新三板挂牌公司股权融资绩效及优化分析

陈丽红

【摘 要】新三板市场的发展对目前的资本市场体系具有一定影响，在很大程度上推进了经济结构的转型和产业升级。由于我国本身的中小型企业较多，相对于大型企业在市场经济上占有较大空间，因此发展小型经济成为我国经济发展的重点。我国中小型企业一直没有得到良好发展受到很多因素影响，其中，融资问题是阻碍各个中小型企业发展的难点。而在新三板市场发展之后，可以有效改善中小型企业的融资问题。

【关键词】新三板市场；挂牌公司；融资

中小型企业普遍面临融资方面的问题，包含融资渠道、融资成本和融资的成功率问题。中小型企业由于自身的发展特点，在融资方面受到很多条件限制，只能使用企业的资本来供应发展的需求，这种市场状态严重影响了我国中小型企业的扩大发展。新三板市场的发展目的是为了满足不同规模企业的投资需求。新三板市场的发展可以吸引更多的资本注入市场，已满足中小型企业发展的融资需求。另外，新三板市场还可以为国家众多的科技型企业提供服务，为我国的经济转向和产业升级提供支持。

一、新三板市场发展的目的

新三板市场的发展是为了满足众多中小型企业的融资需求，并且通过解决融资问题，促进中小型企业发展，为我国的市场经济培养出更多具有潜力的公司，以此，推进我国市场经济的壮大发展。通过对国外较为成熟的资本市场发展模式进行分析，并且结合我国资本市场的发展现状，建立完善的新三板市场体系，来满足中小型企业的融资需求。我国经济转型和经济发展在很大程度上受到中小型企业发展的制约。因此，就体现出发展新三板市场的重要意义。

二、新三板市场的制度特征

1.新三板市场挂牌条件

新三板市场挂牌的要求相对于主板、中小板和创业板的要求都较为宽松，为部分具有发展前景和潜力的公司提供了发展平台。新三板市场的发展为各个规模的企业都提高了发展条件，这也符合了国家支持中小型企业发展的方针，由于中小型企业占据资本市场的地位明显，因此，在很大程度上市场经济的发展受到中小型企业发展的制约。另外，在审核的流程上，新三板市场也具有市场化、透明化和标准化的优势，更加具有工作效率。

2.新三板市场交易制度

全国中小企业股份转让系统交易方式大幅创新，可以采用协议方式、做市方式、竞价方式。主板、中小板、创业板目前采用的是竞价交易方式，以及协议大宗交易和盘后定价大宗交易方式。上市挂牌条件和交易方式上可以看出，新三板放松了前端挂牌条件，更侧重于后端持续监督管理，重视主办券商的作用，这与目前注册制改革的大方向相符合。

3.新三板市场投资者要求

全国中小企业股份转让系统的投资者群体相较于主板、中小板和创业板有更为严格的限制。在个人投资者方面，投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。

4.新三板市场股票发行特征

新三板挂牌公司是非上市公众公司，故不得上市公开发行股票，只能进行定向发行。定向发行股票是新三板挂牌企业进行融资的重要方式之一。宽松的定增条件和灵活的定增机制有助于中小微企业扫除“融资难”和“融资贵”的发展障碍。在当前二级市场流动性低迷的环境下，也为投资者参与挂牌企业投资提供了重要途径。

三、新三板市场股权融资绩效分析

1.融资规模迅猛增长

新三板股权能够得到大规模的发展，主要是由于在新三板市场挂牌的要求相对宽松，以此提高了挂牌公司数量的发展速度，另外，还因其在资本市场中占有的重要地位，对中小型企业的融资问题作用明显，并且已经得到了市场的充分认可。这也体现了我国中小型企业对资金的需求量，仅在2015年就有1887家挂牌公司完成2565次股票发行，发行230.79亿股，融资1216.17亿元，这与创业板的融资情况不相上下。但是，新三板市场的股票发行与主板相比还是存在较大差异，这就证明新三板市场还有很大的发展空间。

2.资金使用行业不均

从行业分布來看，2015年新三板股权融资中，金融业及制造业的融资额占比达61.68%，新三板市场股权融资行业分布不均匀，仅集中于少数重点行业。从股权融资次数来看，制造业占比为50.92%，这与新三板挂牌公司的数量分布相一致，是由新三板挂牌企业中，制造业公司所占比例为53%，占取了较大比例所致。同时，信息服务业也呈现出发行次数与公司行业数量相一致的特征。

