上市公司筹资方式分析

张维娜

上市公司筹资方式分析

张维娜

企业筹资的方式多种多样，筹资方式的不同面对风险的程度也有所不同，如何选择适合企业的筹资方式对企业的发展运营起着至关重要的作用。文章通过对上市公司筹资方式分析，为公司选择何种筹资方式提供一些参考。首先介绍企业筹资的概念及作用，再通过分析各种筹资方式的优缺点为企业的筹资方式提供策略。

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一、筹资的概念

所谓的企业筹资具体指的就是为了更好地满足自身经济发展和持续经营等多种需求，通过对筹资方式的合理运用获取基金的财务活动。而资金在企业生存与发展中发挥着关键的作用，为其奠定了坚实的基础。因而，资金支持也成为企业未来发展的必要性条件。在经济体制改革背景下，企业所能够选择的筹资方式也不断增加。然而，国内企业筹资始终依赖银行贷款，究其原因是受社会经济环境、历史文化与经济增长方式等多种因素的影响。为此，企业在筹资近期模式中，将银行贷款作为基础，而其他直接筹资作为辅助条件的筹资模式，最终不断形成多元化的筹资模式，创新筹资机制。

二、企业筹资方式的作用

（一）筹资多元化，降低企业筹资风险

现阶段，国内企业筹资主要采用的是单一筹资方式，已经无法满足现代企业发展对于资金的需求。另外，多元化资金筹集的方式也将逐渐占据主导位置，在全面开放的经济环境当中，企业需充分考虑自身实际情况获取资金。为此，在筹集资金的过程中，一定要秉承严谨态度，在市场调查的作用下，对企业投资项目收益以及风险予以深入地研究，以保证筹资决策的正确性。

（二）促进企业全面可持续发展

在市场经济竞争愈加激烈的背景下，必须要合理地选择并使用筹资方式，对生产与经营活动所需资金进行筹集，只有这样，才能够确保企业运行的正常，实现全面可持续发展。但是，因企业内外环境存在差异，使其在筹集方式选择方面也存在不同。必须要选择与自身发展相适应的筹资渠道才能够确保其可持续发展。

（三）给企业带来规模经济效应

对于企业而言，筹资最主要的目的就是在资金筹集与使用中获取经济收益，然而，筹资的同时也存在风险，企业要合理地预测并控制筹资的风险，才能够规避筹资失误给企业带来的负面影响。当下，在对筹资风险研究方面尚未成熟，特别是定量分析方面。为此，必须要对企业筹资风险与控制方法予以深入分析，以保证有效地增强企业的经济效益以及规模。

三、企业筹资的方式

（一）股权性筹资

对于股份有限公司而言，筹集股权资本最主要的方式是发行股票。股票具体指的就是股份公司证明股东投资入股并获取股息的有价证券，同时也代表了持股人在公司内部的所有权。在筹资方式当中，股票发行十分直接，特别是在企业规模不断扩大的背景下，通过发行股票能够不断提高自有资本在资本整体所占比重。其中，发行股票的主要优势就是永久性，没有到期期限，也不需要偿还，因为没有固定的股利，所以不存在固定股利负担。上市公司通过发行普通股还可以实现公司声誉的强化，使得公司举债的能力不断提高。但是，在普通股发行方面所需费用相对较高，而且资本成本也很高，在公司破产或者清算时最后得到赔偿，而且它的收益跟随着公司的盈利情况而变动，所以不确定性因素较大，对于投资者来说其风险系数较大，所以对于投资报酬率的要求更高。另外，普通股的股利通常都是在税后利润当中支付，因而无法抵税。

（二）债务性筹资

在企业筹资方式当中，债券也是经济主体在资金筹集方面所发行的、对债权债务关系予以记载与反映的有价证券。发行债券的明显优势就是能够一次性地筹集资金，有效增强公司在社会中的声誉，而且发行所需费用并不高。但是，债券发行具备固定到期时间，要求定期地支付利息，对发行资格的要求很高，且发行的手续也十分复杂，需要很高的资本成本。此外，长期借款也是企业非常常用的一种债务性筹资方法长期借款因其操作程序较为简单，所需时间比较短，所以筹资速度较快。通过长期借款筹资，其利息可以在所得税前进行列支，可以减少企业负担的成本，所以它的成本相对于股票筹资要低很多。长期借款筹资因为要负担固定的利息费用以及固定的偿还期限，所以借款的风险较大。而且利用该筹资方式借款限制的条件较多，所以会影响企业以后的投资以及筹资活动。债务性筹资的另外一种方式是融资租赁筹资。所谓的融资租赁属于债务筹资方式，具有特殊性。而且是租赁公司根据承租单位所提出的要求出资采购设备，并在合同期间把财产定期地出租给需要财产的人进行使用，而后者则需要定期地支付定额资金当作使用报酬，其主要的目的就是融通资金，也是当前较为常见的租赁方式。通过融资租赁这一方式为国内大部分企业的筹资提供了全新的途径。融资租赁的优点就是简便且具有较强的时效性，避免设备闲置的损失，而且通过融资租赁使得公司到期还本的负担不大，租金往往是在整个租赁期间内进行支付。另一方面，可以不用承担设备被淘汰的风险，但是大多数租赁合同约定是由出租方来承担这个风险，承租方可以规避这个风险。而在租赁期结束以后，承租人也可以出价购买设备，使其成为个人财产。但是，融资租赁的筹资方式需要较高的资金成本，无法享有设备残值，因固定的租金而形成经济负担。

