日元国际化的经验、教训及启示

2018-01-22张伟杰

时代金融 2017年35期

张伟杰

【摘要】人民币国际化问题日益引起人们的关注，经济大国本币的国际化进程，可作为人民币国际化路径选择的重要参照。回顾日本推进日元国际化的进程，许多经验教训值得中国吸取。对日元国际化的经验教训进行分析总结，一方面有助于我们了解日元国际化进程中所出现的问题，另一方面对推动我国人民币国际化也具有重要借鉴意义。本文通过分析日元国际化发展进程、特点以及对发展过程中存在问题的分析研判，结合我国国情，深入研究了推动人民币国际化的发展路径。

【关键词】日元国际化经验

随着跨境人民币结算业务的推广，人民币加入SDR等标志着人民币已正式步入国际化发展进程。就我国当前的综合发展实力看，无论是经济背景、对外贸易还是社会文化、国际地位等都与20世纪60年代初步推行日元国际化的日本有着诸多的相似之处，因此，学习借鉴日元国际化的发展经验与教训对我国顺利推进人民币国际化有着十分重要的意义。

一、日元国际化发展进程及特点

日元国际化发展是一个充满曲折与坎坷的过程，就其发展趋势看，大致可分为以下四个阶段：

（一）起步阶段：20世纪60年代中期至80年代初期

1.发展背景和特点。二战后，为适应新的发展形势，日本开始逐步实行贸易自由化和外汇自由化方针，日元被自然使用于部分国际贸易结算中，标志着日元向国际化迈出了重要一步。1971年8月，美国停止美元与黄金的兑换，布雷顿森林体系崩溃，各国纷纷开始实行浮动汇率制度，日本也一改之前的固定汇率制度开始实行浮动汇率制度，日元相对美元升值。为应对日元升值给本国出口造成的压力，日本政府开始鼓励在国际贸易结算中使用日元。

2.日元国际化表现。日元被列为国际贸易结算货币的前几年，日本对外贸易结算中日元结算占比很低。随着汇率制度的改革及国家导向政策的改变，日元结算占比有所提升。与此同时，境外居民日元存款和购买日本债券、股票数量开始增加，为后来的日元国际化发展打下了良好的基础。

（二）发展阶段：20世纪80年代初期至90年代初期

1.发展背景和特点。进入20世纪80年代，日本经济高速发展，经济实力不断增强，是日元国际化发展的关键时期。在此阶段，日本政府已将日元国际化发展正式提上议程，并先后出台了一系列政策法案，以促进日元国际化发展进程，详见表1。

2.日元国际化表现。在日本经济快速发展和政府政策导向的双重作用下，日元国际化程度不断提高，日元在对外贸易结算中的比重提高。1990年，日元结成为继美元、马克之后的第三大国际储备货币，日元国际化水平达到了顶峰阶段。

（三）停滞倒退阶段：20世纪90年代初中期

1.发展背景和特点。20世纪80年代，随着日本金融自由化的发展和市场的进一步开放，泡沫经济逐渐形成。90年代初，日本泡沫经济崩溃，企业大量倒闭，失业率攀升，资产价格暴跌，金融危机严重，日本经济自此进入长达10年的停滞期。在此期间，日本政府基本未再出台新的推动日元国际化的政策。

2.日元国际化表现。国际市场上对日元信心受到重挫，日元国际化步入停滞倒退阶段。1997年，日元在对外贸易结算中占比35.8%，较1990年下降1.7个百分点；日元外汇储备占比为5.8%，较1990年下降8.7个百分点。

（四）战略转换阶段：20世纪90年代后期至今

1.发展背景和特点。在国内外经济再受重创的刺激及欧元创立的影响下，日本政府更加坚定了日元国际化的推进信念，并改变之前将日元直接推向国际化的发展战略，转而加大了对日元区域合作的推进力度，详见表2。

2.日元国际化表现。这一时期，日本政府在调整进出口结构、改革金融制度的基础上对日元国际化采取了积极的推进措施，进一步明确了国际化的目标和战略。日元在本国对外贸易中的结算占比虽有所提升，但幅度甚微，效果有限。

二、日元国际化落后的原因及其经验与教训

（一）经济长期停滞

一国的经济实力和国际地位对本国货币国际化发展起着至关重要的支撑作用。20世纪90年代初，日本泡沫经济的崩溃使日本步入了长达10年的经济停滞期，国内消费疲软，企业经营压力陡增，失业率提升，银行不良贷款增加，部分金融机构破产，金融市场受到重创，国际市场持有日元信心下降，国际化发展严重受阻，甚至出现了倒退现象。加之受2008年美国金融危机的影响，日本经济再次受创，日元国际化推进效果依然有限。

