茅台酒荒

董忱

最近，虽然贵州茅台售价和股价“双宿双飞”，市场上却出现了严重的“酒荒”问题，成为各大媒体争议的焦点。这酒荒的背后，是市场的真实表现还是人为炒作？茅台真的有那么火吗？厂家承诺的4500吨白酒的投放情况真的能缓解当前的酒荒吗？茅台的股价还有炒作空间吗？

《战狼2》火了，茅台亮了

《战狼2》火了，影片中吴京仰头痛饮茅台的镜头，早已成为大家热议的经典桥段，茅台酒顿时圈粉无数，毫无质疑地迅速成为舆论焦点。借此“国酒”茅台持续升温，身价大涨，瞬间成了抢手货，专卖店前排队购茅台的场景成了城市一条靓丽的风景线。

茅台集团制定的市场零售价格在1299元，但是现在53度飞天茅台的真正市场价格普遍在1500元以上，最高甚至超过1800元。

如今，高端白酒涨声一片，茅台更是成为“抢手货”，被投资者及消费者追捧。从去年年初开始高端白酒市场回暖，以茅台、五粮液为代表的高端白酒更是以原材料成本上涨等原因多次提价。济南市民王先生是白酒爱好者，最近家有喜事想买瓶茅台好好庆祝，却发现茅台已经断供好几个月了。销售人员告诉他，虽然店里标价茅台1299元每瓶，但是实际上店里几个月前早就根本无货可卖。

2012年是中国酒业最发疯的一年，茅台酒的价格动辄好几千元。今年这一波上涨跟2012年相比，实际只是回到了2012年的水平。

2012年时，茅台等酒企因价格太高引来了国家发改委对其反垄断处罚。当时，一瓶茅台最高售价达到2200元，那曾是白酒行业的景气顶点，后来以白酒塑化剂事件为起点，白酒行业开始走入下滑周期，被迫调整至800多元一瓶。直到2015年才开始逐渐恢复。

按照目前茅台蹿涨的趋势，茅台会重蹈2012年覆辙吗？由于茅台酒属于高端消费领域，在中央出台八项规定后，高端消费产品遇冷，不过在这种背景下，茅台的售价不降反涨。业内人士表示，八项规定整治的是公款消费，包括公务的宴请、铺张浪费等，但公款消费和一些名酒、名烟的消費之间没有必然的联系。以茅台为例，有国酒之称，过去公务消费中茅台酒用得多，八项规定出台后，茅台有一个营销战略转型的问题，迅速由公务消费转到了社会、个体消费。市场是照样存在的，无非是从以往的公务消费回归正常，回归社会。去年及今年茅台酒各项销售指标都有增长，这也说明茅台已经回归了正常的消费。

酒荒的背后隐情

时下，不管是传统的白酒市场还是资本市场，茅台闹“酒荒”的声音越来越高。“酒荒”何在？又是谁在推动价格上涨呢？记者调查发现，一是茅台价格疯涨与茅台自身的销售政策有关。7月初，茅台厂方宣布取消推行近两年的经销商承兑汇票打款政策。对茅台的经销商来说，承兑汇票政策是茅台减轻经销商资金压力的举措：使用汇票实际减少了资金占用、降低了成本。茅台取消承兑汇票政策后，导致经销商拿货的实际成本提高。

二是此前茅台吹出涨价风后，再加上《战狼2》的炒作，大批经销商、投资者、收藏者看涨价格，开始大量囤货。囤货不出手的最终结果就是市场开始闹“酒荒”，价格一路飚升上涨。市场上几个大经销商手里囤积有大批量酒，但从现在这个行情看来，他们肯定不愿意轻易过早出手，打算年前出货狠赚一笔。一专卖店经理告诉记者，其实不仅他们在囤积，连有些茅台酒的投资人士早在去年底800多元价格时就暗地囤下一些品质上等茅台，等待涨价，还有一些普通消费者也看中茅台在节假日消费市场的巨大潜力，频繁加入到抢购大军，企图在快要到来的中秋国庆能够转手赚上一大笔。另外，茅台系列中像盛世国藏茅台酒、茅台30年礼盒、茅台50年礼盒等等都具有极高的升值空间，也被不少茅台酒爱好者买来收藏。

三是更多的中产阶层成消费主流。中产也是推动价格上涨的原因之一。贵州茅台经历了2013——2016年的四度深度调整之后，正在逐渐走出低谷，实现恢复性增长，同时白酒行业的消费升级也带动茅台价格上扬，目前中国人均GDP达到8000美元标准后，将会出现消费升级的趋势，更多的中产阶层成为社会的消费主流。他们对高知名度品牌酒的认知也进一步加强了。2020年中产阶层估计会达4.5亿左右，这些人群实际是未来白酒行业的消费主体。茅台之所以被看重，是因为其拥有极强的品牌力，文化历史悠久，也有很好的传承性，能够显示消费群体的身份和地位，于是在商务消费及高端人群中的消费比例逐年提升，从而满足人们的精神需求。

