延迟退休背景下企业年金制度精算模型分析

段明媛 吕诗慧 上海对外经贸大学金融管理学院

延迟退休背景下企业年金制度精算模型分析

段明媛 吕诗慧 上海对外经贸大学金融管理学院

一、引言

随着我国社会与经济的快速发展，人口老龄化问题正在不断加剧，导致越来越多的人开始关注社会保障问题。国家统计局公布的数据显示，截止到2014年年底，中国60岁以上的老人占总人口的15.5%，达到了2.12亿。根据WorldPopulationProspects网站统计预测，中国在2020年时人口老龄化程度将会达到16.7%，到2030年将达23.4%。人口老龄化提速已经是难以逆转的事实，而近几年来，少子化倾向更加明显，从而更加凸显人口老龄化问题。

面对如此严重的人口老龄化问题，我国仍然沿用上世纪的退休年龄规定，这与当前的经济发展要求极不适应。同时，养老金缺口正成为社会普遍关注的热点问题，企业年金作为职工养老体系的第二支柱，在中国养老体系中有很大的作用，目前，延迟退休政策成为一个重要的议题并即将开始推行。根据2016年中国社科院发布的《人口与劳动绿皮书》，建议延迟退休分“两步走”：首先要在2017年实现养老金制度并轨，将参与职工养老保险的女性退休年龄规定为55岁。从2018年开始，女性每3年延迟1岁退休年龄，男性每6年延迟1岁退休年龄，直至2045年同时达到65岁。一旦该政策建议施行，男女职工最终退休年龄将相同，也将会给人们的企业年金积累和领取带来很大的变化。

二、延迟退休背景下我国企业年金发展面临的挑战

随着人口老龄化问题的逐渐严重以及渐进式延迟退休政策的推行，可以发现，这意味着在延迟退休后国家的养老金缺口会越来越小，但对于企业年金的发展还存在着一些挑战。

首先，目前中国企业年金的普及率很低，根据人社部的数据显示，2016年企业年金的职工参与率仅为0.73%，企业参与率增长率仅为1.06%，这是2011年以来增速最低的一次，表明2016年企业年金的发展出现了停滞不前的状态。这一现象的出现主要是因为目前人们还不够了解企业年金，企业年金作为企业提供给员工的一种福利，只有一些发展较好、规模较大的公司才会参与该项计划。目前我国大力推进创新创业型企业发展，而这些企业在发展阶段考虑到公司利润、股价等问题，大多数不会参加企业年金计划，这对企业年金的普及有一定影响。

其次，延迟退休制度的实施表明了人们缴费的年限逐渐提高而养老的年龄则相对减少。尽管如今的医疗技术发展很快，但是工作时间的加长可能会增加人们患病的几率，这导致人们对于养老时间减少的预期，从而降低了人们购买企业年金的意愿。企业年金在领取环节十分严格，只能在员工退休后才可领取，如果家庭面临一些紧急事件急需流动资金，这时无法从个人账户中取出资金，对于大多数人而言投资企业年金不具有流动性，且收益要在几十年后才能领取，与人们喜好近期得到收益的心理不相符，所以延迟退休制度的执行将会对企业年金的发展产生一定冲击。

三、延迟退休背景下企业年金替代率测算及分析

（一）理论模型

为了更精确地分析延迟退休对企业年金领取的影响，本文选取了企业年金替代率这一指标进行研究。企业年金替代率，是指企业员工退休后领取的企业年金与退休前工资水平之间的比率，它是衡量劳动者退休前后生活保障水平差异的基本指标之一。影响企业年金替代率指标的主要因素有：企业年金职工缴费率、企业年金投资收益率、参加企业年金计划的年龄、退休年龄、死亡率等。

本文通过建立精算模型，对改革前后老人、中人、新人男性进行替代率水平计算，分析得到我国实行延迟退休政策对企业年金替代率的影响。利用保险精算模型构建的企业年金缴费及领取环节现金流平衡模型如下。

在退休时刻企业年金积累值:

在退休时刻养老金现值:

企业年金替代率:

（二）参数假设

假设在退休年龄为a时，工资增长率为α，初始工资为m，积累时期投资收益率为r，缴费率为β，通货膨胀率为γ，生存率为p，领取时期贴现率为i，年金缴纳期限为x，领取期限为y，年金值为δ。

