“一带一路”综合金融服务方案剖析

文/招商银行“一带一路”战略工作组 编辑/韩英彤

“一带一路”综合金融服务方案剖析

文/招商银行“一带一路”战略工作组 编辑/韩英彤

商业银行应深入调研“一带一路”的客群需求，结合自身特色优势，提升对客户服务的专业性和全面性；通过加强与信保公司、多边金融发展机构等的机构合作，提升自身的风控能力。

随着中国经济的不断发展，在“一带一路”倡议的推动下，中国企业“走出去”迎来了巨大机遇，但同时也面临着前所未有的挑战。其中，资金融通就是“走出去”企业面临的最重要的挑战之一。企业对于金融服务需求的迅速增长，对商业银行提升自身服务能力提出了新的要求，也为商业银行带来了难得的发展机遇。

“一路金融”服务案例

为了更好地服务于“一带一路”客户，2016年，招商银行打造了“一路金融”综合金融服务品牌。“一路金融”是招商银行从服务和支持中国企业“走出去”角度出发，为“一带一路”客户量身打造的一站式综合金融服务。招商银行利用“一路金融”全方位产品体系，为“一带一路”客户提供广泛的金融支持。其中，招商银行为H公司提供的海外电站项目融资体现了招商银行的综合服务理念。

项目背景

（1）公司背景。H公司是我国重要的工程建设公司，曾经承建过能源、冶金、建材、房屋建筑、市政和基础设施等领域的一大批工程项目，已成为工业与民用工程领域具有强大影响力的品牌企业。近年来，在国际工程建设的交通、电力等领域，打造形成了BT/BOT等经营模式，在国际工程市场树立了品牌。

（2）项目背景。M国是“一带一路”沿线重要国家。2015年H公司成功取得了M国燃煤电站项目（以下简称“电站项目”）。电站项目签订的是为期25年（其中建设期4年，运营期21年）的建设-运营-移交（BOT）合同。根据合同约定，电站项目静态投资约为9亿美元，资金使用计划是前三年每年分别为30%，第四年为10%。工程计划于2016年4月开工，工期42个月，项目投资回收期为9.5年。

项目方案

（1）电站项目初期的资金融通。为便于电站项目的实施，H公司利用香港作为海外投融资平台的优势，设立的一家SPV公司，作为本次融资的实际使用人。该SPV公司在招商银行离岸金融中心开立账户，是招商银行离岸金融中心客户。

为了在项目初期尽快为H公司提供启动资金融通，用于项目前期铺底建设，招商银行在岸分行与离岸金融中心联动，由H公司向招商银行境内分行申请开立全折2亿美元的融资性保函至招商银行离岸金融中心，招商银行离岸金融中心据此保函为H公司的SPV公司发放美元融资，用于项目前期铺底建设，期限3年。H公司申请开立的融资性保函由H公司的集团母公司提供连带责任担保。贷款资金可根据投资进度情况划转M国的电站项目使用（见图1）。

图1 内保外贷业务流程

（2）境外发债，解决中长期融资需求。H公司在内保外贷项下提款的同时，招商银行拟携手其在香港的子公司招银国际，以H公司在香港的SPV公司作为主体在境外发债7亿美元。发债由H公司提供担保。

招银国际为H公司设计了与电站项目资金流相应的债券发行方案。该方案利用定期偿还债券，是国际大型基建项目常见的融资办法。发债资金用于归还项目初期内保外贷项下本息以及工程建设及生产经营需投入的资金。该方案得到了客户的高度认可。

具体发债方案如下：

发行总额：7亿美元

发行期限：A档5年/B档15年

发行结构：A档3亿/B档4亿

融资用途：用于归还内保外贷本息，用于工程建设及生产经营

还款方式：A档为传统债券，本金到期时一次性偿还，可滚动发行；B档首3年只付息不还本，后12年根据预计现金流设计出偿还本息的时间表，偿还频率为每季/半年一次。

（3）通过外汇衍生品交易规避汇率风险。根据BOT特许权协议，M国的购电协议将以美元定价并以M国货币结算。由于涉及到M国货币与融资币别美元之间的货币转换，为了规避M国货币的汇率风险，招商银行拟为H公司提供新兴市场货币NDF方案，实现无本金交割远期汇率锁定。

