挤掉“AI泡沫”

谢丽容

AI产业已经从玩技术概念阶段转向了拼落地阶段，赢家将是那些能够快速解决实体经济问题、提升行业效率，甚至颠覆传统商业模式的公司

阿里云是阿里巴巴集团由个人消费者向传统产业渗透的抓手，是整个阿里集团的人工智能大脑。该公司总裁胡晓明在2017年12月28日的一次演讲中说道，人工智能（AI）这个领域，全球都存在着泡沫。虽然整个行业将人工智能吹嘘的“高大深”，但AI应该是人们看得见、听得到的东西。

胡晓明并不是担忧“AI泡沫”的唯一发声者，比他更早4天，科大讯飞董事长刘庆峰在一个论坛的演讲中预测，今年将有一大批的人工智能创业公司倒闭，但整体上AI产业将大规模发展。

“AI是2B的生意，不能指望2C的速度，小心泡沫就要来了。”创新工场创始人李开复在更早之前说。

人们通常用两个指标来衡量一个领域有无泡沫：是否有大量热钱进入该领域，导致该领域公司估值远高于实际价值？技术是否大范围应用在现实之中，并大范围改变此前的商业模式？

让胡晓明觉得AI存在泡沫的原因是，他感受到浮躁的氛围，有些企业靠AI讲资本故事、炒作股价。

这确实是正在发生的故事。

不久前，一家主营业务为军工传感器的上市公司找到一家智能语音技术公司。这家公司在军工传感器领域耕耘多年，业务稳定，但市值和股价长期不温不火。

“他们希望能在他们的业务和产品中加一点AI进去，提振股市。我们也许会成立一家合资公司。”上述智能语音技术公司负责人对《财经》记者说。

另一家炙手可热的图像识别公司创始人接待的公司则更多，分布在不同领域。有一次，一家自称是“智能留学”的公司找到他，他问：“什么叫智能留学？”对方答：“我不知道呀，所以咱们应该谈谈。”

热潮之下，大量公司转身成为AI公司。《财经》记者查询发现，中国仅工商部门登记在案的AI公司在2017年中就已经超过1000家。这些公司中包含大量使用外部AI技术的公司。即使是真正以AI技术起家的公司，也大多处于B轮融资以前，无法在市场上形成规模化的声量。

但热钱确实在涌入这个领域。第三方融资数据统计机构平台鲸准向《财经》提供的统计数据显示，2016年，AI的年度外部投资总额在1224亿元，2017年，这个数字涨到了3458亿元人民币。

这个领域为数不多的明星公司也通过自身的飞速进化撑起整个行业。

2017年，AI视觉行业迅速爆发，并在短短一年内被投资人投出了“图像四小龙”（商汤、旷视、云从、依图）。其中，规模最大的商汤科技在最近5个月内获得三轮融资，最新估值已经超过30亿美元（合人民币196亿元）。

加上自动驾驶领域蔚来汽车，AI芯片领域的寒武纪、深鉴科技等独角兽，还有智能硬件、机器人领域各种创业公司，投资人拿着钱投不进这些热门公司的情况普遍存在。

胡晓明认为，人工智能需要同时具备三个条件才算有“价值”：第一，要有场景驱动，解决什么问题，为这个社会降低了多少成本，提高了多少效率；第二，在人工智能背后是否是有足够的数据来驱动AI能力的提升；第三，是否是有足够的计算能力支撑。

但更多接受《财经》记者采访的人工智能公司操盘手认为，胡晓明提到的第一件事情才是决定他们生死的唯一要素——那些能够快速解决实体经济问题、提升行业效率，甚至颠覆传统商业模式的公司才有可能在这场竞争中胜出。

“人们需要的是泡沫下面的那杯咖啡。”华创资本合伙人熊伟铭对《财经》记者说。

是时候挤出泡沫了。

50倍PS值背后

在中国的风投圈子里，AI公司很贵，而且有钱还未必能投得进去，这一点不是秘密

北京冬天的一个深夜，一个不起眼的饭馆里，几个AI领域的财务顾问正在讨论手里项目的融资进展。他们发现，2017年，图像识别公司的PS（估值除以营收的倍数）基本都在50倍左右，远高于正常公司的10倍。

和互联网行业相比，人工智能行业很新，而且融资活动频繁，所以，大部分投资机构在估值时，使用的是较为通行的可比交易法。

所谓的可比交易法，就是参考此前同类公司的融资情况来制定PS值。2016年，全球范围内的AI领域的融资PS值区间最低在43.8倍，最高居然达到了241.9倍。

因此，在过去的一年中，多数投资机构取了中间值，融资估值普遍维持在50倍上下，而正常公司的PS值一般在10倍左右。

一位长期活跃在AI投融资界的风险投资家说：“即使这么高的倍数，也不是想投就能投。”

人工智能公司里，僅图像识别公司就圈走了几十亿美元的投资。众多投资公司争着往以“图像四小龙”为代表的头部公司里挤。这些公司有相同的特质：以AI技术起家，通常有一支实力雄厚的技术团队；已经开始产生收入，未来收入可预期。

2017年7月11日，图像识别领域的AI独角兽商汤科技获得4.1亿美元融资，投资方超过13家。此后，图像识别创业公司开始了融资竞赛，10月，旷视科技获得4.6亿美元融资，云从科技和依图科技也接连获得数亿元人民币的融资金额。11月商汤连续获得高通和阿里巴巴的战略投资，总金额超过15亿元人民币，估值已经超过30亿美元。

这四家视觉识别独角兽公司因快速的大额融资被外界所知，也被业内称为“图像四小龙”。endprint