乐视危机：投资者如何应对？

乐视网一地鸡毛之后，证监会是否会真正彻查？巨大的亏损，谁应该真正负责？

在持续陷入资金危机后，7月18日上午，乐视网又通过公告宣布，自今日起将继续停牌不超过3个月，而在今年4月17日，乐视网就开始停牌，后于4月20日、4月28日、7月6日，多次延期复牌。

“乐视网不仅是筹资高手，还是A股有名的停牌大王，再次延长停牌或是为了自救，但这次恐怕是躲得过初一，躲不过十五。”有网友评论说，表面上是保护了投资人，避免连续跌停，但实际上可能扭曲了市场。

连累创业板？

7月17日的股市，把很多投资者都看“傻”了。明明之前还是正常的市场，转过头突然就“崩”了。沪深两市开盘后迅速跳水，沪指一度跌幅超过2%。而这还不是最恐怖的情景，之后，大批中小盘个股直奔跌停，直到收盘创业板指跌幅已经超过5%，创出2015年1月以来新低，同时也创出去年12月12日以来最大单日跌幅。

“A股市场怎么了？”在一片惨跌之中，大家最先想到了创业板股票上半年业绩。有私募人士表示，以乐视网为代表的创业板股票，正处于高增长的证伪阶段。

早在创业板龙头股乐视网陷入“逼债危机”的那一刻就已经有了苗头，而巧合的是，在创业板暴跌5%的这一天，乐视网开了史上最短的一场股东会，历时15分钟。市场人士指出，创业板市场的前20只权重股中，大部分业绩开始下滑。而乐视网事件的发酵，更使得市场对于创业板公司的成长安全性有所担忧。而且，投资者还担心乐视网复牌会给创业板指数带来更大的冲击，这也是现在对创业板影响最大的一个因素。

曾经是创业板龙头股之一的乐视网，预计上半年亏损最高将达到约6.4亿元，这令创业板的“高成长性”再度受到业内质疑。此前，基金经理们坚定买入乐视网，说“关注能够创造巨大社会价值的上市公司，以及关注代表中国未来发展方向的新兴行业……”

7月6日，乐视网董事长贾跃亭辞职，脆弱的台面再也无法支撑下去，此前坚定看好乐视网并重仓持有的公募基金经理们，纷纷下调基金估值，基金的净值瞬间下跌，赎回也来不及了，倒霉的是基金投资者。

从2010年上市以来近7年时间里，乐视网给投资者贡献的净利润累计仅有7.5亿元，分红1.7亿元，但是，在公募基金大举买入，把其股价急速推高到89元之后，贾跃亭2015年两次减持，套现57亿元左右，其姐贾跃芳则在那前后套现22亿元，共79亿元，这还仅仅是2014-2015年间的数据。

背后的公募基金

2010年乐视网刚上市时，股价只有2元左右，乐视网并没有得到机构投资者的特别垂青。2013年8月12日，乐视影业A轮融资2亿元，估值达到15.5亿元；2014年9月18日，乐视影业完成B轮3.4亿元融资，估值达到48亿元；2016年5月6日，乐视网发布公告，拟作价98亿元收购乐视影业100%股权。此前融创入股乐视，乐视影业完成C轮融资，估值70亿元。

与此同时，乐视网的股价也迎来第一轮飙涨，从4.5元左右涨到18元左右，涨了3倍多。其间，公募基金是当之无愧的主力，根据年报，当年，公募基金对乐视网的持股比例上升到占总股本的5.97%，其中景顺长城一家就占到4.4%左右。

此后，贾跃亭大笔减持，而以中邮基金为代表的公募基金，依然不断加仓。2015年贾跃亭两次减持，套现57亿元。2016年，公募基金参与了乐视网的定向增发，中邮基金、嘉实基金、财通基金和其他定增参与者，给贾跃亭输血48亿元。

据统计，截至2017年3月底，21家公募基金旗下的39只产品，合计持有乐视网股票6838万股，占流通股比例为5.37%，其中，中邮基金持有的数量为4100万股。

除了中邮基金，其他站在乐视网背后的主要公募基金包括：易方达、富国、华安、工银瑞信等。

从2016年底到2017年初，众多证券公司研究员发布了看多的研究报告。例如：2016年8月后，兴业证券、华泰证券、华鑫证券、财通证券陆续发布研究报告，认为乐视生态进一步完善，各业务间协同效应持续增强，国际化稳步推进等；2017年4月底，开源证券发布研究报告，认为乐视网行业地位稳固。

但财务数据显示：2016年，乐视网净利润就已经为亏损2.2亿元，2017年一季报亏损34万元，2017年半年报预计亏损6.4亿元。

投资者本金亏损严重

7月16日下午，腾讯公司五位创始人之一曾李青发朋友圈，称乐视为庞氏骗局，由此引来多位大佬转发点赞。据了解，中国证监会正对乐视网相关信息进行收集、评估，中国银监会也在排查银行、信托等金融机构对乐视网及相关机构的风险敞口。

“据说有些基金公司中，推荐过乐视网的研究员、买过乐视网的基金经理，全部被辞退。” 深圳某公募基金工作人员说道。

“公募基金下调乐视网估值，反映出机构持仓愈发集中，同时，市场又处于去杠杆、严监管阶段，更容易出现踩踏等极端情况，最近华兰生物、贝因美等股票，都出现闪崩状态，未来或许会越来越常见。”深圳某私募基金经理分析。

“依照目前體系暴露出来的欠款情况看，乐视资金已经严重资不抵债，无论贾跃亭本人还是乐视体系，都无法也不可能支付欠款。从这个意义上讲，乐视破产清算是存在可能的。”

一旦进入破产清算程序，债权是优先于股权的。招商银行抢跑一步，6月26日向法院紧急申请了财产保全，获得了法院的支持。endprint