科大讯飞价值虚实

有业内人士认为，科大讯飞本轮股价上涨不是基本面驱动。现有智能语音技术远未达自然的人机交互所需水准，虽说智能语音的商业化空间巨大，但还处于早期阶段，不过行业内的技术领先企业，势必受益于产业的成长。

人工智能空前受到关注，其细分领域中的智能语音更被资本市场追捧。时至今日，针对智能语音产业的发展前景、市场空间，和行业龙头股科大讯飞的技术实力、护城河、商业策略及其市场价值等问题之虚实，外界仁者见仁、智者见智。

技术领先将受益于产业的成长

科大讯飞对技术研发非常重视，一直被认为是在中国语音技术领域是基础研究时间最长、资产规模最大、历届评测成绩最好及市场占有率最高的公司，其智能语音核心技术代表了世界最高水平。中山北京理工大学研究院赖志林博士指出，“科大讯飞在语音交互系统的几个关键技术中均具有相当的实力，在国内该领域中有很明显的优势”。深圳市云计算产业协会副秘书长、国际云安全联盟大中华区CFO杨伟武认为，科大讯飞在Blizzard Challenge、Winograd Schema Challenge等顶级大赛连续夺冠，其在语音合成、语音识别、口语评测、机器翻译等领域均达到国际领先水平，并且近年来从语音拓展到语义语言，在自然语言处理上也取得了新的进展，科大讯飞在基础研究及产业化方面的成绩在业内有目共睹。

随着国内外巨头如谷歌、百度、腾讯等公司大力投资发展智能语音，同时众多创业公司也纷纷进入智能语音行业，科大讯飞曾公开指出，“语音服务器的成本问题对于创业公司来说，确实是个大问题。但事实情况是，需要承受这个压力的，可能只有科大讯飞和谷歌，因为一般公司目前连语音技术都没有”。

对此，深圳市前海运通技术有限公司董事长王志文认为，智能语音的壁垒在产业初期更多表现的是应用场景的不同，体现出的效果差异。语音、语义识别是机器深度学习与数据累积、优化的综合体现，目前还很难说智能语音的技术壁垒是很强的。但是作为有深厚技术积累的领先企业，科大讯飞凭借领先的技术以及难以撼动的市场地位将充分受益于整个语音产业的成长。

杨伟武则认为，科大讯飞在人才储备、计算设施、数据积累、算法和应用场景等方面都有布局，并占据明显的竞争优势。该公司长期的积累和讯飞语音云的推出，将促使公司语音数据资源库形成良性循环，构筑最强大的行业壁垒；并且由于中文博大精深，被认为是世界上最复杂的语言，国外厂商渗透难度非常大。赖志林指出，“科大讯飞具有很好的基础，并且通过金融市场获得了很多资源及机会。虽然现在智能语音行业公司众多，但是，作为行业龙头老大的科大讯飞，如果对自身有清晰的定位，能够利用好现有技术及金融等方面巨大优势，那么其他的企业很难有机会对它造成威胁”。

现有技术远未达自然的人机交互所需水准

2017年3月3日，在海南三亚万豪酒店举行的“2017年投资界百人论坛”上，创新工场董事长兼首席执行官李开复指出：“语音识别是所有技术里面最不成熟的，当我看到一个一个的计划非常担忧，99%会死掉。”李开复一席话，引发外界对智能语音技术产业化的讨论。

在李开复看来，语音识别相对容易，但语义理解相对困难。让软件听懂容易，但理解会比较难。他指出，一直以来，许多语音公司都在吹捧“我们的语音识别率已经达到95%以上”。然而，市面上语音交互产品的体验仍然是弱爆了，到了真实语音交互场景下，复杂的声场环境，各种噪音的影响，语音识别率直线下降，很多产品的语音交互功能都直接歇菜。其实，大家所提到的高识别率，还停留在“近场语音识别”的阶段，根本不是自然的人机交互模式，即“远场语音识别”的阶段。

此外，“其实，我听懂讲的每个字不代表听懂了意思，甚至把英文翻译成中文，中文翻译成英文还是没有搞懂。目前的语音识别还没有做到语音理解，基础声学和语音识别解决的是计算机‘听得见的问题，而自然语言处理实际上就是要解决计算机‘听得懂的问题。因此，在李开复看来，‘听得懂才是未来十年内最为关键的问题。产业界还是不要太贪心做跨领域的通用自然语言处理，先做好垂直领域，解决单个领域的实际问题，这样会更具有价值”。