（二）外贸结构不合理

日本外贸规模庞大，虽长期居于世界前几位，但其对外贸易结构却并不十分合理，导致对外贸易结算中本币结算占比偏低。从进口产品结构来看，日本因国土狭小、自然资源匮乏等原因，主要进口煤炭、石油等原材料产品。从出口产品结构来看，日本主要出口国为美国、中国等贸易大国，而这些国家进口商品的主要结算货币仍是美元，鲜有进口企业能接受日元结算的方式。由此，日本对外贸易结构本身也对日元国际化发展形成了天然的阻碍。

（三）幣值不稳定

布雷顿森林体系崩溃后，日本政府开始采用浮动汇率制度，日元汇率因受外部压力和国内经济动荡等多重因素的影响在长期内呈现大幅波动状态。1973年至1995年，日元兑美元总体呈升值趋势，但汇率变动超过10%的情况出现过8次。1995年之后，日元兑美元汇率涨跌交替频繁，汇率波动幅度更为惊人。日元的大幅波动意味着日本政府对日元汇率变动的控制力不足，出于规避风险的考虑，各国不愿选择日元作为结算货币和官方储备货币，严重影响了日元国际化进程。

（四）金融体系不完善

一是金融市场开放度不够。日本市场经济是政府主导下的市场经济，政府在金融资源配置方面起着重要的导向作用。金融市场过度保护，存在市场规则不透明、进入壁垒高等问题，导致金融行业竞争不足、创新不够。二是证券市场交易成本过高。日本有价证券交易税、印花税都远远超过欧美等发达国家，阻碍了日元金融商品在国际市场上的流通。三是结算系统落后。日本证券结算系统和资金结算体系长期落后于欧美等其他发达国家，不适应结算需求的多样化发展。endprint

（五）国际化态度不坚定

就日元国际化发展的四个阶段来看，日本政府的态度大致经历了一个由被动变主动、由消极到积极的变化过程。日本政府自身摇摆不定的态度削弱了世界各国接受、持有和使用日元的信心，不利于日元国际化的持续发展。

三、对人民币国际化的启示

（一）转变经济增长方式，促进经济持续健康发展

由日元国际化发展的经济背景可知，一国货币国际化程度与该国的经济实力密切相关。自改革开放以来，我国经济飞速发展，对外贸易迅速扩张，目前已发展成为全球第二大经济体和第一大货物贸易国。为促进经济持续健康发展，我国必须牢牢抓住当前转型提档的关键期，引导国内企业加快转型升级步伐，淘汰落后产能，积极开拓创新，改变制造业在国际产业分工中处于加工制造中低环节的现状，提升国际竞争力。同时，应进一步利用我国消费人群多的优势，刺激和扩大内部消费，减少对外贸易依存度。

（二）以区域化合作为基础，循序渐进推进人民币国际化

在美元和欧元等发达国家或地区的货币已被世界各国广泛接受的当下，人民币国际化发展不可能一蹴而就，必须以区域化合作为基础，走循序渐进推进道路。首先，学习欧元区建立的成功经验，充分考虑我国目前经济政治条件及货币发展现状，发挥自身在东南亚地区的领先带头作用，将人民币推向亚洲作为人民币国际化的初级目标。其次，以增强自身综合实力为基础，继续加强同发达经济体的金融与贸易合作，逐步将人民币推向国际化。

（三）完善汇率制度，保持人民币币值相对稳定

应吸取日本因日元汇率大幅波动而影响日元国际化发展的教训，进一步发挥市场汇率作用，完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。继续推动外汇市场的对外开放，并根据外汇市场发展状况和整体经济金融发展趋势，有计划有步骤地增强人民币汇率双向浮动弹性，以确保人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

（四）加强金融市场建设，完善金融发展环境

一是鼓励各类金融机构积极开展金融创新，丰富市场产品，完善市场服务，满足多样化的金融需求；二是加强相关法制建设，稳步推进金融市场自由化改革进程；三是推进金融市场基础设施建设，降低清算成本，提高清算效率；四是加快和加强上海国际金融中心和香港人民币离岸市场建设，为人民币走向国际市场创造条件。

（五）坚定国际化信念，积极发挥政府的主导和推动作用

我国政府应正视人民币国际化发展的客观要求，坚定人民币国际化发展的信念，在人民币国际化发展进程中发挥积极的主导和推动作用。根据我国经济金融实际发展情况，制定人民币国际化发展的近、远期目标，不失时机地推动人民币走向国际化，同时加强政治和军事建设，增强我国综合实力，为人民币国际化顺利发展提供保障。

参考文献

[1]日元国际化的经验与教训[M].社会科学文献出版社，陈晖.2011.

[2]日元国际化[M].中国人民大学出版社，（日）菊地悠二著， 2002.

[3]张继军，孙伯银，刘晓兵.日元的国际化历程与启示[J].农村金融研究，2009，10.

[4]张鼎立.人民币纳入SDR对人民币国际化的作用与影响[J].当代经济研究，2016，5.

[5]国家外汇管理局课题組.人民币在对外交往中计价结算问题研究[J].金融研究，2009（1）.