香港与内地寿险产品对比分析

庄建非胡菲

（1.对外经济贸易大学保险学院统计与精算系 2.对外经济贸易大学英语学院 北京 100029）

一、香港产品与内地产品的投资回报对比分析

香港的保险产品的最大优势在于其较高收益。香港保险公司在投资上较内地受到更少的限制，投资相对灵活，回报也相对较高，产品保证部分加分红部分，可能超过内地产品。此外，香港的重疾产品可设计为分红，能够在保障的同时提供可观的财富增值。

(一)投资结构

以保诚保险和友邦保险为例，其资产配置中股票和基金的占比分别为43.05%和20.82%，超过国内保险公司权益类资产占比。国内监管机构对于权益类投资的占比上限要求为30%，2016年行业股票和证券投资基金占比13.28%。由此可见香港保险产品其投资回报高于内地，香港保险公司资产配置股票基金占比显著高于内地，且香港有完善的金融结构体系，香港依托于金融优势，海外投资占比也较多，也为其较高的投资收益打下基础。

(二)产品回报

以保诚为例，其产品“隽升”在内地人士中销量较高。“隽升”为分红终身寿险，身故责任保证部分为已交总保费的100%，并于前10个保单年度每年递增3.5%，直至最高135%。从保证利益来看，约20年左右才能够通过退保返本，30年末退保内部回报率约0.7%。

对于香港保险的实际回报是否能够达到演示水平，我们很难获得公司公开披露数据。从保诚公司销售顾问展现的数据来看，例如“更美好”保障计划第20个保单年度的实际平均回报率（年化）高达6.98%，“子女培育”储蓄计划为6.15%，“终身寿险及储蓄保障计划”为5.2%。数据注释为：“以上第20个保单年度的实际平均回报率（年化），以1981-1996年间所有满20个保单年度之保单样本计算”。由于保单的投资回报与保单存续期间公司的投资收益和运营情况相关，过去的实际回报率并不能对当前购买产品具指导意义。

二、香港产品与内地产品的保险保障对比分析

在保障对比上，我们重点比较香港地区和内地地区的重大疾病保险产品。近年来，内地市场产品经历了较大程度的创新，保障范围不断扩大，保障程度不断深化，保障人群也进行了细分。至少从产品设计角度来看，内地保险产品已经在一定程度上紧追香港产品。但是对于重疾产品设计，内地有严格的限制，包括重疾不能设计为分红形态，不能设计返还责任，不能设计费率浮动条款等，一定程度上限制了产品创新，降低了产品吸引力。

研究中选取了保诚-守护健康危疾全护宝与国内某中资民营公司网销重疾销售的重大疾病保险进行对比，我们并不能明显看到香港产品的价格优势，一是保诚产品10年内赠送了附加保障，二是保诚产品轻症给付次数为3次 （内地对比产品为2次），三是保诚产品身故责任为保额，内地对比产品身故责任为保费和现价的较大者。但是这些都不是最重要的，重要的差异在于香港产品具有分红功能。另外通过产品披露的产品红利演示数据我们可以看到，在考虑中档分红的情况下，30年末退保利益比较客观，内部回报率达3.3%，30年末保额/保费为8.8倍。相比之下，内地重疾产品不能分红，现金价值也相对较低。

三、香港产品优势

(一)投资优势

就投资能力而言，国内保险公司受制于投资范围的限制，目前其主要投资配置还是固收类资产，如货币基金、银行储蓄等低风险低收益率产品。而权益类产品的占比也不得超过30%。

而相较而言，与国际接轨的香港保险市场受到的投资标限制也较少。全球化背景之下的全球化投资是香港保险公司自身利润、赔付资金、红利杠杆等等财务要素的重要支撑。香港的保险公司可以在全球范围之内进行资产配置和风险对冲。这直接导致了内地保险产品的回报率不如香港产品。

以香港寿险市场占比前几位的保诚保险和友邦保险为例，其资产配置中股票和基金的占比分别为43.05%和20.82%，超过国内保险公司权益类资产占比。同期国内上市保险公司的权益类资产比例为8%-15%。

(二)技术优势

香港保险产品设计相对专业，产品设计更加人性化，例如等待期短、免责条款少、承保年龄高、投保币种多等。核保能力强，也有能力对于投保人员的寿命和发病率也有更精确的统计，可以帮助保险公司降低费率的同时进行更好地风险管控。

(三)服务优势

1988年，香港保联先于保险业监理处成立，并且积极推动日后监理处的组建，形成了自律带动他律的监管特点。与内地保监会一会独大的局面不同，香港保险监管一直秉持自律与他律的平衡，他律主要从财务指标方面监控各家保险公司的资产实力，自律则以符合公众利益为目标，对行业内行为进行自律监控。1992年，香港保联推动保险索赔投诉局成立，旨在调停个人保单持有人和承包人之间的纠纷。1994年，保联注册成为有限公司。保联的成员需要向保联递交一定会费，这些会费将用于维持行业推广和监管，禁止用于向任何会员支付费用。数据证明，香港保险行业多年来的自律他律结合监管，有效降低了行业的投诉案件，增强了行业的口碑。根据香港消费者协会的数据，全港投诉案件中，保险行业的投诉案件占比已低至1.1%。

另外一个突出香港保险产品的优势在于其对于索赔程序更加宽松。除开两地的住院险都是实报实销，在轻重疾病上，内地产品索赔流程往往需要更多医学证明，但香港产品在确定了疾病症状后采取按病种付费的方式，直接将保额全额或部分（根据条款）交予投保人。