基于生命周期的高新技术企业价值评估方法探讨

陈 璐

（江苏科技大学，江苏 镇江 212000）

基于生命周期的高新技术企业价值评估方法探讨

陈 璐

（江苏科技大学，江苏 镇江 212000）

高新技术企业中价值评估是价值管理的关键。在现代社会发展中，任何企业都有其独特的生命周期，尤其是高新技术企业，其生命周期特点比一般企业更加显著，因而从高新技术企业的生命周期发展阶段着手研究企业价值的评估，效果更加明显，有助于企业价值评估的研究，为企业价值评估提供思维和方法上的帮助。

生命周期；高新技术企业；价值评估方法

引言

随着社会的进步和发展，高新技术企业已经走向价值管理和评估的时代，越来越多的企业开始关注价值评估。因此，如何才能够获得企业价值的最大化，是现代很多企业发展中都面临的非常重要的问题，也是当下必须要解决的问题。价值管理的起始点和根本是价值评估，也就是说，企业发展离不开价值评估，同时价值评估也是对于企业外部的投资者投资参考分析时所必须参照的重要依据，也是在企业内部管理的必要管理工具。但是与一般企业相比较，由于我国高新技术企业的起点相对较晚，有着高风险、高投资、高收益等一些特点。因此，以往的高新技术企业价值评估方法并不适用于现如今所有的高新技术企业。对高新技术企业价值进行评估应该从实际需要出发，必须要从它的价值影响等多方面的因素考虑，不能仅从一个角度思考问题，以免过于片面，不同的价值评估阶段影响高新技术企业的因素也不同。因此，我们应该要从高新技术企业的生命周期相关理论中提出不同阶段中对企业发展的影响以及价值评估的方法和措施。

一、高新技术企业的发展特点

1.高新技术企业具有高风险、高投资、高效益的特点。高新技术企业在技术发展上有着极大的突破性，比一般的常规技术难度系数更大，操作起来也更复杂，这就给技术人员带来了操作上的难题，因此会有一定程度上的不确定性。高新技术企业在前期投入过程中需要花费大量的时间和资金，在产品的开发以及生产过程中，相关的每个环节都需要大量高素质且具备专业技能的人才进行实施。由于高新技术企业产品开发所用时间相对较长，也就意味着开发存在的风险越大。但是，也正是由于高新技术企业的高风险与高收益并存，从而吸引了很多敢于冒险的人士进行大胆投资。在高新技术企业中，技术是企业生产的主要要素，很大程度上决定了产品开发的成败。同时，高新技术也拥有着相对较高的劳动生产率以及较高的产品质量，能为企业带来巨大利润，如果投入市场后得到认可，便会产生强大的能量，后期收益不可估量。

2.高新技术企业相对于一般企业来讲投资进行的周期会更长，而经营的历史却是相对来说比较短的，同时历史数据也不全面。高新技术企业集资的方法主要在于风险投资，然而风险投资的困难比较大，遇到的难题众多，风险投资的时间较长且流动性也比较差。此外，高新技术企业在产品的研发上也要花费大量的时间，是一个十分漫长的过程，因此，高新技术企业的发展需要一个很长的投资周期。然而，现代高新技术企业中大多数是经营时间不长的新兴企业，能够获得的历史财务信息也是非常有限的，企业很难通过历史信息来分析预测未来的风险以及经济增长率。

3.在高新技术企业中有形资产所占的比重相对较小，而无形资产所占的比重相对较大。因为在高新技术企业的生产过程中需要更多的是专业技术和人才等无形资产，而不是一些固定资产设施的外在因素。因此，记录在册的企业账面价值就显得微乎其微了。

二、高新技术企业基于生命周期的特点

1.生命周期曲线与传统企业不同。以往传统的产品所展现出的生命周期曲线状态是呈正态分布的：产品面向大众走向市场之后，有一个牵引期，能够促使产品很快地进入到成长阶段，然后再经过很长一段时间的成熟期，接着会步入到一个缓慢的衰退期，最后就是面临着最终被市场淘汰的过程。高新技术企业产品的生命周曲线大有不同，是呈现出S曲线的大致形状。也就是说，当一个高新技术产品进入市场之后，会有一个较短的产品牵引期，然后会快速进入到成长期，紧接着进入到成熟期，在将要步入衰退期的时候，会出现一些新产品进行冲击，此时的顾客不断进行目标转移，客源会迅速减少，因此原有的高新技术企业会迅速被市场发展趋势所淘汰，在生命周期图上没有衰退期的显示。通过对比可以发现，高新技术产品的生命周期相对较短，比如电子计算机的发展就是一个很好的证明。

2.高新技术产品发展的规律。以往的传统产品大多都是劳动密集型产品，但是由于生产要素一次次过多地投入，使得产品收益率每达到一个峰值之后便产生递减趋势。另外，在高新技术产品的资源投入中，科技、信息和知识等资源都有着极其重要的地位。当高新技术被停滞在某个新的产品中时，该项技术的专业技能会拓展到其他新产品的生产过程和运用中，大大增强了产品的生产和利用效率。高新技术企业投入的资源具有共享性，这种共享性促使新的知识和技术在研发过程中几乎不需要其他额外的投资的情况下，被大范围地重复利用或进行更深一层的科技创新，这不仅提高了相关研发创新产品的劳动生产效率，也为企业发展带来了知识投入的收益上的递增。比如在开发“视窗”操作软件的过程中，原本是要投入巨大的资金来开发，但是开发之后复制的费用为零，而使用光盘的成本也非常低，由于成本越来越低，所以收益便会逐渐增高。

