2017运营商年报解读共识与差异

中国信息通信研究院|毛骏

运营商基本都选择了缩减资本开支的策略，未来行业竞争将会进一步加剧，但同时加快发展物联网连接已经成为三大运营商的共识。

3月份，按照惯例，三大运营商又陆续发布了2017年年度业绩。中国电信营收3662亿元，同比增长3.9%。中国移动营收7405亿元，同比增长4.5%。中国联通营收2748亿元，同比增长0.2%。三大运营商全部都实现营收增长。除了数据的变化，年报中还透露出一些有意思的信息。

运营商更关注“行业平均”的竞争

相信大家注意到三大运营商业绩推介材料中都提到了“高于行业平均”。中国移动“通信服务收入增幅7.2%，高于行业平均”；中国电信“服务收入同比增长6.9%，高于行业平均”；中国联通“移动主营业务收入增长7.9%，高于行业平均”，2018-2020年主营业务收入增长率“不低于同行业企业平均水平”。以前，“高于行业平均”被中国移动表达为行业领先，今年大家不约而同地用上高于“行业平均”，甚至中国联通未来的目标也瞄准“行业平均”。大家如此关注“行业平均”，传统市场又日趋饱和，预示着行业竞争将会进一步加剧。运营商2018年用户目标印证了这一点。2018年，中国移动和中国电信有线宽带用户净增目标分别为2100万和1000万，如果目标达成，中国移动与中国电信有线宽带用户规模差距将缩小到1000万以内。仅按中国电信和中国移动公布的净增移动用户发展目标之和，从近5年全行业发展的结果来看，2018年又是一个净增的大年。

加快发展物联网连接成共识

除了移动用户净增数、4G用户净增数、宽带用户净增数等目标，2018年还有一个目标比较引人注目，那就是物联网净增用户数。中国移动2018年物联网净增用户数目标为1.2亿，直观地看这个数，可能没什么太大的感觉。我们不妨对比着看，1.2亿净增的物联网用户数将占2018年其全部净增连接数的70%，较2017年其在净增连接中的占比63%，提高了7%。对中国移动来说，连接增长的主战场进一步向物联网转移。中国电信公布的2018目标数中，IoT净增数在其净增连接数中的占比也将达到55%。中国联通推介材料尽管没提物联网用户目标，但提出了2018年要实现NBIoT网络全面覆盖，适时推进eMTC商用网络建设部署，也将发力物联网市场。可见，在发展大连接路上，近期将加快发展物联网连接已经成为三大运营商的共识。

选择缩减资本开支的策略

2017年，3家运营商网络资本开支总额为3083亿元，较上年下降13%。3家运营商都出现了不同程度的下降，与中国电信、中国移动渐进性的下降不同，中国联通投资下降了42%。2018年，3家运营商资本开支最高预计为2885亿元，将比2017年下降6.4%。3家运营商都进一步削减了4G和固定宽带资本开支的投入。至于中国联通2018年预计资本开支可能大于2017年，能否达到这个目标，需要时间来证明，毕竟2017年实际完成资本开支没有达到目标。对于运营商在现阶段收缩网络投资，感觉是正常的。一是网络利用率现状和网络发展回报的考虑，二是为即将开展的5G投资蓄势，3家运营商财报中都强调了自由现金流的回升。

运营商发展的持续力差异比较大

中国移动发展的持续力明显好于另两家。4G用户占比尽管高，但2G、3G存量用户规模大，基本上与一个竞争对手的移动用户规模相当，4G用户迁移有储备。4G用户都与对手有较大差距，以目前成本仍有较大激活空间。成本管控好，运营成本占收入比83.8%，比对手低10个百分点左右，自由现金流体量大且持续增长。中国联通经过混改，自由现金流快速集聚，由74亿元快速上升到492亿元。财务有所改善，但体量变化不明显。成本尽管有所下降，但运营成本占收入比重仍然过高，达到了97%。中国电信总体感觉比较平稳，收入增速尚可，成本增速快于收入增速，运营成本占收入比重提高到约93%。自由现金流由负转正，但总额较低，只有约73亿元。