我国商业银行信贷资产证券化问题研究

孙波

摘要：商业银行信贷资产证券化具有两方面的意义：一是宏观层面，落实“国九条”，丰富资本市场投资品种。提高直接融资比例，优化金融市场的融资结构。=是微观层面，引入外部市场约束机制，提升银行运营效率。提升运营效率；拓宽开发性金融的融资渠道，支持经济瓶颈领域建设。

关键词：商业银行；信贷资产；证券化；研究

1商业银行信贷资产证券化

1.1信貸资产证券化

信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程。形式、种类很多，其中抵押贷款证券是证券化的最普遍形式。广义的信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、信用卡账款、消费信贷、汽车贷款、企业贷款等信贷资产的证券化；狭义的信贷资产证券化，是针对企业贷款的证券化。

1.2发展现状

2015年1月，银监会近日已下发《关于中信银行等27家银行开办信贷资产证券化业务资格的批复》，27家股份制银行和城商行获得开办信贷资产证券化业务的主体资格。虽然此次已有27家银行获得业务资格，但包括发行大户国开行在内的政策性银行和国有大行均缺席。

1.3信贷证券化意义

1.3.1宏观意义。落实“国九条”，丰富资本市场投资品种。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确提出：“加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种，积极探索并开发资产证券化品种”。提高直接融资比例，优化金融市场的融资结构。实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置效率。

1.3.2微观意义。引入外部市场约束机制，提升银行的运营效率。信贷资产证券化为银行体系引入了强化的外部市场约束机制，通过严格的信息披露，市场化的资产定价，提高了信贷业务的透明度，能促使银行加强风险管理，提升运营效率；拓宽开发性金融的融资渠道，支持经济瓶颈领域建设。通过信贷资产证券化可盘活存量信贷资产，引导社会资金投入煤电油运等经济发展瓶颈领域的建设，拓宽了开发性金融的融资渠道，提高资金的运用效率。

2商业银行信贷资产证券化对策

2.1证券化现存问题

2.1.1证券交易市场不成熟。我国资产证券化起步较晚，最早可以追溯到1992年三亚市丹洲小区将800亩土地作为发行标的物，以地产销售和存款利息收入作为投资者收益来源而发行的2亿元地产投资券。我国的信用风险与流动资本高度集中在银行业，据统计，约90%的融资来自于银行。企业从国内资本市场直接融资的渠道并未完全畅通，况且企业直接融资的金额与银行贷款的规模相比还是远远不够。

2.1.2缺乏完善市场体系。首先，缺少投资主体。需求是金融工具能不能成功的关键。因此资产证券化需要稳定的资金，需要投资人和机构投资者。因为资产证券化本身的复杂性，对于新的金融工具投资人要想充分了解还需要一些时间，只有在保证资产支持证券能达到一定高度时，他们才肯投入资金。因此在资产证券化起步阶段，只依赖于投资人不可能实现市场规模化，这就需要机构投资者的参与。

2.1.3缺乏监督法律规范。在实际操作中会设计到多方利益，所以必须要制定出相应的法规政策给予保障，以及有效监督运行过程，而目前我国实施的资产证券化才刚起步，缺乏相关完善的法规体系对其运作进行规范。我国现行的有关立法没有针对资产证券化的专业性法规对其收益来源和分配、证券化资产进行组合、从业单位的组织形式等方面实施严格规范，从而保障投资者的利益。一级市场投资受限，二级市场尚未成形，资产支持证券流动性差。

2.2信贷资产证券化管理办法

为了规范信贷资产证券化试点工作，保护投资人及相关当事人的合法权益，丰富证券品种，提高信贷资产流动性，根据《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国银行业监督管理法》等法律及相关法规而制定的。该办法适用于在中国境内，银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。

2.3强化证券化管理

2.3.1扩大证券化规模。

首先，我国的信贷资产证券化需要继续扩大规模。虽然截至2015年底，我国信贷资产支持证券已有近五千亿元的存量，但在我国庞大的债券市场中依然只占据了较小的份额。在现行的规模制约下，资产证券化的经济效应也受到了制约。如果资产证券化不能作为流动性管理工具，那么其畅行发达国家资本市场半个世纪的“安身立命之本”在我国资本市场中功力尽失，一定会对银行开展该业务的积极性造成负面影响。从监管机构的角度考虑，规模限制也致使资产证券化无法达到“盘活存量”的理想经济目标。

2.3.2完善证券相关法律。

其次，信贷资产证券化的相关法律法规亟待完善。根据我国现有的法律法规，住房抵押贷款的质押权很难实现批量集中变更登记，导致无法实现真实出售和真正破产隔离，最终令国内现行的信贷资产证券化业务一边倒地采用了企业债权作为基础资产，而非美国资产证券化市场中常见的住房抵押贷款。早日疏通MBS产品结构中的法律障碍，这将有助于提高商业银行的积极性，帮助中国的资产证券化业务及早形成市场化规律的运作体制。其他如信贷资产证券化产品的重复征税问题、SPV交易形式的破产隔离保障等，也亟需通过完善法律法规加以解决。

2.3.3完善证券交易市场。

最后，资产支持证券的交易市场有待进一步完善。信贷资产支持证券和企业资产支持证券各自属于不同的交易市场，而市场间尚不能互联互通，合格投资者准入门槛也受到严格管制。因此，二级市场交易极不活跃，阻碍了合理定价机制的形成，难以针对风险作出合理市场定价，严重阻碍了发起银行和投资者的积极性。在利率市场化背景下，监管机构一直呼吁构建固定收益产品的利率曲线，其前提就是要首先建立一个完善的交易市场和相应的市场化定价机制。