银行理财大变局

张海云

《投资者报》从四个维度对去年6月30日至今年6月30日运营的12万只银行理财产品综合能力进行排名，前十强分别是南洋商业银行、交通银行、浙商银行、中信银行、福建南安农商行、泰安银行、建设银行、南京银行、兴业银行及平安银行

如果按平均预期收益率排名，全国性商业银行前十名分别是浙商银行、中信银行、渤海银行、华夏银行、农业银行、交通银行、恒丰银行、邮储银行、建设银行及浦发银行

部分银行理财研发能力偏弱，新品出现断档，徽商银行、桂林银行、河北衡水农商行、河北南和农商行、河南汴京农商行发行产品数量同比下滑均超过五成

投资者要警惕银行在宣传中仅强调最高预期收益率的套路，特别是结构性理财产品，实际收益率可能相去甚远

过去的一年，银行理财各项能力谁强谁弱？看上去，过去一年的银行理财成绩单有点尴尬。

始自去年的金融去杠杆监管风暴席卷了金融市场，尤其对资管行业以及银行理财市场产生了直观而沉重的打击。

银行理财在经历多年的跨越式发展后增速开始放缓。今年5月，银监会相关负责人称，5月银行理财余额为28.4万亿元，环比下降，同比增速降至9%，罕见进入“个位数”时代。

受监管政策的影响，不管是银行理财规模，还是银行理财朝净值化产品发展，都成为2017年国内银行理财市场面临的挑战。

对于这个大变局时代，银行的综合理财能力成为广大投资者购买的重要参考依据。《投资者报》仍然延续往年的评定规则，按照发行能力、收益能力、产品多样性以及信息披露程度四个维度，对去年6月30日到今年6月30日正式运营的12万只银行理财产品进行量化分析。

通过客观数据评比，《投资者报》年度银行理财综合能力50强正式出炉。

前10强获得者分别是南洋商业银行、交通银行、浙商银行、中信银行、福建南安农商行、泰安银行、建设银行、南京银行、兴业银行及平安银行。

如果单以平均预期收益率来排名的话，全国性商业银行前十名分别是浙商银行、中信银行、渤海银行、华夏银行、农业银行、交通银行、恒丰银行、邮储银行、建设银行及浦发银行，平均预期收益率分别是4.5%、4.3%、4.28%、4.25%、4.19%、4.16%、3.95%、3.86%、3.81%及3.3%。

银行理财增速面临拐点

过去四年是银行理财的黄金时代。

2013年，银行理财资金管理规模为10.24万亿元，略逊于信托资产余额10.91万亿元。从2014年开始，银行理财高速发展，当年规模高达15万亿元，跃居各类金融机构资产管理业务规模之首，这个纪录一直保持到去年底。去年，信托资产余额不过20.22万亿元。粗略计算，过往4年，银行理财规模年均增速高达60%。

近年来，在表内资产增速受限的情况下，商业银行普遍将发展表外业务、做大表外资产规模作为转型方向，尤其是表外理财业务。但是为了鼓励资金脱虚向实，从去年底，央行和银监会相继推出将表外理财业务纳入宏观审慎评估政策及《商业银行表外业务风险管理指引（征求意见稿）》，这两项措施对银行的表外理财业务发展产生了重大影响。

中国社科院金融所银行研究室主任曾刚在年初时曾称，“表外理财业务纳入MPA监管框架后，其增速越快，所要求的资本充足率就越高，而目前多数银行的资本充足率水平接近监管红线。在这种情况下，理财规模增速与表内的广义信贷增速保持一致是比较合理的选择，也就是15%以内的增长水平，这与此前几年银行动辄50%以上的增长水平是不可比拟的。”

今年上半年银行理财的确如曾刚所言，规模增速大幅放缓。5月份银行理财余额为28.4万亿元，环比下降，同比增速下降至9%，罕见进入“个位数”时代。不仅低于贷款增速，也远低于M2的目标值。

其实对银行理财市场而言，最大的调整集中在同业理财上。同业理财在2015年到2016年两年中发展迅猛。其2013年和2014年的存续占全部理财产品存续额的不足4%，而在2015年这一数字跃升至12.77%，去年同业理财占比更是高达20.61%。然而监管政策去杠杆的基调使得同业理财疯涨成为过去时。据统计，今年上半年至少连续5个月同业理财净发行量为负。