股价破500看涨声继续

产品给力，同时带动股价上涨，这是令茅台集团最高兴的事情。7月27日，茅台公司发布的半年报显示，公司上半年实现营收241.9亿元，同比增长33.11%，净利润为112.51亿元，同比增长27.81%。记者注意到从8月9日开始，白酒板块整体涨幅达到2.46%，相关个股全线飘红。贵州茅台、五粮液、伊力特、山西汾酒、泸州老窖、水井坊等6只白酒股股价均创出历史新高。白酒行业的领头羊茅台的股价更是在8月15日高歌猛进盘中10点22分时顺利突破500元大关，成为A股市场历史上第一个突破500元的股票，再次捍卫其股王的称号，同时茅台流通市值随之达到6230亿元大关，这是一个标志性事件。

目前A股19只白酒股总市值1.28万亿，占A股总市值的1/24。自此白酒老大茅台酒率先再次热闹了起来。无论是公司股票市值或公司盈利，茅台都已摘取了多项“第一”成为名副其实的“A股市场第一股”。 然而，证券分析人士认为500元绝对不是茅台的目标，600元将是下一个山头。从K线看长期走势，大家一致看好股价在“震荡中缓慢上行”。 贵州茅台股价虽高，但有更多投资价值，它的市盈率才30倍，是整个白酒行业的龙头，是白酒行业真正掌握定价权的公司，成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头，所有这些都可以支持股价继续上扬，分析专家也依旧一致看好，甚至上调目标价位至692元。

股价飞涨的根本原因不排除人为炒作的因素，而参与炒作的有众多投资机构。因为茅台确实兼具消费品、投资品、奢侈品几大属性，具有实实在在的市场基础和投资价值，加之中国股票市场近二年来持续低迷，没有很好的炒作题材，茅台作为具有市场基础的消费类股票，又在中高端白酒集体回暖的大背景下，成为众多投资机构的炒作标的，是顺理成章的事。

当股价突破500元，创下A股最高纪录后，贵州茅台也宣告了其价值投资的成功。不过，500元的股价让大部分个人投资者无缘这只股王，因为成交一手就要5万元，二手就要10万元，而当前A股市场处于低迷时期，股民中大部分账户的市值都不足10万元，从登记公司相关信息看，持股10万市值以下的投资者一直是A股市场的主体，他们占比基本一直稳定在70%——80%，这意味着，A股市场的持股账户中，超过70%的账户无力购买2手贵州茅台。

普通股民买不起，机构却依旧集体看好其后市，看高股價，集体预测茅台将重新进入新一轮的涨价周期。中银国际在其研发报告中指出，茅台中报收入、利润都超预期，预计18年提价的概率较高，业绩成长确定性高，预计2017年每股收益为17.02元，继续推荐买入。

铁腕控价难改酒荒格局

面对酒荒问题，茅台吸取此前因为价格太高被国家发改委以反垄断处罚的教训，不断出台放量和处罚经销商等相关政策，遏制价格增长太快，例如最近刚刚在全国几个地区指定了销售网点，价格也明确在1299元。但据市场消息反馈，茅台缺货现象依然存在，价格也一路增长至今没有停止的迹象，看不到尽头。针对酒荒疯炒现象，茅台集团出大招，一是限量供应，一个身份证只能买二瓶；二是规定限价最高不能超过1800元；三是不断加大市场供应。仅仅最近一个月，就将4500吨茅台投入市场。

茅台集团负责人表示，茅台自营店每天大约有60瓶茅台酒可以保证销售，大一些的经销商每天约35瓶可以销售，一般小一点的销售网点每天可以销售18瓶酒。如今限价限量活动已经蔓延至全国17个省市，多家茅台经销商都表示愿意维护每瓶1299元的市场零售价。

针对市场缺货一事，记者采访了济南一家茅台酒专卖店的张经理，他表示，茅台集团非常重视酒荒问题，双节前45天内计划投放至少4500吨茅台，根据市场需求可能会远远超过4500吨的投入量，8月15日已经开始发货，白酒市场也会稍微得到一些缓解，但是因为茅台被疯炒抢购，酒荒问题要想彻底解决依然很难。

酒业协会人士分析，虽然出台了一系列措施但是效果并不会太明显。茅台主动限价的措施使得茅台经销商和消费者形成了茅台将会继续涨价的强烈预期，造成了巨大的市场恐慌情绪，导致了越限价经销商越不卖货的尴尬局面，下一步也许会进一步推高茅台的售价和股价。

值得一提的是，此轮茅台涨价也带动了其他酒企的一起跟风涨价。业内人士分析，这轮高端白酒的增长只能说茅台在领舞，但并不能代表其是独舞，未来将呈现的是高端白酒们的集体狂欢。

国窖1573从1500元的零售价跌落到600元后，也终于重回800元高点。五粮液的价格稳步回升接近历史最好水平。

按照五粮液实施的“优中选优”政策，未来五粮液的稀缺性也会逐步在市场上显现出来。汾酒也是“放了卫星”，今年上半年增长速度非常快，股价也在不断上扬。

现在白酒行业的格局是以“茅五国”三分天下，也就是说茅台属于超高端，五粮液、国窖算高端，次高端就是汾酒、剑南春、西汾、水井坊、梦之蓝、酒鬼等，都是有很大的上涨机会的。

当前茅台大商囤货、小商抢货现象普遍，人为炒作带来了市场上茅台酒稀缺的假相，而市场反馈的是对茅台酒的极大需求也是市场恐慌性的、不理性需求的反映。业内人士表示，中国白酒企业品牌化和资本化的速度或将进一步加快。