“钱生钱”的资本游戏

上市公司购买理财产品就像坐火箭一样一路飙升，已有745家上市公司购买理财产品，较去年同期增长近三成。

两起上市公司买理财遭骗的事件传得纷纷扰扰。一是兴业银行通过建行买到10亿假理财产品，该产品为两年期存款保本型理财产品，年化收益率6.3%，应于2017年4月21日连本带息兑付。但建行咸宁分行回函称，该产品并不存在，也从未签署过该协议。

另一起是美的集团被曝10亿元理财资金疑似遭到“诈骗”。合肥美的冰箱公司于2016年3月购买了一份7亿元的理财产品，而后发现，合同上的印章为伪造，负责接待的“客户经理”陈某亦为假冒。几乎同一时间，美的集团另有3亿元理财资金也遇到了相似的情况。

利用闲置资金进行理财

利用闲置资金进行理财，已成为越来越多上市公司实现“钱生钱”的重要手段。根据Wind资讯数据统计显示，仅今年上半年，两市已有745家上市公司投入资金购买理财产品，涉及的总金额约为4468.84亿元，较去年同期增长近三成。其中，新湖中宝、五矿资本、中国动力3家公司认购金额超过100亿。

从历史上看，从2012年开始，上市公司购买理财产品的趋势就一路飙升。根据Wind资讯数据统计显示，2016年两市合计有790家上市公司购买理财产品，合计购买金额达9605亿元，两项数据分别较2015年增长25.8%、31.5%。

值得一提的是，上市公司不仅买理财，甚至会参股投资一些理财平台。据统计，上市公司直接控股的理财平台共53家，其中A股控股平台38家，港股控股平台11家，海外上市公司控股及直接股权上市的平台4家。

事實上，A股上市公司“不务正业”的表现不限于理财，还有炒房、炒股等，可谓五花八门。

在全民炒房的背景下，企业纷纷掘金房地产行业。全国工商联调查显示，2010 年不但进入 500 强的民营房地产企业迅速增加，而且有 44.2%的企业计划投资房地产业。国资委分管的 128家央企中，逾七成企业涉足房地产业。近几年，企业进入房地产市场的热度有增无减。一些家电、服装等制造业企业纷纷进入房地产业，如有“小家电之王”之称的苏泊尔、服装巨头雅戈尔等制造业龙头，放弃数十年打拼的主业，专攻地产投资。截至2016年第三季度，沪深两市有1321家上市公司合计持有投资性房地产6254亿元，同比增幅高达25.5%。

热衷甚至沉迷炒股的企业也不在少数。最近，茂业商业发布公告，宣布拟继续用不超3.5亿元进行证券投资。他们初衷不改，被戏称为“股迷”。A股上这类公司很多，有些还专门成立了证券投资小组。更有上市公司，主营业务严重亏损，却仍拿出大笔资金投资股市。数据显示，A股上市公司在2016上半年证券投资总额达到3634.5亿元。

除了炒股，近年来实体企业也纷纷寻找机会介入银行、保险、信托、基金等金融业，上市企业收入依赖于金融投资等非主营业务收入的现象越来越明显。

不务正业还是实体难为

上市公司的这一做法，舆论称为“不务正业”，但从法规上衡量，上市公司的这类行为并无瑕疵。

目前，国内经济呈现L型走势，GDP增长速率逐年下降，由2012年GDP增长率7.8%，逐步放缓至2016年为6.7%。GDP增长的放缓，导致国内消费者需求下降，公司生产出来的产品和服务销量下滑，这个时候，资金用于公司的扩大生产往往只会积压库存，导致投入大量资金后亏损，那么，怎么处理手里的空闲资金就是个值得思考的问题。传统的方式是将资金存入银行，收取利息即可，虽然利息不高，却是胜在安全。但在目前的经济走势下，央行为刺激消费者的需求，降低银行存款利息，鼓励百姓消费，而相对2016年的通货膨胀率达到2%，银行活期存款利息最高才0.42%，资金放银行只会出现大幅缩水。所以，投资银行的理财产品成了一个很好的选择。所以，投资银行的理财产品成了一个很好的选择。

虽然将正常的闲置资金用于投资理财，这是正常的企业运营，但部分怀着通过融资吸取资金做银行理财的企业就不能容忍。据中国证监会最新数据显示，2016年我国资本市场IPO、再融资（现金部分）合计达1.33万亿，融资额创5年来新高。而部分公司通过再融资吸取资金后投资银行的理财产品，已不是业内的私密，因此融资困难少了， 便激发了企业投资理财产品的兴趣。

当然，投资者也表示：我们投资是希望公司通过做好主业使资金效率最大化，如果是购买理财产品，我们自己不会买么？我们自己买，对风险控制的能力，并不比你们差，特别是投资的审慎性，甚至比你们还要高。

新华社此前社论点批：“这类公司将大量资金用于购买理财产品，一方面表明这些公司并不缺钱，另一方面也说明这些公司不务正业。过度融资降低了募集资金的使用效率，甚至助推了市场资金的‘脱实向虚。”

“实体难为”这也是不少业内人士的见解。有上市公司内部人士指出，目前实体经济疲弱，并不适合盲目扩张，通过理财产品只是为了提高资金使用效率。也有观点认为，企业在经济下行、产能过剩的情况下，留存尽可能多的资金储备，是转型升级、抵抗风险甚至维持生存的基本策略。一些产能过剩行业的上市公司暂时判断不了市场大势，为后续并购转型准备资金的行为，也无可厚非。

无论如何，以平衡的观点客观来看，短期内，上市公司利用理财产品盘活资金利用率，提升盈利能力，问题不是太大；但如果长期寄希望于这种模式，不去思考如何与时俱进，不把资金用到刀刃上，肯定无法做到可持续发展。这对于上市公司自身和股民来说，都不是好事。endprint