豆粕：美豆天气市频繁振荡，国内终端观望气氛浓厚

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [微信公众号：tsfish]

豆粕：美豆天气市频繁振荡，国内终端观望气氛浓厚

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [微信公众号：tsfish]

7月份以来，美豆行情进入“天气市”，天气的炒作使得CBOT大豆期货价格大幅频繁振荡；而国内市场波动幅度相对较小，跟涨并不明显，下游需求持续观望，出货速度缓慢，国内豆粕和大豆库存创出新高。进入8月份后，USDA报告将发布基于7月下旬的实地调查的单产预估，美豆产量也将更为明确，市场或迎来更大幅度的波动。若报告对市场无法提供有力提振的话，国内豆粕市场将面临内外基本面双重利空的冲击，价格将面临回调压力，具体分析如下：

1 国外方面

随着美豆进入7～8月份的关键生长期，天气成为影响豆类行情的最大因素，交易商甚至根据每日的气象预报来调整仓位。截至7月30日，美国农业部的周度作物生长报告显示，当周美豆优良率为59%，高于预期值57%，优良率结束了此前连续5周的下滑。受此消息拖累，美豆市场结束过去3个交易日的涨势，但买家逢低建仓，制约大豆市场的下跌空间。交易商还不愿打压豆价过低，因为最终单产依然不晴朗，而天气升水也仍处于持续上升状态。

8月份仍然是大豆关键的生长期，天气的炒作虽然进入后半段，但是天气变化带来的影响也更大，对于行情的变化也更敏感。8月份即将公布的美国农业部的月度报告中，将根据7月下旬的田间调查来调整今年新作单产和面积数据，因而该报告也成为影响行情的关键。

近期美国中西部一些地区出现大雨，可能改善作物状况，给盘面形成了下跌压力，但气象预报显示未来6～10d内美国种植带的温度将达到平均水平，北部平原的温度将超过平均水平，且进入8月份后，天气仍将保持高温干燥，干燥天气将会加剧旱情，尤其是西部种植带，因而推动美豆坚挺上扬。

在8月美国农业部月度报告之前，市场交易重点仍然是以天气题材作为中心的单产与出口数据，在现阶段天气压力下，市场继续讨论单产低于趋势数据的可能，而当前巴西豆因农民惜售仍在走强，最终使得中国需求转向美豆，随着下月美豆新作预售即将展开，南美豆农的售粮节奏依然是关键，当然短期天气题材仍是市场主导。

2 国内方面

7月份以来，进口大豆持续集中到港，国内油厂开机率普遍提高，豆粕胀库停机现象较为普遍，而由于下游饲料企业对后市普遍持谨慎观望的态度，销售和提货速度整体不佳，这是制约豆粕内弱外强的根本原因。

山东、华北和华南地区油厂豆粕库存增幅明显，短期内多数工厂仍以去库存局面为主，而个别油厂则因贷款和信用证问题大豆船货面临转售。7月累计成交量为120万t，环比上月230万t下降20%，同比去年155万t增幅21%。我国主流油厂豆粕库存总量为150万t左右，同比去年增幅则达到55%。

未来两三个月，国内大豆市场将进入去库存化的过程之中。年初到4月底，豆粕市场呈现的是内强外弱。5月份以后，市场发生着扭转。现在一直保持着内弱外强。最根本的原因就是国内的大豆进口量大幅增长所致，而市场需求一般。另外今年上半年豆油价格从去年年底高点一直在回落，体现在油粕比不断下降，令折算的豆粕理论成本居高不下，也是造成国内豆粕现货价格与理论成本间价差高位运行的原因。

下游养殖需求方面，生猪价格连续下跌，生猪存栏也连续出现下降，农业部数据显示，6月份400个监测县生猪存栏量较5月份减少0.2%，较2016年6月份减少3.2%。豆粕需求增长更多来自对菜粕和DDGS等其它蛋白饲料的替代，但这种需求无法改变整体的供求格局。

综上所述，美豆市场仍处于关键的“天气市”之中，天气状况的改变反复挑动交易者的神经，外盘期货市场宽幅振荡；而对于外盘的涨跌，国内豆粕现货市场相对“冷静”，追涨意愿不强，继续大跌也难。后期，国内豆粕市场会维持一个去库存的过程，外强内弱的格局会维持一段时间。在现货价格长期受压抑的情况下，容易对中远期的豆粕价格带来利好。近期关注美国农业部的8月份月度报告，报告中单产和面积的调整将对行情产生重要影响。