比特币是“坏人的主意”

崔鹏

类比特币问题似乎从理财的边缘话题发展成了宏观层面的问题。因为，比特币和它的兄弟们的总市值已经接近2.8万亿元人民币。这个量级预计将超过中国经济最发达的城市上海2017年的GDP總量。

那么比特币们的价格为什么能在很短的时间内有如此大幅度的上涨呢？大部分得感谢美联储以及全球害怕经济衰退的几个主要经济体的货币决策层。从2008年开始，它们向自己的经济体里注入了过量的流动性，以维持整个系统的运转，并在最短时间里使其恢复到正常状态。那时候大家采取的方式就像对待一头得了“非典”的大象，只管一桶一桶地猛灌药，即使知道这么做可能带来很多副作用。

其实，上边所说的副作用，最可能发生的一项是比较严重的通货膨胀。但商业银行的惜贷行为和投资者对实体经济再投资的冷淡态度，导致很多大公司的利润水平虽然已经在经济复苏过程中恢复，不过它们并未把钱投入到扩大生产中去，而是用来回购自己公司的股票。比较明显的通货膨胀因此并没有爆发。而其他的很多副作用爆发了，比特币们价格的暴涨就是其中之一。

由于投资者对实体经济并不抱信心，而各个国家的主权债价格已经高得不能再高了（要说泡沫，美国国债的泡沫可能是所有标准投资品里最厉害的），所以，很多资本流入了更具投机性的领域。比特币们就是这类东西。这些交易品，交易方便、有区块链的外包装、容量可以很大。另外，比特币类交易品没有可以与其比对的价格，也就是说它不像郁金香花球或者荷兰鲱鱼。如果一个郁金香花球要价1万元，人们会质疑它怎么能值这么多钱。对于比特币类产品，人们则不会有这种想法，只会惊呼，“天啊，1万倍啦。”

就像我们以前警告过的，投资者不应投资这种流动性过剩的副作用。它的危险性比以前更高。

为什么这么说呢？比特币类交易品不像股票。股票投资投资的是股票背后的公司，公司是会产生现金流的，但是比特币们不会。一个投资者赚到的钱，就是其他新的投资者投入的钱。随着价格升高，也就是新的投资者投入的增加，整个系统的增量变小的概率就在增大。接下来一阶拐点就会出现，也就是价格下跌。这种拐点出现的时间很难判断，但是它出现的概率在增大。

又有人会问，既然流动性泛滥肯定会造成投资类产品的勃兴，那么为什么你不在几年前提倡投资比特币类交易品呢，那样岂不是能赚到很多钱？这是个好问题。为什么知道投机要到来我们也不怂恿投机？这是因为到底什么投机品会受到投机者的喜爱具有很强的随机性。投机品太多了，你没法预知谁会受到命运的青睐，而投机品市场又没有泛指数基金。

很多公司人受到鼓动，参与到比特币类交易中去，是因为所谓的区块链技术。很多人对此有误解，认为区块链技术会让人类的未来变得更好，所以比特币类产品值得投资。这里面有两个问题，一个是区块链真的会大大改善人类的未来吗？这是个疑问，当然，这种怀疑不是否定比特币类产品投资价值的主要问题。更重要的，区块链技术即使很好，但附着在这种技术上的记账方式就值得投资吗？真的不一定。这个逻辑就和互联网技术是让人们的生活变得更好的技术，但不是每一家互联网公司都值得投资一样。还记得2000年时的互联网泡沫吗？很多投资人亏的钱到现在也没补回来。

问题往往还正好相反，如果区块链技术会成为以后应用开发的主流领域，其可复制程度应该是无限大的。也就是说比特币之类的东西想产生多少就能产生多少，这些交易品之间几乎没有差别，也根本不具有交易品推销者所说的稀缺性。无限量供应的产生对已有的比特币交易品价格的冲击无疑是毁灭性的，而它们到底谁更好，差别只在于投机者们的偏好。

我原来认识的一些人现在改行去做比特币类产品交易平台了，为了更多的生意，他们会怂恿交易者使用很高的杠杆。再次警告公司人投资者，这种交易绝对是破产的最佳途径。比特币本身非关善恶，但是经过这些家伙的手之后，它就变成了查理·芒格所说的“坏人的主 意”。