商业化空间巨大，但还处于早期阶段

针对智能语音技术的商业化问题，杨伟武指出，智能語音是人机交互里很重要的模块，从PC时代到现在的移动互联时代，人机交互由鼠标键盘走向智能手机、Pad等的多点触摸。到了智能硬件时代，交互则更加多元，不仅有触摸，还有基于语音、视觉的交互，本质是以机器为中心的人机交互，逐渐走向以人为中心的自然交互。在将来万物互联的浪潮下，以语音为主，键盘、触摸、视觉、手势为辅的交互时代很快会到来。

王志文认为，智能语音商业化的空间是巨大的，所谓的发展不成熟，并不在于技术自身，而在于整个人工智能的应用还处于早期阶段，商业化的模式与变现能力更多的停留在设备供应或者系统集成上，尚没有形成大数据分析与应用变现的阶段。对于智能语音行业的发展，移动互联网时代，消费者将越来越习惯于语音交互模式。移动设备越来越多，语音输入是最方便的一种方式，人机交互将成为最普遍的场景，其商业前景不可估量。

赖志林则认为，“语音技术具有很大的市场，是人工智能的关键技术，至少在近几年还是重要的研究及应用的方向。该技术具有一定的成熟度，但是离完全智能的交互还有一定的距离，目前基础技术已经基本突破，所以也给大量的创业企业带来很大的机会。大量的创业企业在各个细分领域中利用已经基本成熟的语音技术进一步地进行应用开发，很快就能够变成真正商业化的产品”。

对于智能语音行业的市场空间，杨伟武认为，智能语音市场整体处于启动期，教育、医疗、智能车载、智能家居、智能可穿戴设备等垂直领域均处于爆发前夜。赖志林表示，“从现有技术来看，语音是人工智能最重要的方面，这一市场空间尚难评估，但是，几乎所有的传统行业都可以或多或少地因为人工智能有所改变，当然技术越发展应用空间就越广阔、越深入”。王志文则认为，随着人工智能在各行业的突飞猛进，智能语音的广泛应用未来几年将快速在各种场景中得到普及应用，单纯看待经济价值，也将是千亿为单位、甚至万亿级别的行业。

科大讯飞本轮股价上涨不是基本面驱动

针对科大讯飞2017年以来的市值暴涨，私募分析人士认为，基本面不是驱动科大讯飞本轮上涨的原因。金融界首席财经评论员王伦则公开表示，“从基本面很难找到科大讯飞这轮上涨的合理逻辑，因为支撑上涨的并不是公司的财务状况”。

2017年8月以来，广发证券对科大讯飞给予“谨慎增持”评级，认为“公司估值偏高……战略投入加大导致现金流下滑值得关注”。中泰证券也提示科大讯飞“费用投入持续较高的风险”。

不过，民生证券、招商证券、中投证券等同期均给予科大讯飞“强烈推荐”评级。民生证券认为，“公司是稀缺的人工智能行业龙头，创新性在国际认知度上可与互联网巨头匹配”。招商证券认为，“公司具备成为国际级人工智能龙头企业的潜力……我们看好公司的长远成长性及技术实力”。中投证券则指出，“我们认为人工智能此轮技术进步堪比互联网革命，有望再次极大地提升人类生产和组织效率……产业已经进入关键窗口期，行业机遇必将造就一批伟大的公司”。

有业内人士认为，科大讯飞在技术上有很大的优势，但其目前的经营重点似乎已经不在技术研发上面了，而是四处出击、进行应用推广。如果科大讯飞想在某些细分领域中与众多的企业竞争，而不是继续在基础研发上继续投入力量保持领先，其技术实力将很快被其他的公司取代，从而使得所有的一切都是空中楼阁。

按照李开复博士的说法，“人工智能创业很容易形成误区，只有1%的语音识别项目才能最终存活下来”。虽说也有不少业内人士对此提出了不同观点，不过在这波人工智能的浪潮中，科大讯飞能否经得起检验，仍然需要时间给出答案。

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