1.工资增长率α

▶表12006—2015年城镇单位就业人员平均实际工资指数

根据国家统计局数据得到2006—2015年我国城镇就业人员平均工资增长率，由于近几年来中国经济增长逐渐稳定，所以平均工资增长率有所减少，工资增速出现减缓趋势。因此，我们假设工资增长率为6%。

2.投资收益率r

▶表22008—2015年企业年金投资收益率

由于企业年金投资期限较长，而且根据国家规定大多数投资国债、银行存款等收益相对稳定、风险较低的产品，考虑到经济大幅增长的时段基本结束，预计投资收益率会逐渐降低。根据人社部数据得到2008年至2015年企业年金投资收益率，近几年平均投资收益率约为6.5%，因此，本文假设投资收益率为7%。

3.缴费率β

我国企业年金缴费方式为DC计划，按照人社部相关规定，企业年金缴纳费用由企业和职工共同缴纳，企业缴费每年不超过本企业上一年度职工工资的1/12，企业和职工缴费合计不超过本企业上一年度职工工资的1/6。因此，本文选取企业缴费率为8%，职工缴费率为4%，合计为12%。

4.通货膨胀率γ

▶表32008—2015年通货膨胀率

通货膨胀率是货币超发部分与实际需要的货币量之比，可以反映国内物价水平，通货膨胀率越高，则物价水平上涨越快，通货膨胀也代表货币贬值。根据2008年至2015年通货膨胀率，可以发现我国通胀率大体逐渐降低，但不排除可能增长的可能，因此我们假设通货膨胀率为3%。

（三）测算结果

本文老人选取开始缴费年龄为55岁，中人选取开始缴费年龄为40岁，新人选取开始缴费年龄为25岁。假设工资增长率为6%，通货膨胀率为3%，领取时贴现率为7%。

▶图1 投资收益率7%时退休年龄为60岁和65岁的老人、中人和新人的替代率比较

由图1可以看出，延迟退休后企业年金的替代率会提高，25岁开始缴费的男性替代率从63%上升到74%，40岁开始缴费的男性替代率从29%上升到39%，55岁开始缴费的男性替代率从1%上升到7%。

▶图2 投资收益率8%时退休年龄为60岁和65岁的老人、中人和新人的替代率比较

图2 显示，当投资收益率达到8%时，25岁开始缴费的男性企业年金替代率从75%上升到88%，40岁开始缴费的男性替代率从32%上升到44%，55岁开始缴费的男性替代率从1%上升到8%。

▶图3 投资收益率9%时退休年龄为60岁和65岁的老人、中人和新人的替代率比较

由图3可见，在投资收益率推高的作用下，延迟退休后企业年金的替代率进一步提高，25岁开始缴费的男性替代率从90%上升到106%，40岁开始缴费的男性替代率从36%上升到49%，55岁开始缴费的男性替代率从1%上升到8%。

从数据的分析结果来看，延迟退休制度的实施会使企业年金替代率有明显的提高，这表明在延迟退休背景下企业年金制度将会提高人们的养老保障水平。目前我国养老保险分为基本养老保险、企业年金以及商业保险，很多员工依赖基本养老保险，企业年金的作用并未得到重视，导致退休后生活的保障不足，同时也增大了政府的压力。另一方面，提高投资收益率可以增大企业年金替代率。所以在缴费环节应该提高企业参与的积极性，让更多的职工参加到企业年金计划中来；在投资环节要选用稳定且收益较高的方式进行投资，可适当放宽投资领域，根据马科维茨投资组合理论，如果选用多种投资方式而不是单一的投资会降低非系统性风险，即采用组合投资的方式。

四、我国企业年金发展的建议

（一）提高双方参与度，采用阶梯缴费

根据人社部数据显示，截至2015年我国企业数量约有2185.82万家，而参与企业年金的企业只有7.55万家，约占企业总数的0.345%，职工参与率约为6%左右，这说明我国参与到企业年金计划中的企业比例很低，而在这些企业中又有一部分职工没有参加企业年金。为了让职工退休后的生活保障充分，应该激励更多的企业和职工加入企业年金。