3.公司业绩增长较快

新三板市场主要是为了具有创新意识和发展潜力的中小型企业的发展提供帮助，新三板市场的这一发展特点，吸引了众多具有发展前景的优质企业参与。中小型企业在新三板市场挂牌，不仅体现了企业的发展优势，也表明了该企业具有一定潜力和发展前景，这不仅是名誉的象征，也为企业的品牌效应提供帮助。另外，中小型企业得以上市，代表着自身企业的管理制度具有一定规范性，已经得到监管部门的认可，这为企业的后续发展提供有力支持。由此可见，在新三板市场挂牌，有利于提高工作的知名度，并且对公司的业绩造成一定影响。

四、优化新三板市场股权融资绩效分析

1.降低投资者准入门槛

新三板市场因其自身的发展优势，新三板挂牌企业已经具有一定规模，随着挂牌企业数量的增多，目前的新三板机构和个人投资者已经无法满足挂牌企业的融资需求，这将再一次影响中小型企业的扩大发展。造成投资者少的原因主要是投资资产的门槛设置较高，个人投资者的投资资金不得低于500万元，这使得有投资欲望的个人望而却步。因此，要想更好的为中小型的发展服务，需要适当的降低投资门槛，让更多具有投资想法的人付之行动。降低门槛之后会吸引更多投资者参与，为新三板市场增添活力。

2.完善做市商制度

在2014年6月5日我国通过颁布《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定》并且在2014年8月25日，做市商制度正式实施，这为做市商制度的实行提供了法律依据。但是，由于做市商制度是具有垄断形式的制度，没有纳入市场竞争机制，成为做市商的前提必须是证券经营机构，并且作为新三板市场的做市商获利水平不高，因此，做市商制度的实行并没有给市场带来有利影响。由此可见，相关部门需要进一步完善做市商制度，提出相应的优惠政策来鼓励证券经营机构的参与，这样才能为市场的流动性带来改善。endprint

3.完善監管体系

新三板市场股权融资作为国内最具规模的场外证券交易，加强对其监管力度可以有效保证市场经济的平稳发展。完善的监管体系需要适应挂牌企业发展的趋势，优化监管机制和流程，做到行政监管和自律监管的无缝衔接。对资金的披露情况也有待加强，通过完善股票发行价格的有关制度进一步加强对资金的监管。另外，需要充分发挥券商的监督作用，通过建立券商的评价平台，督促券商行使对公司的监督义务，持续发挥券商的监督作用。控制投资者的开户资质，对基本规范和制度中的风险提示加以完善；对公司的日常监管制度加以完善，以此，确保资金用途和流向的情况分明。通过提过券商的监督手段，来保证公司的经营机制和资金信息监管力度，以此保障投资者的合法权益。只有这样才有利于新三板市场的发展，从而为我国的资本市场稳定发展提供更多支持。

4.加强挂牌公司规范化运作

新三板挂牌公司的数量已经超过主板和创业板的数量总和，这就体现了新三板市场发展的速度。在发展的同时，我们更需要注重对新三板市场下挂牌公司的监管力度。由于新三板挂牌的条件较为宽松，致使挂牌公司的质量在各个方面都存在较大差异。因此，需要挂牌公司提升自身的运营管理规范，中小型企业具有规模小，发展不完善，治理水平和内部人员管理结构不严谨等方面的问题，这就使得个体差异较大。要想规范挂牌公司的运作，首先需要各个挂牌公司，加强自身企业的经营管理机制，完善公司的结构，提高工作人员的综合素质水平。通过开展培训班，了解新三板的制度规范。这就要求公司的高层人员有相关的法律意识和观念，正确的引导公司员工和经营的方向。以此，确保各个挂牌公司的规范性运作。

五、结语

新三板市场因其自身的发展优势在资本市场中占据重要位置，新三板市场的发展不仅解决了大部分中小型企业的融资问题，还为我国的市场经济发展培育了众多具有潜力的优质公司。新三板市场挂牌的要求宽松，为大部分的中小型企业都提供了发展平台，这有效提高了我国的经济市场发展进程。本文就通过对新三板市场的发展现状进行分析，提出了对应的优化建议。

参考文献：

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