3.高新技术产品的更新较快。在技术的研究与开发过程中，从最开始的技术开发再到产品的试制，最后到产品投入市场所用的时间在不断地缩短，产品的更新速度也逐渐提高。相对于以往的传统产品来讲，如果推出了一项新的技术和产品，那么旧的技术仍然有利用的价值。但是对于高新技术企业来讲，推出新的技术，旧的技术就没有了生存空间和发展的余地了。有关资料表明，现在企业更新的速度通常是在3—5年之间，快的只有2—3年，甚至更少，而在信息领域里一些网络系统软件开发的周期大约是在3个月左右。因此说，高新技术企业产品的更新速度越快，所面临的风险就会越大。高新技术企业在研发产品的同时能否研发成功是企业长期的投资价值，以及在未来社会中能够发展生存的关键所在。

三、高新技术企业价值评估

高新技术企业在初建期的发展水平和业务方面并不稳定，企业的大部分资金都投入到了固定资产设备以及原材料的采购上，企业的账面资产就是由这些部分构成的，但是企业评估更加关注的是企业内部获得能力的价值所在。在高新技术企业发展的过程中，如果采用了恰当的融资手段解决了所需资金的问题，那么企业接下来将要面对的是经营的巨大风险。企业前期已经投入大量生产基金，但是市场状况并不清楚。初建期的高新技术企业由于产品的独创性，很难会找到类似的企业去做对比，所以市场法就不适合运用。另外，初建期的高新科技企业一般不具有成型的产品，通常只是有其中的某一项未完善的技术，甚至有时连技术都没有，只是有一种尚未成型的简单理念。初建阶段的企业并没有取得销售所得的收入，净现金流可能是为负数，主要是以单一的技术或产品为核心。初建阶段大多数的高新技术企业都还处在亏损的状态，并没有所谓的经营历史资料和依据，因此利用传统的收益方法在高新技术企业上并没有什么用处，但是可以采用实物期权的方法进行企业资产的评估，便能得到初建时期高新技术企业的价值。实物期权是指高新技术企业中投资者所具有的最基本的选择权力，对投资者在未来尚未确定的时间段内，所做出的投资分析和决策并不是投资者履行的义务，此时便可以通过实物期权评估方法来对高新技术企业初建期无形资产的价值进行初步的评估。而相对于处在成长期的高新技术企业的价值评估来讲，可以采用现金流量折现的方法进行实施，具体方法是将企业的某个特定期间分为三个发展阶段，并且每个发展阶段的现金流量以及折现率都不一样的，然后根据公式进行核算分析评估。对处于成熟期的高新技术企业来讲，对企业的价值进行评估，一般是要将企业在未来某个时间段的发展情况大致分为两个阶段，并且每个阶段的现金流量和折现率也都是不一样的。相对于最初的初创期，高新技术企业在此发展阶段已经具备了相应的获利能力并且能够迅速提升。采用实物期权法和现金流量折现法二者相结合，对高新技术企业进行综合性的价值评估。

在市场经济比较发达的一部分国家，对企业资产评估的范围已经扩展到了市场经济的每一个区域。因此，在高新技术企业中，影响企业价值的主要因素是企业内部的财务管理能力以及产品技术的创新能力。市场发展体制的不断完善，价值评估范围的不断扩展，市场交易的充分活跃等，为企业价值评估的方法提供了有利的研究和实施条件，不但扩大了企业价值评估的范围，而且为企业价值评估方法奠定了基础，为企业的发展指明了前进的道路。

结语

随着社会的进步和发展，越来越多的经济活动得以开展，比如高新技术企业产品研发之间的价值投资，对企业价值评估的要求越来越多。因此，企业在选择价值评估方法的时候一定要注意根据不同时期、不同发展阶段，来选取相应的评估方法，灵活运用。实物期权定价法的运用，相对能够充分地拥有技术性的企业价值，从而减少对这类资产的类似企业价值低估的可能性。与此同时，折现现金流量法能够很好地适用于比较稳定的企业发展阶段。因此，能够灵活掌握这两种评估方法，使得高新科技企业的评估价值更加接近准确数值。然而，处于不同生命周期各个发展阶段的高新技术企业的价值驱动影响因素也大都是不同的，因而促使企业价值与企业生命周期之间的联系密不可分。高新技术企业的生命周期有其独有的特色，生命周期形态也较为明显，为了能够使企业价值评估的结果更加精确有效，根据企业所处生命周期的发展阶段来选择对应的评估方法和措施，有着极其重要的价值和意义。

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F276.44

A

1673-291X（2017）34-0012-02

2017-04-10

陈璐（1993-），女，江苏常州人，硕士研究生，从事企业价值评估方法研究。

[责任编辑 吴高君]