同业理财规模的萎缩只能依靠一般性零售理财的增发来弥补，而目前出于稳定住一般性理财产品发行数量和发行规模的需要，银行理财产品被迫保持相对较高的收益率。

Wind数据显示，今年6月末银行理财产品平均预期收益率由去年10月的3.65%攀升至4.4%，6月银行理财预期收益率在5%以上的产品多达1934款。

当然，银行理财收益率上升也有资金面的影响。由于监管层的强力去杠杆，上半年市场资金面相对趋紧，货币市场利率水平整体上升。数据显示，上半年金融市场价格中枢整体上扬，6月末Shibor一年期利率由年初的3.38%左右攀升至约4.42%。

不过，7月份以来，央行通过多种工具释放流动性，资金价格有所回落，银行理财的收益率也有所下降。

多家银行理财发行减缓

银行理财整体增速面临拐点，具体到各家银行上则表现不一。

Wind数据显示，近500家银行发行产品的能力差距悬殊，交通银行一家发行的数量就高达1.4万只，占据11.7%的市场份额。其他年发行超过千只产品的银行只有16家，包括建设银行、民生银行、南京银行、中国银行、江苏银行、杭州銀行、招商银行、农业银行、上海银行、华夏银行等。

即使是发行数量前十的银行，也免不了受大环境的影响，其中只有交通银行、江苏银行和上海银行三家发行数量有所增长，增幅分别为45%、1.5%以及4.4%。其余均出现下降，降幅最大的当属中国银行，2016年6月30日至2017年6月30日发行数量为3752只，同比下降10%。

表现最好的交通银行，从半年报可知，近年着力发展财富管理体系建设，加快理财产品创新步伐，相继推出多款新型产品，以满足投资者日益多元化的投资需求，加快净值型产品转型。截至6月30日，交通银行表内理财规模1.6万亿元，较年初增长10.28%。

上海银行半年报显示，围绕零售客户以及家庭金融资产的多元化配置需求，加快产品创新与引入，加强销售管理，提升中间业务收入。上半年，该行全面上线推广周期型开放式理财产品，推出新户理财产品；深化同业合作，加快信托以及券商集合类产品的引入和销售，丰富投资产品种类；加强零售板块销售管理的实施推进，提升销售过程管理的产出效率。

今年上半年，上海银行累计销售个人理财产品6085亿元，个人理财产品余额1691.5亿元。

在众多银行中，《投资者报》记者也注意到部分银行理财研发能力偏弱，新品出现断档，包括徽商银行、桂林银行、河北衡水农商行、河北南和农商行以及河南汴京农商行，发行产品数量同比下滑均超过五成。以徽商银行为例，统计区间内，该行只有32只产品处于收益存续期限，同比下降95%。尽管该行也在努力推出新产品，但数量也仅有622只。

不过，徽商银行在接受《投资者报》记者采访时表示，Wind数据统计有误，银行发行的理财产品远远大于Wind披露的数字。

地方性银行预期收益率占优

根据Wind数据，《投资者报》记者对12万只银行理财的预期最高收益率进行了分析，排名前10的分别是星展银行、宁波东海银行、晋城银行、东营银行、无锡农村商业银行、徐州铜山农村商业银行、泉州农村商业银行、济南农村商业银行、吉林双阳农村商业银行以及江苏泗阳农村商业银行，多数是农商行。

相比国有行和股份制银行，农商行要想获得竞争优势，只能让渡部分利益，提高银行理财产品的收益率才能获得投资者的认可。

如果单以平均收益率来排名的话，国有行及股份制行前十名分别是浙商银行、中信银行、渤海银行、华夏银行、农业银行、交通银行、恒丰银行、邮储银行、建设银行及浦发银行，平均预期收益率分别是4.5%、4.3%、4.28%、4.25%、4.19%、4.16%、3.95%、3.86%、3.81%以及3.3%。

不过，记者注意到一个现象，银行理财的实际收益率对外披露越来越不透明。通过公开数据，你很难获取实际收益率。所以需要强调的是，此次排名都是基于银行公开的预期收益率进行计算，实际情况还是会有所偏差。

