茅台“飞天”，意料之外还是情理之中

套路兰

茅台正处于风口浪尖。尽管茅台股价近期开盘有所回落，但不断刷新的市值在资本市场热度不减。

市场对白酒涨价的关注，从茅台酒开始。近日收盘，贵州茅台（600519，股吧）报649.63元/股，总市值为8161亿元。有人大胆预测这只消费股市值突破万亿、股价升至千元已近在咫尺。看多茅台除了公司自身的基本面、稀缺性、成长性外，还有MSCI进入沪深股市将起到助推作用。

随着白酒的人力成本、生产费用、运输费用、营销费用等上涨，成本上升，白酒上涨确实存在合理因素支撑。消费升级也被视为这一轮白酒价格上涨的主要原因。作为快消品的白酒进入消费升级通道，加上中国人口基数大，高端白酒受益顺理成章。

股价涨的同时，茅台酒的终端售价也在涨。贵州茅台集团对于涨价显得比谁都着急，明确要对茅台酒市场价格进行管控，以“划红线方式”把出厂价、批发价、零售价摁下来。

业绩表现与增长预期主导，茅台股价渐渐挣脱了原始的价值轨道，茅台上涨已经有些“不太正常”。而这一波上涨的不同寻常还在于，它开始于本该是白酒消费的淡季，2017年的夏天，市场却意外迎来了以茅台为首的白酒集体涨价风。

茅台“飞天”，情绪早已超越价值。2012年开始，中高端白酒市场受“三公消费”、“禁酒令”影响而结束“黄金十年”，此后却借由“消费升级”再次进入上升通道，更多普通消费者和投资者相信，涨势还将继续。

私人消费之所以能替代公務消费托起白酒市场，得益于中国独特的白酒文化，它更像是一种“面子消费”和“心理消费”。针对这种消费心理，白酒里作为国酒的茅台又比其他酒类更有先天优势。而大品牌的酒在涨，小品牌却动静不大，高档白酒价格上涨中是否存在市场炒作同样引人关注。

任何产品超出市场规律的大起大落都值得警惕，栽过跟头的茅台也不例外。2017年以来茅台酒市场价格出现的疯狂上涨，很容易让人联想起2012年的教训，当时茅台酒零售价格飙升至2000多元一瓶，随后几年价格急速下滑，甚至出现市场零售价低于出厂价的情况。

“三公消费”后市场萎缩，到消费升级市场重新“敞口”，相对前一阶段，这一轮白酒涨价具有更强的“恢复性”，归根结底受制于市场供需关系。

未来无论是茅台还是其他高端白酒仍将面临产销量下滑、价格上涨的局面。消费升级趋势下，名优酒的产销量会增大，而低端白酒的产销量会减少，再加上红酒、洋酒、啤酒的冲击，白酒的总产销量无疑会受到不同程度的挤压。

眼下，一方面是市场关于贵州茅台的争论持续升温，而另一方面已经有股东谨慎减持了。作为“国家队”的证金公司做出了最大减持。endprint