首先，应该加大企业年金的宣传力度。根据人社部2016年数据，在上海有8534家企业参加企业年金，在黑龙江省有984家，而在西藏仅有28家，说明在一些经济相对落后的地区有很多中小型企业对企业年金了解很少，或者认为参加企业年金计划并未给企业带来什么好处。这时，政府可以给这些地区的企业一些政策优惠，例如税收优惠，提高企业的积极性。由于目前企业年金设立独立账户，职工在参加企业年金后离职去其他公司工作，可以将账户带到另一个公司，因此企业为员工设立企业年金，不但会增加一定的人力成本，还会造成资金的流失。为了防止这种现象的发生，企业可以设立一定的奖惩措施。

其次，应增加企业年金领取的灵活性。对于大多数工资较低的职工而言，更倾向于工资用于即期消费，而不是储蓄，消费可以给他们带来更大的效用。我国企业年金领取具有一定的限制，只能在退休后才可以领取年金，这对职工参与的积极性有一定影响。为了提高他们的参与积极性，我国可借鉴发展相对成熟的美国401(k)计划和英国职业年金的相关做法，即允许员工贷款和困难取款，不仅仅局限于退休后才可领取。

此外，针对不同企业和职工采取梯级缴费制度。目前我国对所有企业和职工实行相同的缴费比例，然而不同工资的员工会对消费和储蓄的偏好不同，可以设定阶梯式缴费制度，对于高工资员工可征求他们的意愿后，将比例调至10%～20%，低工资员工可维持原来的缴费水平。

（二）放宽投资领域，使用生命周期基金

根据2011年发布的《企业年金基金管理办法》，企业年金只可用于境内投资，且产品大多数为债券、银行存款、基金、保险等风险较低的产品，对于股票等高风险产品的投资比例有很大限制。而在英国的职业年金以及其他许多发达国家设立的年金基金，还可用于境外投资或投资房地产等，对股票等高风险投资的比例限制也较宽松。由于企业年金投资期限较长，所以应当适当投资于中长期金融产品，在经济全球化的基础上，也可适当开展境外投资。

为了降低基金资产的风险，可以采用生命周期基金，根据雇员不同生命阶段对风险偏好以及风险厌恶的不同，可以调制不同资产配置比例的基金种类。随着投资者年龄的增加，投资品种可以逐渐由权益类证券转变为固定收益类证券，使风险水平逐步降低，为投资者带来稳定收入。对投资组合的不断调整，有利于解决投资缺乏多样性的问题。

（三）加大监管力度，增强风险防范

英国在职业年金管理方面专门设立了养老金监管局，其主要权利包括：向企业年金计划参与者及其利益相关人提供信息、帮助、指导；在发生违背相关法律规定的情形时，向违规的一方发出通知或及时终止计划；在收到抗议、举报等时，展开调查并给予指导。而我国主要监管机构是人力资源社会保障部下设立的社会保险基金监督司，该部门的独立性不够高，任何行为需要经过人力资源社会保障部的允许才可以施行，同时企业年金管理投资方面的人才较少。所以在企业年金逐渐壮大发展的过程中，国家应该设立一个专门负责相关事项的监督机构，引进相关领域的复合型人才。

2011年发布的《企业年金基金管理办法》增强了对企业年金的监管力度以及投资环节的信息透明公开程度。这一管理办法的实行大大减少了受托人、账户管理人盗用企业年金的情况，但是对于投资环节的风险没有做出相关规定。在商业银行等金融机构，都有专门的风险管理机构来评估投资风险，所以对于企业年金这一庞大的资金，在运营投资时也应该设立专门的风险管理机构，防止出现受托人为追求高收益而出现的极端情况。

((四))完善税收优惠政策

我国企业年金税收采取EET模式，在领取环节缴税，目前我国企业年金的企业缴费是按照员工的工资收入水平缴纳个人所得税税款，并由企业在缴费时代扣代缴。这样的税收优惠制度存在一定的不公平性，对于工资较高的员工，能够从企业缴费中获得更多的企业年金，而低工资的员工获得的则较少；同时由于企业年金覆盖率较低，会进一步加大地区贫富差距。因此，我国应该建立利于社会发展的税收优惠制度，可对不同工资水平的员工设立不同免税额，降低高收入员工的免税额。