迎接人工智能时代

卧龙

卧龙，接触股市20余年。1995年开始给《股市动态分析》投稿，1996年入职深圳新兰德，1998年转职大鹏证券，2000年初因生性喜爱自由转做个人投资者至今。

迎接人工智能时代

卧龙

我是一个电影发烧友，以前在文章中常引用一些电影的情节来讨论问题。比如曾经引用《Ratatouille（五星级大鼠）》中厨神的名言：“人人可做厨”，用来讲明，每个人都可以在投资市场大显身手，关键在你是否用心学习，用心实践。最近又观赏了一部动画片《Cars（反斗车王）III》。对比前两集，第三集明显地加入了高科技元素，更符合当下的情况。闪电王麦昆每次比赛都能获得冠军，捧走奖杯。但终于有一日，外型劲爆、满身高科技装备及运用大数据来科学训练的黑旋风能轻松地赢取冠军奖杯。与闪电王麦昆同时期的车手此时则纷纷退休——因为已经日落西山。这部电影告诉我们，现在要赢，不能依靠过去的刻苦训练来夺取冠军了，必须运用高科技、大数据来帮助训练。

联想到近期华尔街大行开始裁员，以便将人工智能运用于投资领域。摩根大通将使用内部代号为LOXM的人工智能，执行全球股票算法业务的交易。今年首季在欧洲银行试用，结果表明LOXM比传统的买卖方法更有效。于是计划第四季扩大推广至亚洲及美国地区。投资管理公司贝莱德3月时宣布裁减7名投资经理及近100名员工，用人工智能股票交易算法取代人力投资组合经理。金融服务咨询公司Opimas估计，此举使公司总体运营成本将降低28%。Opimas预计到2025年，华尔街将减少10%的员工，约23万人将被人工智能所取代，其中40%属于货币管理领域。确实，管理货币基金根本无需什么技术，客户亦不愿承担管理人的高收费。中国一家大型基金公司亦宣布将与微软合作，研究人工智能在金融服务领域的应用。

应当这样看，人工智能所取得的投资成绩未必是最优秀的——看看2016年对冲基金的Top10收益率便知，不及标普500指数升幅——但人工智能最大的优点就是不知疲倦。再加上高频交易，对金融市场的冲击仍然是巨大的。特别是对于散户投资者而言，更是完全不对等的竞争，因为人工智能数据齐全，反应迅速，散户又岂是其对手，特别是那些经常做短线的。估计日后遇到奇异的盘口，便是遇到人工智能了，股市去散户化时代即将来临。散户投资者如何在人工智能时代生存？多看看美国同类型电影，秘诀是灾难投资法：当股市出现重大危机时寻找合适的点位入市。道理很简单，人工智能的算法大同小异，太平盛世散户自然不是其对手，而一旦遇到金融危机，算法可能会失灵，或者是算法类同，于是便出现一面倒的情形，其情形恐怕比1987年股灾更恶劣。

基于电脑计算的长期资本管理公司（LTCM）便死于1997年亚洲金融危机当时的“人工智能”：其策略是计算级别低的债券与级别高的债券的息差范围，在最大值时做多，而最小时则做空。不料1998年俄罗斯违约，长期资本管理公司便立刻被判死刑——烂债与好债的息差比历史上任何时候更大，而长期资本的杠杆超过1000倍，半年不到本金亏损超过90%。长期资本管理公司1994年收益率28%、95年收益率高达59%、96年收益率57%，就连1997年爆发亚洲金融危机下收益率仍达25%。但终于败在俄罗斯手下。我相信即使是现在或者将来，人工智能都会存在严重的Bug，当人工智能一起犯严重错误时，便是入市的好时机。如此策略，方能在股市生存下来。

看看当今的中国股市，被称为结构性牛市的走势。此前我一直称为“要你命2000”的国证2000指数所包含的股票近期走势恶劣，市场开始谈论了。确实，若能先于市场而投资，可决胜千里。当大家开始谈论“要你命2000”时，这2000只股票的跌幅已经比较可观矣。周四茅台涨4.5%、中国平安涨5.5%、中国人寿涨3.5%、太保涨5.6%、伊利涨4.2%及保利涨6.7%，方可保上证50指数上升1%。市场从漂亮50缩小范围至漂亮10，接下来是漂亮5了。但此时外资却开始甩货，国内投资者在研究机构的吆喝下大举进场。什么新蓝筹时代啦，可惜太阳底下无新鲜事，过去已经发生过的如今正在重演。

原油价格近期持续反弹，发改委再度调高汽油、柴油的最高零售价。若将1999年划分成浪（4）的终点，则其后展开的是浪（5），终于2008年初。浪（5）之后，油价似乎正是一个大型的ABC下跌，至2005年底2006年初结束。按照一般的波浪理论预期，反弹回升至前期C浪（iv）附近比较合理。因此，当今年反弹结束后回落，油价一直不肯再大跌。基本面上是欧佩克组织的减产，技术上便是继续反弹至C浪（iv）的要求。另外，假如油价回升至该位置后继续上升，亦不觉奇怪，毕竟美国加息步伐在持续，虽然较为缓慢，再者，波浪理论对于ABC下跌的浪（A），其后的浪（B）反弹要求较高，理论上回到2014年初平台水平都是合理的。当然，基本面而言，油价回到100美元以上不合理，因为各国提出远期禁止销售传统车，只能销售电动车，对油价的长远影响是深远的。因此，较为合理的预期是油价回升至比前期C浪（iv）稍高的位置便结束反弹而重新下跌。此反弹可能是一个浪A，接着回落浪B。

分析一下短期走势。国证2000指数（399303）跌破11月3日的低点，形成典型的5浪推动下跌，且较反弹高点8502点下跌7.2%，超过了5%的阀值，无疑反弹已经结束，后市即使有所回升，但中期跌破6月2日低点7449点的可能性极大。创业板指数（399102）走势类似，稍强一点，但中期破底的可能性亦相当大。乐视网遭到基金公司下调估值至3.91元，相信至少待其复牌才有可能利空出尽。中证500指数（399905）虽然未破11月3日短线低点，但已经跌破短期平均线（10、25及55MA），后市看淡的机会较大。至于沪深300指数，暂时未看到要大跌的迹象，仍然可以持股，但不应再增加仓位。