公募ETF能工巧匠

常阳

合理运用金融工具，可以為投资者带来事半功倍的效果。大力推动ETF工具发展的公募基金，可谓金融市场上的能工巧匠。自2004年国内第一只ETF推出以来，内地市场已有逾百只ETF。易方达和博时旗下产品众多，无论是投资A股还是海外市场，投资者都能找到对应的产品

华夏是ETF时代先驱，自推出第一只ETF后，数次引领行业大潮，旗下此类产品规模超过500亿元。华泰柏瑞打通沪深两市，推出沪深300ETF，成为股指期货重要的现货产品

银华凭借独特的交易模式设计引领创新，华宝兴业货基ETF是场内货基龙头，大成添益E则有志不在年高，起步虽晚却效果甚佳。这三家公司运作货基ETF的成功经验被推广至股基ETF领域

如果能穿越到1492年的西班牙，将现代的地球仪快递给哥伦布，一定会让他更快发现地球是圆的。是买到一个地球仪，还是测绘制作一个地球仪，其间成本相差巨大，前人探索及能工巧匠的制作使得现代人拥有各种灵巧的工具，完成复杂的工作。投资人以极小的成本使用金融工具，参与复杂的金融投资，为资产增值保驾护航。创造这些金融工具，金融机构需要耗费巨大的人力物力，堪称金融市场的能工巧匠。

经过13年的发展，渐成规模的交易型指数基金（ETF）已经成为内地投资人跟随大势、趋利避害的工具。在这个领域耕耘并收获颇丰的公募基金公司，参照成熟市场的成功经验，在A股市场开发出品种丰富的ETF方便投资人，使得内地市场在此领域逐渐比肩成熟市场。

从华夏基金2004年12月推出第一只上证50ETF（510050）至今，国内公募已经发行了过百只ETF，横跨行业指数、窄基指数、宽基指数，公募更将脚步跨越海外，跨境ETF的诞生让内地投资人合法合规投资海外市场主流指数，完成全球领域内资产配置。具体到各公司，各类ETF全面开花的易方达、博时，已经形成ETF产品系列。华夏布局最早，收获也颇丰。华泰柏瑞五年磨一剑，推出横跨两市的沪深300ETF一基独大。华宝兴业、银华和大成则将交易货基的成功经验推广到股基ETF。

这些公募ETF能工巧匠们，用优质产品丰富投资界的工具，推动资本市场前行。

易方达百花齐放

博时强调个性匠心独到

2017年初至8月29日（下称“统计区间”），收益最好的投资品是ETF。在结构性行情下，基金经理苦心调仓精选股票，收益最高的普通股票基金净值增长率为42.81%;被动操作的ETF产品中，中概互联（513050）同期收益达42.2%，与最牛主动股基旗鼓相当，指数投资的魅力显露无遗。ETF净值涨幅前10名股基产品中，多数是大公司发行的产品，易方达中概互联高居榜首，一骑绝尘。

中概互联ETF是易方达旗下众多ETF的代表。此基金全称易方达中证海外互联ETF，跟踪的是中证海外中国互联网50指数，此指数是海外上市的50家中国互联网相关企业，成份股除了BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）外，还包括京东、新浪、网易、搜狐等互联网巨头。这些公司股票今年以来持续走强，推动指数走高，进而带动此指基收益领先。

易方达ETF产品已经形成集群效应。从2006年3月发行第一只深证100ETF（159901）到现在，易方达已既有跟踪宽基指数如深证100、沪深300、中证500的ETF产品，也有跟踪医药、非银金融、军工、证券等细分行业指数的行业ETF，更有对公司技术要求最高的跨境ETF——中概互联ETF 、商品ETF如黄金ETF（159934）。

易方达的ETF产品在市场中几度辉煌。2007年大牛市中，易方达深证100ETF净值增长1.85倍，领跑当年所有投资品;2009年再度获得这样的殊荣;2013年，易方达创业板ETF净值增长78.51%，堪称ETF冠军;2015年，创业板ETF以78.05%回报率，上演了王者归来一幕。

接过2015年ETF风光大旗的是博时旗下的标普500ETF（513500）。和中概互联ETF一样，这是一只跨境ETF，投资人在A股市场，用人民币即可购买大洋彼岸的标准普尔500指数。这是一个堪比国内沪深300广度的指数，此指数反映美国500家上市公司，覆盖了纽约证券交易所、纳斯达克的上市公司。与道琼斯指数对比，业内评价其具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好的特点。博时标普500ETF诞生后，其后三年每年收益率分别为13.38%、6.95%、17.58%，确实比窄基指数收益平稳。

