发条件进行调查研究;⑤对矿山的价值进行评估。
尽职调查前准备工作。主要是对资料的分析、制定详细有效的尽调方案,这个过程实际是寻找风险、挖掘风险点的过程,有的放矢的开展尽调。
对资源的核实和验证。在充分准备的基础上,对资源性项目资源本身进行核实,包括对以往勘查工程的验证、采集重复样鉴定勘查成果的真实性、调取副样验证分析成果的准确性、重新估算资源量,必要时采取有效勘查手段进行验证和证实找矿潜力。
选矿试验研究。采集选矿试验样品,对矿石的可选性做系统评价,为评价矿山的经济性提供重要参数。
矿山开发利用条件。对开采系统、选厂、尾矿库等重要设施建设和选址(或技改)做系统规划、对矿山生产成本做调查和初步测算、对矿山投资建设做进一步规划,为评价矿山的经济性提供重要参数。
矿山价值评估。在资源量核实报告、选矿试验报告、矿山开发条件及成本预测的基础上,对矿山当前表现的价值作评估,为合作商务谈判提供可靠依据。
资源尽职调查的工作方法主要体现在以下四个方面:①风险导向分析,这是一个寻找风险点、挖掘风险点的过程;②充分规划预案,主要体现充分规划,有的放矢的开展尽调工作;③高效执行调查,主要体现地质尽调工作要快速、精准;④客观科学评价,主要体现尽职调查意见应客观、科学,有力有据,切忌凭空臆断。
4 实践案例
笔者结合参与云南某锌锡矿项目的资源尽职调查工作的经历,资源尽职调查具体做了哪些工作?是如何最终达到把控风险的目的。该项目资源尽职调查工作主要分为四个阶段:尽调准备阶段、快速现场尽调阶段、报告编写阶段、风险论证阶段。
4.1 尽调准备阶段
云南某锌锡矿项目启动正式尽调工作前,主要做了四个方面的工作:①两次赴矿山实地考察,了解矿山资源禀赋状况;②投资方全面委托第三方专业机构开展尽调工作(体现了尽调的专业性);③第三方专业机构提交了全面详尽的尽调实施方案(体现了充分规划的思路);④正式开展尽职调查工作前,召集各专业尽调参与者,再次明确尽调的目标、主要风险点及工作重心。
4.2 现场尽调阶段
各专业尽调工作组进入矿山,开展了为期15天的尽职调查工作,各专业有的放矢,从资源、找矿潜力、开发条件、矿山价值、财务、政务环境等方面开展了全面的尽调工作,各专业尽调人员相互交流,核心风险现场沟通、解决。
4.3 报告编写阶段
现场尽调完成后,第三方专业机构提交了《云南锌锡矿资源量估算报告》、《选矿试验研究报告》、《云南锌锡矿矿山开发初步调查报告》、《云南锌锡矿价值评估报告》,为项目后期的论证决策提供基础保障。
4.4 风险论证阶段
根据各专业提交的尽职调查报告,投资方多次召集地矿专家对项目的存在的风险点进行了论证,主要工作包括:设置了几个前置条件,从资源利用程度的角度,对矿山集中赋存标高以上、等值锌品位大于4.5%、平面4线以南资源较集中地段等的资源进行了估算,同时还对矿山后期开发的选厂、尾矿库、开采方式等内容进行了专项论证,将项目资源的风险做到心中有数。
5 结语
资源尽职调查工作对于矿业投资而言,是一个对项目资源风险从寻找~挖掘~评估~把控的过程,对应起来是尽调工作者向管理层的“尽职”过程,进而是管理层对投资人的“尽职”过程。
因此,资源尽职调查工作是矿业投资项目决策过程中一个最为重要的步骤和基础依据。这项工作直接影响商业地勘投资的效果和回报,直接体现尽调工作者给投资人创造的价值。从长远看,矿业投资项目的资源尽职调查工作是矿业投资成功与否的关键。