该业务方案以轧差交割的远期交易构成，业务运作模式为：期初交易日，H公司和招商银行叙做M国货币对美元的远期交易，并约定到期观察汇率。到期交割日，根据远期汇率和到期观察汇率的差值，招商银行与H公司进行美元净额交割。招商银行通过远期市场对代客交易进行平仓（见图2）。

图2 新兴币种NDF流程

（4）境内外账户统一管理、资金统一调拨。针对H公司海外资金管理的需求，招商银行与客户签署了跨行现金管理协议，利用招商银行境外机构布局优势，为客户设计海外资金管理方案；同时，也实现了境内管理人员对境外项目的资金管控，并保障了资金安全。

另外，招商银行与客户在跨境现金池方面也达成合作意向，通过跨境现金池实现企业海外资金的自由划拨。

项目主要风险管控措施

政治风险。此项目属于国家“一带一路”项目，H公司向中信保投保海外投资险。海外投资保险承保的风险为征收、汇兑限制、战争以及政府违约。本项目的保险内容包括：一是政治因素导致的损失，主要包括战争、暴乱、汇兑限制和征收等事件造成的损失。二是违约发生的损失，主要是指本项目M国政府违反或不履行此项目项下协议，不付电费等导致的损失。

信用风险。此项目签有为期25年（其中建设期4年，运营期21年）的建设-运营-移交（BOT）合同。借款人和担保人资金实力雄厚，资信情况良好。公司资产规模大，负债率低，流动、速动比率合理，长短期偿债能力良好；近年来销售收入和净利润增幅很快，盈利能力突出；应收账款和存货周转率高，资金营运能力良好；现金流充裕，经营正常，财务指标优良，自由现金流充足，信用风险小。就项目本身而言，项目经济效益好，清偿能力强，有一定抗风险能力。

经营管理风险。此项目建设期4年，H公司已提前考虑到电厂运营管理人员问题，专门聘请了相关项目资深专家对此项目进行管理。同时，H公司本身对于项目建设有丰富的经营管理经验，因此判定发生经营管理风险的可能性较小。

完工风险与建设期风险。根据招商银行对H公司进行的详尽的可行性调研，了解到此前H公司经过30年的发展，公司海外业务在交通、电力等领域打造形成了BT/ BOT等经营模式，在国际工程市场树立了品牌。目前公司在建的海外项目有多个类似的项目，有的项目与电站项目规模是一致的，可以初步判定H公司对于本项目具有施工经验和完工能力。综上，招商银行判定其有能力按照施工建设节点完成建设工作。

项目小结

本次招商银行为H公司提供的综合解决方案高度体现了招商银行整合本外币、离在岸、投商行、境内外等全行资源的能力。招商银行基于ONE BANK提供的一站式综合服务方案——“一路金融”，可以为客户提供一体化解决方案，并获得了“走出去”企业的高度认可。该方案归纳起来有以下特点。

一是境内外联动，商投行结合。在融资结构设计过程中，招商银行在岸分行与离岸金融中心、境外分行、招银国际多次上门了解客户的实际融资需求，讨论融资方案的可行性。借助招商银行联动平台，最终设计了项目融资加境外发债的综合融资方案，获得了客户认可。

二是抓住痛点，规避汇率风险。该项目投融资币种与收入币种不一致，汇率风险是项目管理的难点。招商银行了解了企业的投资现金流和回款现金流的计划及对冲风险匹配度，为客户设计了全流程的汇率风险管理方案，成为招商银行综合融资方案中的亮点。

三是项目融资与现金管理相融合。招商银行的现金管理业务在同业中具有较强的竞争优势，技术水平国内领先。此次在为H公司设计融资方案时，搭配了跨境现金管理的相关产品，满足了企业境内外资金自由划拨和多账户资金管理的需求，也实现了境内管理人员对境外项目的资金管控。