博时ETF产品更强调个性，设计独特，匠心独到。2009年发行首只ETF产品——博时超大ETF（510020），跟踪的是上证180成份股中最大20只股票指数。2011年6月成立深证基本面200ETF（159908），跟踪的是深交所基本面价值最大的200家上市公司股票指数。2012年发行的博时资源ETF（510410），跟踪沪市A股中规模大、流动性好的50只资源类公司股票指数，这只基金今年以来净值增长率位列同类前10。以上3只产品，各自跟踪的指数，只有博时发行了对应的ETF，独此一家，别无分号。

近日，公募FOF正式获批，这些品类齐全的ETF产品，不仅是普通投资人的投资工具首选，也是公募FOF的备选工具。机构参与就要求流动性好，场内交易活跃。

华夏开百年老店

华泰柏瑞五年磨一剑

衡量ETF产品发行成功与否，除了产品规模和市场知名度外，交易活跃度高低也直接反映出投资人参与交易意愿的强弱。易方达产品众多，交易量最大的也是易方达旗下产品，H股ETF统计区间内成交1104.75亿元，位列股基ETF成交额冠军。华夏上证50ETF位列亚军，同时华夏基金以3只产品上榜成为交投活跃品种最多的公司。头顶主动投资光环的华夏基金，在ETF领域也引领行业脚步，打造百年老店品牌。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）交易额夺得季军，公司推出这只颇具挑战性的产品，背后也有不少故事。endprint

华夏有3只产品处于交易最活跃的前十阵营，源于公司在此积累深厚。3只产品分别是华夏50ETF（510050）、华夏恒生ETF（159920）、华夏中小板ETF（159902），其中华夏50ETF和华夏中小板ETF堪称是ETF中的元老，而华夏50ETF则是A股ETF中的首航者。

华夏50ETF成立于2004年12月，在A股市场属于首创，在没有先例可以模仿，更需要监管层及交易所从制度及交易托管等诸多方面给予协助。立志于做业内ETF专家的华夏在2004年最后一天成立此基金，首募既获54亿元认购，就此开启A股市场ETF投资时代。今年以来，蓝筹绩优股备受市场青睐，上证50指数也成为各指数龙头，此基金也呈现净申购状态，现在已是市场上ETF航母。从其成立至今，上证指数上涨1.64倍，此基金净值增长已达3倍，年化收益11.55%，指数投资魅力尽显。

华夏50ETF诞生两年后的2006年，市场才迎来第二波ETF发行潮，华夏中小板ETF就在当年成立。现在，投资人往往把深圳中小创等同于“成长股”，将上证50指数看成蓝筹价值股。从中可以看出华夏的布局，先发一只价值型ETF，再补充一个成长型ETF。任凭市场风格轮换，投资人都有可选投资标的。

喜欢引领创新的华夏脚步不停，同处在交易额前10的华夏恒生ETF就是由此诞生的硕果。此基金成立于2012年，比“沪港通”开通时间早两年，使得内地投资人可以借此投资港股。

华夏将目光跨过香港，扫向全世界，经历了站在A股看A股，站在内地看港股后，到了站在世界看A股的阶段。在国际投资人资产组合中，A股市场哪些股票能纳入资产配置中？华夏推出MSCI中国A股ETF就解决了这样的问题。

到明年6月，国际投资者将可以按照MSCI指数、站在国际角度上来配置A股，而借助华夏推出的投资工具，内地投资人领先三年就能实现此目的。2015年2月，华夏推出MSCI中国A股ETF，以世界上最大指数公司的视角来审视A股，再度领先一步。

经过13年的深耕，华夏已经拥有10只以上ETF，总规模超过500亿元，仅此一类产品就超过中小公司全部规模，在ETF领域百年老店地位稳固。

A股市场有沪深两个交易所，表征两所股票涨跌的指数一直是各行其道，描述A股市场整体非得用两个指数。直到2005年4月沪深两市联合发布沪深300指数，从两个交易所选取成份股，标志着表征A股市场整体变化的指数诞生。此后，描述A股变化用一个指数即可，而无需再用两个涨跌幅度不一样的指数来描述。

2010年4月，沪深300股指期货上市。但是，由于滬深两市交易制度区别，一直没有“T+0”现货产品面世。此前的40多只ETF，或是沪市成份股指数，或是深市成份股指数，都是单市场ETF。苦于没有对应股指期货的现货产品，有的基金研究员将上证180ETF加上深证100ETF一对一合并，再加上20只成份股，基本上达到拟合沪深300指数的目的，但由于不是在交易所层面推出，只能小范围应用，可谓没有办法的办法。其实，华泰柏瑞已暗中发力多时，产品从准备到发行成立，前后经历了5年时间。

