银星能源财务绩效实证研究

董筱宁��

摘要：为了解银星能源目前的发展现状和财务绩效，选取了15个财务指标作为研究变量，以银星能源2013-2016年的财务报告作为研究样本，运用因子分析法对样本公司的财务绩效进行了实证分析。并选取了新能源行业50家上市公司2016年的财务报表作为研究样本，将银星能源的绩效得分放在行业中比较。结果表明：银星能源盈利能力较差，企业规模逐年递减，而我国新能源行业发展较快，企业盈利能力较好，但成长能力不足，未来还有比较大的发展空间。

关键词：新能源上市公司；财务绩效；因子分析

中图分类号：F23文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.22.040

银星能源是一家新型能源公司，位于地理资源十分优越的西北地区，其前身是我国电力行业央企，改革重组后上市，现主要从事风力发电、风电设备制造等新型能源行业的主营业务，是目前市场上风电行业的龙头企业之一。但本文通过分析其2013-2016年的财务报表发现，作为一家央企改革而来的行业龙头企业，它的净利润、利润总额、营业利润这些数据在近四年里却大多数时候为负数值，其中2013年第四季度和2016年第四季度其亏损数额达到一个多亿，所以本文利用因子分析法对银星能源这种常年亏损现象进行一个实证研究，希望通过科学的方法对银星能源的财务绩效进行一个综合评价，有利于改善其经营管理状况，提高其经营利润和综合绩效，对投资者和其他利益相关者都具有重要价值。

1财务绩效评价指标体系构建

1.1构建原则

建立一个合理的评价指标体系是对上市公司进行绩效评价的基础，按照系统性，科学性，可比性，导向性的基本构建原则以及对相关文献的参考，本文评价指标体系选取了15个财务指标作为研究变量，这些指标反映了公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、投资者利益保障和成长能力五个方面的狀况。

1.2指标选取

具体包括：流动比率（X1）、速动比率（X2）、现金比率（X3）、资产负债率（X4）、固定资产周转率（X5）、总资产周转率（X6）、净资产周转率（X7）、净资产收益率（X8）、总资产收益率（X9）、营业利润率（X10）、每股收益（X11）、每股现金流量（X12）、总资产增长率（X13）、净资产增长率（X14）、净利润增长率（X15）。

2利用因子分析法对银星能源进行研究

2.1数据预处理和检验

为了使计算结果更为准确，需要对原始数据进行正向化处理和标准化处理，使得指标间的相关性更大。经过预处理之后，得到了一组均值为0、标准差为1的标准化数据。

本文利用SPSS 240软件，将X1～X15的数据进行因子分析相关性检验，得到KMO，值为0537，大于05，说明各变量指标间呈现较强的线性关系；同时，巴特利球形检验统计值的显著性水平为0，小于001，拒绝巴特利检验的零假设，也证明原变量相关性系数矩阵与单位矩阵之间显著性相关。

2.2确定因子方差贡献率及提取公因子

特征根与方差贡献率表显示，前5个公因子的特征值都大于1，累计贡献率88498%，表示前5个公因子包含了所有原始变量88498%的信息，证明公因子的提取较为成功。

2.3因子解释、因子命名与因子得分

本文采用正交旋转法对提取的5个公因子进行旋转，然后在此基础上采用回归分析方法，计算得出各因子的得分系数。

从得分系数矩阵中可以看出，在公因子1中，净利润增长率、净资产收益率、基本每股收益、总资产收益率得分最高，这四种指标都与企业的净利润相关，所以将公因子1命名为净利润因子。在公因子2中，总资产周转率、固定资产周转率、每股现金流量、营业利润率、净资产周转率得分较高，这五种指标的计算都与企业的营业收入相关，所以将公因子2命名为营业收入因子。依照这种思路，分别用企业资产规模因子，第一偿债因子，第二偿债因子命名剩下的三个公因子。

3财务绩效实证研究结果评价

通过计算因子得分，从5个公因子的权重来看，净利润因子占比重最大，说明净利润因子在评价银星能源财务指标时它的影响比较高，但是银星能源近4年的净利润因子得分非常小。营业收入因子作为占比中第二大的公因子，也是得分不高，基本上在负值和01左右徘徊。这可能是导致银星能源因子综合得分较低的主要原因。

各项收益率是企业发展的基础，银星能源获利能力较差，无法提供足够的利润和收入，而各项资产周转率得分较低也说明了资产利用率较差，导致企业每况愈下。

通过分析企业资产规模因子看出，近年来企业资产规模得分呈下降趋势。说明近年来银星能源的规模和市场占有率在逐渐减少。

第一偿债因子和第二偿债因子虽然占比重较小，但银星能源该项得分大多数为负值，对最后的因子综合得分也造成了一定负面影响。说明银星能源偿债能力较差，举债经营程度较高，可能正在被无法偿还到期债务的财务危机困扰。

4银星能源在同行业中的绩效得分排名

最后本文想看一下银星能源这样的昔日行业龙头，在行业中的因子得分排名情况。

在剔除了ST公司之后，考虑到新能源行业的业务收入及财务信息的可获得性，本文最后选择了沪深两市华能国际、国电电力、金风科技等50家国内A股上市公司作为研究样本。相关指标数据来源于这50家公司2016年的年度财务报告。相关指标数据来源于这50家公司2016年的年度财务报告。

本文依旧用15个财务指标作为研究变量，利用SPSS软件提取出了盈利因子、成长因子、营运因子、第一偿债因子、第二偿债因子、负债水平因子6个公因子，并得到了2016年50家新能源上市公司因子得分排名。表1节选了其中的部分公司。

通过比较新能源行业50家样本公司的各因子得分和综合得分，可以看到在行业综合因子得分中银星能源排名最末。

我们可以得到如下结论：

第一，作为新兴技术产业，大部分新能源行业企业盈利能力表现较好，得分较高，这说明在我国利好政策的扶持下，新能源行业多数企业都获得了财政补贴，并可以通过多种渠道获得资金支持，盈利性较好。而银星能源盈利性太差，这时导致绩效得分最低的主要原因，故银星能源应将发展重点放在增强盈利能力上，同时应该鼓励技术改进和技术创新，增加主营业务收入。

第二，新能源行业现存主要问题是成长能力不足，50家样本公司中绝大多数公司成长因子得分为负值，并明显低于其他因子得分，这说明作为新兴产业，新能源行业的发展还处于刚发力阶段，企业的资产规模和市场占有率的增长不明显；未来还有很大的成长空间。故银星能源应抓住机遇，积极开展优势业务，开拓市场份额，增强自身资产规模和市场占有率。

第三，由于盈利因子和成长因子的影响力最高，所以盈利能力和成长能力较强的样本公司都前两个因子得分上获得了较高分数，其综合得分排名也非常靠前。以太阳能为例，该公司在其他方面发展并不突出，但成长能力得分以绝对优势远高于其他公司，拉高了综合得分，像这种单项能力特别突出的公司，应该要在保持自身优势的情况下，做到综合能力全面发展。由此可得知，银星能源可以根据自身不同的优势情况，选择适合自身发展的资本结构，比如前身央企的资历和背景应好好利用。

参考文献

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