阅文集团赴港上市：从网文第一股看网络文学的前世今生

文/彭笑凡

阅文集团赴港上市：从网文第一股看网络文学的前世今生

文/彭笑凡

11月8日，腾讯旗下阅文集团（00772.HK）登录港交所，当日港股开盘17分钟，阅文集团股价截至当日收盘，阅文集团报收于102.4港元/股，涨幅86.18%，总市值达928.17亿港元，盘中阅文集团的市值曾一度逼近千亿港元。在阅文集团上市前，摩根士丹利为其做出了446亿至535亿港元的估值，而全球最大的出版集团培生在伦敦的证券交易所得市值为57亿英镑，以11月13日港股收市时的875亿市值来计算，互联网所带来阅读模式和消费模式的改变催生出了全球最大的出版公司。

二十年、近千亿港元市值、86%的上市首日股价最终涨幅。对阅文集团CEO执行董事吴文辉来说是梦想的实现，财富的累积。然而，在资本狂欢的背后，这也是对网络文学这样一个已经奔跑二十年的行业盈利模式的探讨和商业价值规模化的可行性探索。

时机更成熟 阅文集团上市是资本对网络文学市场的肯定

2016年，阅文集团入选艾瑞发布的《2016年中国独角兽企业估值榜》。由于缺乏对标样本，阅文作为榜单中唯一的数字文创企业股价为20亿元，对此吴文辉曾公开表示“价值被严重低估”。对于盛大文学冲击美股未果，吴文辉分析原因在于资本对市场的不理解。他说：“以我们的商业模式，在国外并没有可参照的模型。当时的中国文化市场规模也没有起来，资本市场对它的价值也没有那么认可。”

而当下，阅文集团登陆港股，市值近千亿港元，这似乎也代表了资本市场对网络文学市场的肯定。截止2017年6月30日，阅文集团平台共有640万名作家和960万部作品，分别占网络文书市场作家数量和作品数量的88%和72%。对比2013年的297亿元人民币的中国文学市场整体规模，2016年的相关数据达到了403亿元，复合年增长率为10.7%。市场预计规模会于2020年进一步增至人民币591亿元。阅文集团显然选择了合适的时机以网文第一股和压倒性的市场份额冲击上市，从市场认可度看也比当年的盛大文学时机更成熟。

网络文学发展二十年，主要经历了三个阶段，上个世纪90年代末至21世纪初期，处于萌芽期的网络文学与传统出版物并没有明显的区别，其故事情节与题材也非常有限。主要的平台比如榕树下、红袖添香等文学网站招收的作者大多也是业余作家，也并未形成清晰的商业化模式。

从本世纪初至2010年，网络文学领域开天始了加速发展，内容也与传统出版物有了明显的不同。其中最为流行的则是“玄幻”与“言情”两大主题，并且到如今仍旧是最受读者追捧的。2003年现在阅文集团的CEO也是当年起点中文网的创始人吴文辉推出了付费在线阅读模式，一千字2分钱，起点从读者的付费中抽成。网络文学商业模式基础由此奠定，起点也提供了一个可以让新人入门和作家持续创作的背景，从而促进了网络文学作家的专业化，全职化。值得注意的是，网文收费模式并不是吴文辉首创，但最终只有起点幸存并成功。

2010年至今，是网络文学发展的第三个时代，也是随着传播渠道的改变网络文学急速发展的时代。向移动端转变成为网络文学行业发展的核心趋势，有数据显示，2013年至2016年，中国网络文学的复合年增长率达到44.9%，截止2017年6月，中国网络文学用户达3.53亿，占网民总体的46.9%。2016年最具影响力的五大网络文学公司阅文、掌阅、中文在线、百度文学、阿里文学的市场份额分别为43.2%、14.9%、6.6%、1.8%、1.4%。

2011年盛大文学的IPO之旅未能走通，其招股说明书中或许能给出解释，2010年，盛大总收入为3.93亿元，而传统书籍的出版业务收入占比为47%，最大的收入来在传统出版业务也难怪SEC会认为“中国人愿意（网络）付费阅读”是值得商榷的理念了。

而如今，网络文学的繁荣发展，使得市场更加成熟更加活跃，阅文集团作为其中的大户，表现则更为抢眼。数据显示，2016年中国搜索率最高的TOP10网络文学中，9部来自阅文。同时，阅文集团的招股书中显示，截止今年6月，阅文960万部的作品中原创作品达到920万部，覆盖200余种题材类型。11月8日，成功上市的阅文集团正式踏上了国际资本市场，网络文学这种融合文化产业与互联网科技元素的新经济形式获得了资本市场的初步认可，那么，成功上市后的阅文集团又将以什么成为它继续发展的优势呢？

成功上市意味着网文付费阅读模式的成功

尽管当下付费阅读和VIP服务模式并非吴文辉首创，但当下这种模式的成功却是实打实地算在了起点中文网和它的创始人头上，倒也不无道理。2003年，起点推出了付费在线阅读模式，一千字2分钱，当年10月起点推出VIP模式，用户对账户进行充值，可以以千字三分到五分的价格阅读VIP作品和章节。这一模式推广开来成为了网站的强需求，在当时并没有移动支付的情况下，用户愿意开通网银或者通过汇款进行付费。