中资银行提供融资的主要风险

“走出去”参与“一带一路”建设的企业，在境外进行海外投资，一般情况下，融资规模很大，具有高投入、长回收期、风险大的特点。因此，银行在为“一带一路”客户提供金融服务时，也会面临较大的风险。从目前“一带一路”所涉及的国家来看，各国经济发展程度、政治法律体制、文化历史、民族宗教情况差异较大，特别是其中一些地区是地缘政治冲突的热点地带和全球主要政治力量角逐的焦点区域。这对于国际化经营经验不足的中资银行来说，会形成巨大的挑战。其风险主要来源于以下方面：

一是国家风险。“一带一路”沿线地区部分国家政治态势较不稳定，政局动荡；部分地区地缘政治、宗教派系斗争错综复杂，有的还是国际纷争的热点地区；另外，还有部分国家对华关系并不稳定。

二是合规和反洗钱风险。“一带一路”沿线各国对反洗钱犯罪的认定和采取的手段差异较大，执行反洗钱国际标准的进展不一；各国之间反洗钱监管合作也尚处于起步阶段，有的国家甚至未制定反洗钱法（如老挝），还有的国家尚未将恐怖融资纳入犯罪行为（如缅甸、菲律宾等）。因此，在全球反洗钱、反恐融资监管趋严的环境下，银行开展“一带一路”地区业务面临较高的合规和反洗钱风险。

三是经济风险。“一带一路”沿线部分国家经济发展水平较低，各方面的配套政策、基础设施、投资环境相对较差，并且由于政府执政可能不连贯等原因，未来的发展态势和增长潜力也存在较大的不确定性；另一方面，“一带一路”国家普遍使用小币种，汇率波动较大，很多小币种甚至在国际上缺乏对冲风险的手段。上述因素均会给“一带一路”项目的经济收益带来较大的不确定性，使作为资金提供方的银行面临盈利回报方面的风险。

为了规避上述风险，建议商业银行应从以下几个方面着手应对：

一是加强贷前尽职调查。贷前审查是银行信贷风险防范的第一道闸门。对于“一带一路”项目的融资，商业银行应将落实“展业三原则”作为业务开展的前提，采取现场与非现场、定性与定量相结合的方法，从客户风险、国别风险、行业风险多维度了解、分析和评价银行所面临的风险。国别风险方面，可主要分析国家政治基本情况（如政治制度类型、政权稳定性、政治形势等）及国家经济基本情况（如经济增长速度、通货膨胀率、偿债能力等）；行业风险方面，可通过波特五力模型等行业风险分析模型，对企业投资行业的竞争规模和竞争程度进行分析，进而预测不确定因素导致的行业生产、经营、投资偏离预测结果而带来的损失。

二是加强反洗钱和反恐融资管理。银行应严格遵守境内外反洗钱和反恐融资等相关法律法规和监管要求，加强反洗钱系统的开发和维护，满足反洗钱工作对数据采集、筛选、分析和报告的电子化需求，加强可疑交易的识别和报告。

三是加强汇率风险控制。银行应为借款人提供适合的资金避险方案，督促借款人采取有效的措施控制汇率风险。必要时可以在借款合同中约定借款人必须采取规避汇率风险的措施，防范因汇率波动导致贷款归还的风险。

四是加强业务合作、分担业务风险。银行应加大与中国出口信用保险公司、境内外同业等金融机构的合作。通过合作，一方面可有效缓释和分担业务风险；另一方面，也可以汲取同业在业务项下风险防范的经验，增强自身风险防范的能力。

“一带一路”倡议无论对于企业还是对于银行，都是难得的战略发展机遇。但是，大多数股份制商业银行在国际项目融资的实践方面都缺乏经验。为了把握好“一带一路”的战略契机，商业银行应深入调研“一带一路”客群需求，结合自身特色优势，提升为客户服务的专业性和全面性；同时，还应通过加强与信保公司、多边金融发展机构等的合作，提升自身风控能力，在为“一带一路”客户提供服务的同时，防范潜在风险，提升核心竞争力。只有这样，商业银行才能更好地履行社会责任，助力中国企业在国际舞台上走得更远，切实有效地推动“一带一路”倡议的实施。