早在2008年4月，华泰柏瑞就获得上交所授权开发沪深300ETF，经历数次沪深两市全网仿真测试后，终于万事俱备。在股指期货推出近两年后的2012年3月，证监会批准发行沪深300ETF，当月开始募集发行。机构投资人、对冲工具使用者、股指期货投资人及中小投资人，都能利用此ETF达到各自不同的投资目的，因此一经发行即受到市场热捧。基金首募规模超过329亿元，成为当时5年内的最大首募产品，股指期货的对应现货产品就此诞生，也为后续金融创新打下基础。首募成功后，二级市场的交易情况更能说明投资人对此产品的需求热度。其上市后交易额接连攀升，2014年环比上升68%，2015年上升118%。借助沪深300ETF的推出，华泰柏瑞整体规模也攀升到行业前列，而公司并未就此止步，2015年又发行了中证500ETF，目前公司还有红利ETF、中小板ETF等系列产品。

银华在差异化创新中胜出

华宝兴业和大成老兵新传各具特色

银华已经不是第一次在这种差异化创新中胜出了。公司推出首只规范运作的保本基金——银华保本增值，规模数度接近50亿元。将分级基金产品标准化、简单化，推动分级基金成为市场交易最活跃的品种。自从银华推出分级基金，各家公司的分级基金都按照银华模式构建，该公司也成为分级基金名副其实的领头羊。

由于交易模式独特，银华日利成为在同年诞生货基ETF中交投最活跃的品种，比同龄同类产品交易额高出5倍有余。

ETF在股票市场获得巨大成功，刺激了公募行业创新的兴奋点。若此产品移植到货币基金上，叠加货币基金的低风险性，为市场增加新的现金管理工具，势必会受到投资者的欢迎。华宝兴业就是货基“T+0”创新的领路人，此类产品既可申赎也可“T+0”交易，投资人亲切地称之为货基ETF。

2012年12月，华宝添益（511990）成立，2013年1月28日上市交易。此产品可以作为证券保证金的替代品，但收益却是证券保证金利息的10倍有余。投资者如果看空市场，可以卖出股票，当天就能在盘中买入华宝添益，获得基金份额，享受货币基金的收益。如果某一天看好股票后市，可以在盘中卖出华宝添益，卖出的资金当天就可买入股票，此时这笔资产享受到的就是股票收益。综合算下来，此账户资产最低收益将是华宝添益货基的年化收益。

此基金实现了多个“0”费用，除了传统的货基申赎费用为“0”，交易经手费、交易单元流量费、印花税也是“0”。此基金2014年二级市场交易额环比增加10倍，2015年不惧高基数效应，交易额又增加了1倍。2017年以来在统计区间内，以1.9万亿元交易额领跑场内货基，并领先第二名六成以上。

华宝兴业在货基上取得巨大成功后，不满足于此前推出的价值ETF和成长ETF，近两年又开始布局行业细分ETF，银行、军工、券商股一直是市场活跃品种。2016年，公司推出军工ETF（512810）和券商ETF（512000），今年7月份又成立银行ETF。至此，ETF小集群基本具备。

华宝添益在二级市场是净价交易，每天分配收益，K线图大体是一根水平线，目前多数货基ETF均按此规则交易。排在交易额第二名的银华日利（511880）则是全价交易，此基金净值包含当年应得收益，K线图上是一条左下向右上的平稳上升曲线，更让投资者心里感觉温馨。按此方式交易产品，市场中仅此一只，每到收益分配日临近，交易额猛增，各取所需的机构投资人和中小投资者都能找到自己的交易目标。货基ETF成交额前10名产品中，大成添益E诞生时间较晚，至今不足1岁，但已经被市场所熟悉，位列区间交易额第7名。大成添益E实际上有另外两个孪生兄弟，分别是大成添益A、B，基金经理同时管理这三类份额。A、B份额在场外申赎，不在场内交易。因此，大成的货基战线已拥有大成货币、慧成货币、现金增利、现金宝、丰财宝、恒丰宝等系列产品，货基规模与公司市场地位相匹配。除了货基ETF，大成还有大成中证500深市ETF、中证500沪市ETF，这两个品种是公司的独有产品，市场上没有其他专门针对中证500成份股且分沪深两市单独跟踪的ETF。endprint