2004年起点被盛大以200万美元的价格收购，从个人网站转型为商业网站。2008年，经历了多笔追加投资后，盛大文学诞生。2011年盛大文学的收入从08年成立之初的5300万增长到近11亿人民币，并获得64亿估值。然而2012年，连续两年赴美上市的无功而返，使得盛大的估值回落到50亿左右。2013年3月底，受利益之争、发展方向上的分歧等一系列矛盾的激化，吴文辉团队选择了离开，而他本人也选择辞去盛大文学总裁、起点中文网懂事长的职务，并于一年后的4月份加盟腾讯，任腾讯文学CEO。然而同年，历史就像一个无尽的轮回一样将吴文辉拉回原点，腾讯文学7.3亿美元收购盛大文学。2015年3月，腾讯文学和盛大文学合并成立的新公司“阅文集团”正式挂牌，吴文辉任阅文集团联系CEO，阔别两年的盛大文学又回到了他的手中。

随着网络文学行业的快速发展，其用户规模整体也在逐步扩大，用户付费意愿也开始增强。可以说，付费阅读奠定了网络文学行业成功的根基。尽管近两年这个行业在寻求类似于实体出版、影视版权出售等新的收入来源，但付费阅读仍旧是最重要的网络文学最重要的收入来源。数据显示，阅文集团平台月平均活跃用户数量从2015年的1.17亿增长到2017年上半年的1.91亿，付费用户比例从3.3%增加到6%，2016年，阅文集团的付费阅读收入占总收入的75%以上。

并且，随着互联网的发展，支付模式的转变也使得网络文学的阅读付费的方式变得多样，与此同时，收入在渠道和网站之间进行分配也成了必须考虑的问题。智能手机时代之前，手机运营商非常强势，首先，有些用户会通过手机短信在网络文学网站进行充值，运营商从中抽取部分利润。其次，运营山会通过短信或网络提供小说，与网站进行分成。在智能手机时代的今天，新的阅读渠道，带来了更广阔的发展机遇，移动阅读市场的产生的发展，起点等多家网络文学网站却掉队了。早阅文集团一步上市，估值270亿的掌阅iReader2016年移动市场份额为22.88%，而起点的市场份额只有不到4%。

上市迎来IP开发新起点 能否打造一个中国式的迪士尼王国

创世中文网、起点中文网、云起书院、红袖添香、潇湘书院、言情小说、中智博文、天方听书网……无论是网络原创阅读品牌，图书出版及数字发行品牌还是听书品牌，作为阅文集团上市最有力保障的腾讯，这家以社交起家的互联网巨头几乎已经把国内最具商业开发价值的IP资源和分发渠道都已掌握垄断。2017上半年，阅文集团实现营收19.24亿元，较2016上半年增长92.6%。其中在线阅读是收入的大头，在2017上半年占到了84.9%（2016上半年占72.3%），而且增速达到126.0%，超过集团整体收入增速的92.6%；版权运营收入则占到总收入的8.1%，增速43.5%。可以看得出来，在线阅读对阅文来说仍旧是收入增长的主要动力，然而，随着文学作品IP的变现发展，版权经营或许会在未来成为阅文营收的主力。网络文学、动漫、游戏、影视，腾讯在这四大板块上建立起一个庞大的内容帝国。而作为文学板块领军人物的阅文集团，版权运营业务是相当活跃成熟切高效的。

IP，一个当下文化市场最流行的词语，对阅文集团来说，能否借助得天独厚的资源配置，深化内容价值开发，或许是它在上市后面对国际市场稳步前进的突破口。

2016年中国发行的网络文学改编娱乐产品中，绝大部分是基于阅文集团旗下的文学作品改编而成，其中TOP20的电影中有13部，占比65%；电视连续剧15部占比75%；网剧14部占比70%；下载网络游戏15部占比75%；动画15部占比80%。毫无疑问作为行业领头羊，更快更准地抓住市场发展机遇成为阅文集团上市后重要的发展战略之一，迎来IP的变现发展。阅文集团副总裁罗立也表示，付费阅读业务不应该是永远的主力，动画、游戏、影视、周边等IP开发收入才是新的增长点，阅文计划用五年时间，让下游端收入与上游端收入持平。

当下，不同地区与文化间的壁垒逐步被打破，文化市场也呈现出全球化的趋势，中国网络文学的优秀IP，也必然面向更广阔的国际市场。阅文集团的成功上市是资本对网络文学市场的肯定，也为企业开展全球范围内业务奠定了良好基础。在与全球出版、发行及内容改编的过程中，阅文必将加快中国IP精品的推广和文化意识形态的全球化输送。借助资本力量进一步在海内外传播正版精品、孵化成熟的IP开发制度、辐射更广泛用户，是上市后的阅文集团继续扩大市场和领军地位的关键机遇，也是挑战。