基民vs股民，谁更幸福

宋奕青

全球已有13个国家股市进入“技术性”牛市，A股赫然在列，但你跑赢指数了吗？

资本市场，有一群人叫股民，还有一群人叫基民。原本在同一个市场里“同呼吸、共命运”，可是，今年以来，极端的“一九行情”，让他们宛若一个在天上一个在人间。

基民赚钱远超股民

从目前来看，公募基金作为大众理财工具，的的确确发挥了专家理财的优势，过去10年偏股型基金的年化收益超过16%。今年公募基金获取超额收益的能力更是展现的淋漓尽致。

根据Wind数据，2017年以来截至2017年10月31日，2602只偏股主动管理型基金中，高达92.39%实现正收益，也就是说有超过9成的基金都赚钱。其中，多达68只偏股型基金净值涨幅在40%以上，还有10只基金的净值涨幅超过50%。这也是基金这10年来获得最大荣誉感的一年。

相较之下，大批股民，或许远远没有基民那么幸福。3405只上市A股中，下跌的股票数量达到2320只，占比高达67.44%，上涨的股票数量为1120只，占比只有32.56%。从数据来看，大市值股分享了市场增值的大部分收益，其余个股自然就是一种亏钱状态。这意味着，股市有90%以上的散户都成了韭菜。

实际上，2017年来有近8成的股民是亏损的，而国家队、QFII、机构资金等则因为抱团取暖大市值股而赚得盆满钵满。

择尔裕金融培训部总监刘佳说，在基金行业的近20年历史中，部分基金凭借优异的表现穿越了牛熊，甄别这类基金，投资者更容易获得长期优异回报。另一投资经理也感慨：“2017年A股市场面临成立27年来罕见的大变局。以前市场喜欢拿公募基金当反向指标，但这很可能是错误的。当潮水退去时，专业机构，依旧会显出专业性。”

公开数据显示，包括公募基金、阳光私募、险资、券商、外资法人、国家队等机构投资者的持股比例在过去数年稳步上升，市场影响力与日俱增。据广发证券构建的行业龙头指数显示，2017年初以来龙头股指数相比大盘的超额收益高达29%，三季度以来超额收益达到了11%。事实上，公募基金对于行业龙头股的配置比例已经连续5个季度上升，三季度配置比例达到了24.4%，超配近5.3个百分点。

据统计，在剔除2017年上市的次新股之后，70%左右的股在年内出现了下跌，仅有30%的股票出现了上涨，而跑赢大盘（涨幅超过同期沪深300指数）的仅有12%左右。如果将时间拉长到2016年初，目前股价低于2016年1月份上证指数2638点的A股约有1200家，占有可比数据的上市公司超过40%。这一系列数据折射出市场的赚钱效应并不像主流指数反映出的那么好，“结构性牛市”正在上演。

陷入牛市亏钱怪圈

长期以来，尽管总是有人抨击股市如绞肉机，散户如同韭菜，割了一茬又一茬。但一旦有点行情，就会有大量散户入市。

“可能买股票比基金更刺激，但加上前几年基金老鼠仓被曝光得比较多，不少投资者认为与其出手续费给别人玩，还不如干脆自己玩。”在资本市场浸淫10多年的投资者张先生表示。

但实际上，只有一些优质的公司、优质的股票才能带来稳定的回报。一直以来大家已经习惯把中小创作为主战场，当形成了惯性思维，当众多散户不再对不断上涨的权重蓝筹股感兴趣的时候，主力却在悄悄买进。“中国建筑一只个股就成交了193.6亿元，创业板成交最多的掌趣科技才31亿元，市场热點全在大盘股上。”中航证券投顾季菲菲表示，成交金额超过40亿元的7只个股中，几乎全是中字头个股，包括了中国铁建、中国中车、中国重工等。

这才有了现在只赚指数不赚钱的现象出现，“进进出出两个月，账户市值还没有8月时高。我手上的5只股票都跌了。”某股民表示，尽管11月股市热点不断，但自己的账户反而天天亏损。

散户被边缘化

在信息革命的浪潮中，中国新兴业态的快速迭代，更注重质的提升。资本市场生态的明显一方面“消灭”了很多炒题材加杠杆的投资者，另一方面让大家更加看重上市公司业绩。所以股市依然是结构性牛市，但市场热点已从过去的高估值、高成长切换到低估值的蓝筹股上，这时候以创业板为代表的小市值股票，再大涨的可能性就很小了。而股民“炒小、炒新、炒低、炒题材”的四大偏好在今年几乎占不到便宜，也注定了今年大部分散户在“结构性牛市”中以亏损收场。

“结构性牛市”看似反常，但在以机构投资者为主流的成熟市场并不鲜见，美国、香港都是如此，台湾股市在今年也出现了“史上最冷清的万点行情”，正是市场大部分股票和散户走向边缘化的现实。目前，A股市场也正在经历这一过程，可以预计的是，在对外扩大开放，外资持股比例上升的情势下，这一趋势很难出现大规模逆转。随着市场的快速扩容，散户不再是昔日的“蚂蚁雄兵”，只能在机构投资博弈的夹缝中求生存。

经济学家李迅雷最近撰文分析：“目前，A股市盈率的中位数为70多倍，超过100倍市盈率的股票有1000多家，在全球主流股市中属于估值水平最高的市场，高估值容易导致上市公司实际控制人的行为扭曲。”这说明，总体看中国股市仍然不便宜。

既然中国的股市仍然不便宜，我们散户投资者不能再像以往追涨杀跌、追逐热点和题材为主的操作模式，而应当从机构的投资思路出发，或加入机构成为其资金的一部分，让自己的血汗钱实现稳健增值，“增加间接投资、减少直接投资”是成熟市场散户走过的路，这也是决定了散户现在是个赢者还是个输家的条件之一。endprint