（三）混合性筹资

混合性筹资一般包括发行可转换债券筹资和发行优先股筹资。可转换债券又可以简称为可转债，它是由公司发行要求债券持有者在一定期间内按照约定的条件可以将其转换为普通股的债券。在可转换债券转换之前，发行公司需要定期持有者支付利息。但如果在约定的转换期内，持有者没有将可转换债券转换为股票，那么发行公司需要到期向债券持有者支付本金。如果在规定的转换期内，持有者将其转换为股票，那么发行公司就将债券由负债转换为股东权益。优先股是相对于普通股而言，与普通股相比有些优先的权利，例如：优先分红的权利以及优先清算的权利。但是它也受到一定限制的股票。因为优先股无到期日，所以公司用优先股筹集的资本也属于股权资本，但因为它有些债券的特征。因此，它也被当做一种混合性证券。

四、影响企业筹资方式的因素

（一）筹资金额

所谓的筹资金额具体指的就是筹集资金的规模，取决于企业的资金需求量。为此，应充分考虑自身资金需求量对筹资数量予以确定，在节省成本的基础上满足企业对于资金的需求。通过对上述筹资方式的研究与分析，将筹集资金的金额由大至小排列，具体为股票的发行、债券的发行、直接投资、融资租赁与商业信用。

（二）筹资成本

所谓的筹资成本所指的就是企业获得并使用资金所需支付的费用。其中，商业信用筹资资金成本就是现金折扣成本，而吸收直接投资资金成本则是手续费与咨询费等等。在实际筹资的时候，企业必须要注重筹资成本这一有价值的决策依据。而在企业筹集资本并使用后，投资报酬率必须要超过资本成本率才能够说明筹集资金已经获取理想经济效益。通过对上述筹资方式的研究与分析，将筹资成本由大至小排列，具体为股票的发行、债券的发行、融资租赁、商业信用和吸收直接投资。

（三）筹资风险

一般来讲，企业在筹资过程中所面对的风险具体包括了经营风险、资金市场固有财务风险。对于经营风险而言，则是受产品的实际需求、产品价格的变动与经营杠杆等多种元素影响。财务的风险主要是受负债影响。企业在筹资中面临的风险也是其生存与发展中的主要风险，虽然筹资风险客观存在而不可避免，但是，却能够采取具有针对性的措施进行控制。通常，筹资风险和成本之间存在反比例关系，简单来讲，高筹资成本带来的筹资风险并不高。

（四）筹资投入项目收益

企业需要全面衡量投入项目所带来的收益状况。在筹资项目收益高于筹资整体代价的情况下，方案具有一定的可行性。但是，若筹资项目实际获取收益不超过筹资整体代价，那么方案明显不具有可行性。基于此，在选择筹资方式的时候，尽量选择使用低筹资成本的方案。

五、企业筹资方式的选择

当下，国内上市公司所能够选择的融资方式主要包括增发、银行贷款、配股等等。

（一）配股与增发

配股是上市公司再融资最主要的方式，然而其局限性十分明显，因而采用的几率不断下降。在国际市场中，股权再融资主要是将增发作为重点，而配股并不常见。因而，增发已经成为上市公司再融资最常见的方式，同样也是常规性模式。但是，融资环境变化极大，而且融资渠道也不断拓展，因而上市公司盈利与分红压力也随之增加。在这种情况下，股权融资成本已经不断提高，然而站在长期角度分析，增发与配股的股权融资方式也将逐渐退出市场。在公司债券发行方面，也会受到政策限制，所以，在实践中应用的几率也并不大。

（二）银行贷款

银行贷款则是现阶段债务融资的常见方式，对于公积金转增股本的方式，这是内部融资的方法，同样也是上市公司通常使用的融资方式，然而，融资的时间不长且额度较小。银行为了降低其贷款风险，要求公司具备较高的资信而且需要抵押物来抵押。但因为银行资金实力雄厚，资金链比较稳定，所以只要企业符合贷款条件并且签订贷款合同则银行能为企业及时地提供资金。

（三）强化股东监督功能

除了以上几种筹资途径以外，上市公司还应当不断增强股东的监督功能，建立并健全股权监管制度。因为股东始终以获取最大利益为目标，通过对这一方法的合理运用，实现公司治理结构的适当改善，不断强化股东的监管能力。其中，股东可以创建股东监理会，当做群体股东代表，对于董事会的权力进行制约，同时针对公司的财务管理以及经营政策进行严格地监督。这样一来，管理层则能够具备优化筹资结构的积极性。另外，在股权监管机制完善方面，应当对公司自身的资本结构予以严格地考察，深入研究并分析上市公司的筹资需求。

六、结束语

综上所述，在选择筹资方式的过程中，企业必须要充分考虑内外环境，将最低综合资金成本率作为基本原则，最终确定最为合理的筹资方案，确保企业能够根据这一筹资方案，可以制定筹资的框架，而这也是企业最佳资本结构。另外，在确定筹资方案的过程中，在对综合资金成本进行考虑的同时，还需要对资金筹集与最优资本结构要求的契合度进行考虑，以保证筹资方式适应自身发展。

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张维娜，女，土家族，重庆彭水人，长江师范学院财经学院学生。

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1008-4428（2017）06-41-02