创新科技手段支持政策性金融债券发行业务研究

张禔

[摘要]本文首先简述了中国债券市场发展历程和现状，并在此基础上，从发行规模、债券品种等角度分析了政策性金融债券发展现状，最后基于上述分析，阐述建立一流的债券业务系统的必要性和实施途径。

[关键词]政策性金融债；债券发行；债券业务系统

我国政策性银行担负着贯彻国家产业政策、支持国家重点建设的重要职能，其资金来源主要依靠发行政策性金融债券。我国政策性金融债券近年来有力地支持了国家大中型基础设施、基础产业、支柱产业的发展，为缓解瓶颈制约、调整产业和区域经济结构，促进整个国民经济发展发挥了重要作用。

一、中国债券市场发展历程及现状

从上世纪80年代财政部恢复国债发行开始，中国债券市场经历了起步、以交易所市场为主、以银行间市场为主三个阶段。自1997年银行间债券市场成立以来，债券市场快速发展，债券发行量大幅增长，目前我国债券市场规模已位列亚洲第二、世界第三。

从债券品种来看，债券市场包括国债、金融债券、企业债券、央行票据、可转换公司债券等。其中，中国金融债券市场仍然由政策性金融债券主导，特别是国家开发银行发行的金融债券，在我国金融债券发行量中的占有较大比重。

二、政策性金融债券发展现状

（一）发行规模及存量规模

政策性金融债券发行量逐年大幅增长，以2014年为例，政策性金融债券发行量已超过国债及地方政府债等，在银行间市场发行量占比约20%（国债约为12%）。至2015年末，在中央结算公司登记托管的政策性金融债券已达10.99万亿元，同比增长10.41%，存量及涨幅均超过国债，存量远高于地方政府债、企业债及商业银行债券等。

（二）债券品种

多年来，政策性银行坚持金融创新理念，借鉴国际资本市场成功经验，在中国债券市场不断创新推出债券产品，例如首次推出了30年期固定利率债券，首次推出了长期浮动利率债券，首次推出了投资人选择权债券、增发债券、7天回购利率基准浮动率债券、含利率掉期期权债券、境内美元债券、资产支持证券等，成为债券市场创新最主要的推动力量。政策性金融债券品种创新满足了不同投资人的需要，提高了债券市场流动性，推动了债券市场进一步发展。

（三）推动中国债券市场发展

1.政策性金融债券具备完整的期限结构、良好的流动性以及市场化的价格形成机制，促进了金融债券收益率曲线的形成，并在国债、企业债券等金融产品定价中发挥了“影子价格”的作用，进一步完善金融债券收益率曲线的价格发现功能。

2.政策性金融债券推动了债券市场发行、交易、结算体系建设。政策性金融债券的市场化发行促成了债券发行系统的开发启用，带动了我国债券的无纸化发行。同时在政策性金融债券创新的带动下，债券簿记系统和交易系统进行了多次升级改造，使得簿记系统和交易系统在系统功能、安全性、可靠性及互联互动等方面都有了长足进步。

3.政策性金融債券推动了债券市场的营销创新。通过密切与投资者的沟通，并根据经济金融环境进行符合投资者需要的创新，维持了与投资者的长期良好关系，促进了市场稳定发展。

三、运用信息科技手段发行债券、提高内部管理效率

随着政策性银行业务发展，其债券发行规模日益扩大，发行任务日趋繁重，但市场环境却越来越严峻。基于上述情况，必须加强市场开发、产品研究、客户营销及存量管理，建立一流的债券业务系统。

系统建设的整体目标：一是支持市场分析、产品设计、债券发行、债券承销、债券交易、存量管理、客户分析和营销等所有债券功能，二是对每支债券从债券发行到还本付息进行动态的全生命周期管理，三是为行内资产负债、流动性管理、总账、数据仓库等系统输送数据，四是与中债登等主管部门和中介机构联手，共同构筑中国债券业务标准体系。从功能上来看，主要包括六大模块。

（一）市场分析模块（MARKETING）

通过与各数据源的链接，采集国内外、利率和信用市场、资金市场等各项市场数据和研究报告：实现对国内外宏观数据、市场资金面、未来债券供给量和到期量、利率水平等综合分析功能：实现开行债和其他债务的市场价格、收益率、成交量、换手率的交互比较：通过市场分析、客户分析为债券发行的产品研发设计提供数据支持和模型支持。

（二）债券发行模块（ISSUANCE）

实现政策性银行债券的系统发行功能，具有招标发行、簿记发行、定向发行、主承销发行、债券预发行等功能：在招标方式上，实现荷兰式招标方式、美国式招标方式和混合式中标方式：在招标选择上，实现利率（利差）招标、价格招标、数量招标等功能；在产品支持上，实现对普通债券、含权债券、结构化债券的产品定义、业务操作和定价支持，保持对债券创新的足够可拓展性：在业务流程上，支持发行方案设计、内外部审批的发行后评价管理。

（三）债券管理模块（PORTFOLIO）

实现发行业务存量债券的全生命期管理，包括行权交易、利率管理、提前赎回和售出：有本息、以及相关费用的自动支付功能：具有对历史本息，以及相关费用支付情况统计功能，以及未来本息，以及相关费用的预测功能：具有多情景模式下，未来本息兑付和相关费用支付情况的模拟功能：对债券投资、债券做市交易的数据挖掘和分析，与一级市场联动。

（四）债券承销模块（UNDERWRITTING）

实现债券承销等中间业务的项目库管理、簿记建档发行等功能。

（五）统计分析模块（STATISTICS）

定期出具定制统计报表：具有发行数据、存量数据、投资数据、承分销数据的多维度分析功能：实现条件查询功能。

（六）客户营销模块（SAILES）

实现债券通过银行间市场、交易所市场和场外市场的随卖、回售、主动做市功能，建立我行债券集中销售、交易平台：实现企业、柜台、网银客户端的交易、查询和账户管理：实现网络会议功能：实现公告版功能：实现留言、回复功能：实现调查问卷功能：实现客户贡献度分析和授权管理功能。

四、结束语

随着我国经济的迅速发展，国家政策的大力支持以及有待投入资金建设领域的开拓，政策性金融债未来的发行规模将越来越大，发展前景将会更加广阔。endprint