为了解决资金紧张状况，销售更多的理财产品，各家银行也都使出了浑身解数。

譬如为了鼓励大家使用APP，很多银行推出的手机银行专属理财产品，其平均收益率较同期限的传统理财产品能高出0.1%-0.5%。

还有一些银行有自己的“理财夜市”，在夜间发售理财产品，销售时间一般是晚上20点至24点。“理财夜市”的产品只能通过网上银行或手机银行等线上渠道购买，省去了人力成本，因此收益率普遍高于柜面。

此外，节假日、季度末等时点，银行也会推出收益率相对较高的专属理财产品。

因此，大家在选定了某家银行的理财产品时，不妨再看看该家银行的其他渠道，有可能会发现惊喜。

警惕银行夸大预期收益

记者还注意到银行理财市场上一些销售乱象，譬如有些银行经常会在宣传中强调产品的最高预期收益率，但实际收益率低到令人心塞。结构性理财产品往往“虎头蛇尾”尤其值得注意。买之前说得天花乱坠，到期后却是天差地别。

客户事后过来投诉，银行却说：“我们这是预期最高收益率，不是说一定会兑现，合同上黑纸白字写了。”

去年，上海市消保委携手上海师范大学商学院对17家银行发行的627只理财产品进行了为期一年的市场调查，结果显示，夸大“最高收益率”成为银行忽悠消费者的普遍手段，17家银行中仅有4家银行最后百分百实现了最高收益率。最夸张的是，华侨银行发行的一款理财产品“股添利2015年第17期股票挂钩产品”，预期最高收益率为18%，到期后实际收益率为零。

此次星展银行的预期最高收益率之所以排名第一，在于今年1月份销售了一款“2017年股得利系列1701期3个月人民币结构性理财产品”，委托期为97天，预期最高收益率为20%，这也是上半年收益率披露最高的一只产品。但令人遗憾的是，该产品并未披露实际收益率，在其官方网站上也没有找到相关信息。

上海市消保委副秘书长康健盛为此还吐槽说：“不讲概率，只宣传所谓的预期收益率、最高收益率，就是对消费者‘耍流氓。实际上，所谓最高收益率的获得，可能只有你扔一个硬币竖起来的那种概率。”

随着非保本理财产品越来越多，投资者不能只看预期最高收益率，也要参考该行产品的往年信息，以防踏进泥坑。

打破刚性兑付势在必行

记者注意到，银行理财产品近年开始变化，“净值化”趋势越来越明显。简单来说，就是银行不再给理财产品定预期收益率，而是像基金那样按净值申购、赎回。银行理财打破刚性兑付的日子已为期不远，贴钱保障收益的事情会越来越少。

今年5月，银行业理财登记托管中心发布了2016年理财年报，在年报中也明确指出，只有非保本理财产品才是真正意义上的理财产品。目前保本理财产品已经纳入银行表内核算，视同存款管理。

数据显示，2016年末，非保本理财产品存续余额为23.11万亿元，占全部理财产品存续余额的79.56%，较年初上升5.39%个百分点。今年以来，非保本产品的占比越来越大，净值化产品也越来越多。从目前的趋势来看，打破刚兑的方向更加明确。

根据普益标准的数据，目前净值型产品发行以及存续数量最多的是股份制银行。截至2017年上半年，股份制银行净值型理财产品存续数量接近700款，在各类性质银行中居首位。

整体上看，各类银行都表现出发行净值型理财产品的想法，这是监管层希望引导的新方向，同时也是对银行自身投研综合能力的考验。

在8月19日举办的中国财富管理50人论坛2017年北京年会上，多位监管人士和业内人士就直言，目前将近100万亿元整个财富管理产品当中，银行大约有30万亿元，占到三成，但银行理财产品的法律关系也是资产管理市场争议最大的一个问题。“刚性兑付”是對市场规律的扭曲，还会助长投资者不理性的行为，应实行“新老划断”，新发产品不能再刚兑。长期以来，银行理财受到不少保守型投资者的青睐，但却不知银行刚性兑付的“潜规则”已经埋下不少风险的种子。

最新政策是银行对每笔理财产品销售都要进行录音和录像。通过双录虽然能够有效保护消费者的知情权，但是以后在亏损时，也不能要求银行进行兑付，实现了“买者自负，卖者尽责”的原则。