论庄家坐庄对我国证券市场发展的影响研究

隆宗佐+刘上祺

【摘要】庄家坐庄一直是影响我国证券市场发展的重要因素，正确把握庄家坐庄对我国证券市场的健康发展和证券投资者盈利意义重大。本文首先对庄家和坐庄行为的内涵进行了界定，然后指出了庄家坐庄和散户跟庄是我国证券市场的重要特征，接着论述了庄家坐庄的过程及坐庄对我国证券市场发展正反两反面的影响，并且在本文的最后提出了几点关于庄家坐庄的政策及如何正确对待庄家坐庄的建议。

【关键词】庄家 散户 证券市场 价格操纵

庄家的产生是证券市场发展到一定阶段的必然产物，庄家在证券市场中处于特殊的地位。

一、庄家与庄家行为的内涵界定

庄家是以利润最大化为目标，并且利用所掌握的雄厚资金，以证券作为投资对象的大型机构。当某一机构在持有某只有价证券后，着手准备或正在对已持有的证券进行一系列价格操纵，来影响市场价格从而从中牟利，这样的大型操盘机构通常被称为庄家[1]。

简而言之，庄家是指能控制证券市场或某只特定证券的流通筹码，并能操纵股价运行的机构或大户。

庄家坐庄是一把双刃剑，对我国证券市场的发展有利也有弊。因此，研究庄家坐庄对进一步规范和发展我国的证券市场意义重大。

二、庄家坐庄与散户跟庄并存是我国证券市场的重要特征

在我国证券市场庄家坐庄是一种普遍现象。因为，庄家无论是从资金方面还是从信息方面看，都比小户投资者更具有实力，因此，庄家会利用其资金实力与信息优势，操纵证券价格以获利。欲操纵证券的庄家，需要在低价位买入大量的证券，在大量持有拟操纵的证券后，开始拉升证券价格，并在证券价格达到高位后悄然抛售，以实现坐庄收益。庄家坐庄时，由于必须持有相当数量的流通证券，而受到购买证券所运用的账户数量的限制，必然会出现庄家有较高的持股比率的现象。

在庄家坐庄的同时，散户在证券交易中始终相信市场是由庄家严格操纵的，只要紧跟庄家的步伐，跟在庄家的身后就可以分享庄家通过操纵市场所获的部分收益避免成为受到价格波动冲击的亏损方。在这样的现象下，散户跟庄则成为我国当前证券市场的一个重要特征。在散户看来，市场上没有哪只证券的背后没有庄家的身影，区别只是在于庄家的策略及时机的选择。庄家强大而精明，但散户常常为了避免被庄家剥夺财富而选择跟庄，即跟随庄家进行交易[2]。由此可知，庄家坐庄与散户跟庄并存是我国证券市场的一个显著特征。

三、庄家坐庄证券的过程与方法及坐庄对我国股市发展的利弊影响

（一）庄家坐庄证券的方法与过程

庄家操纵的资金来源比较广泛，一是某些券商或基金的自营资金，二是某些企业集团的闲置资金，三是证券市场、期货市场甚至海外市场的游资等。不同的资金来源和持有时间的长短决定了操作周期的长短，而操作的方式则取决于资金的总量。一般不会向散户一样，由于各种突发的意外事件而不得不撤资。近年来，我国的证券市场监督管理体系虽然还不完善，但各个方面的监督都有了明显的进步，庄家利用内部信息进行暗箱操作的机会不断减少，操纵市场价格时会尽量与大盘保持契合，使波动幅度保持在一个可以接受的范围内。

庄家坐庄可分为以下四个阶段，分别是建仓、震仓、拉高、出货。相对来说建仓要更加灵活一些，占用的时长没有具体的限制。根据多年的庄家坐庄案例来看，建仓的时间与涨势存在正相关关系，具有厚积薄发的特点[3]。一般情况下，庄家选择建仓的股票或者其它有价证券大多是当前的冷门。这也是散户与庄家投资的特点所决定的，庄家一般倾向于长期持有，而散户倾向于短线。因此，对于这样的冷门，散户只要注意就可以了，不必介入其中和庄家比耐心。

庄家在减仓之后紧随的就是震仓。操作得当不仅可以减轻下一个阶段的拉升压力，而且可以降低建仓的成本，操作得当的情况下可以将成本下调四个百分点。具体的操作视当前的市场情况而定，如果大盘正处于回调期间，砸盘是一个不错的方法，可以在甩掉散户的同时有效降低建仓成本。

拉升主要取决于时机的把控，庄家可以通过种种手段剥夺散户的财富，但庄家之间同样存在竞争，一旦某一个庄家拉升的操纵行为和时机侵犯到了其他的庄家，则可能会引起反效应，阻止该证券的拉升，使整个价格操纵功亏一篑。同时大盘的整体走势也是一个重要的因素，而且庄家也需要散户在适当的时候进入市场接盘。拉升是一个真正考验庄家技术和能力的阶段。

庄家坐庄的收尾阶段是出货，也就是将持有的证券出售给散户，以此牟利。市场上使用最频繁的是成本回收法：庄家在预定的价位以不宜被散户察觉的速度缓慢抛售，以达到在散户普遍看好该证券的时候高价售出的目的。

（二）庄家坐庄对我国证券市场发展的正面影响

1.加快了证券市场的发展进程，提高了市場资金的流动速度。证券市场的高投机性是庄家产生的重要原因。庄家通过大量资金控制证券价格，把一只只证券从低价拉起，从而吸引更多的资金进入市场，向市场注入新鲜的血液。如果市场缺少庄家的运作，市场活力将大大降低，我国证券市场的发展速度也将大打折扣[4]。因此，庄家坐庄促进了我国证券市场的发展进程，加快了证券市场资金的流动速度。

2.引领股市走势的主导力量。在整个大盘处于上升的行情中，股市出现井喷的主要原因就是由于庄家买入，散户跟风抢购造成的。庄家通过掌握的雄厚资金和成熟的技术，对所持的证券控制力极高，对整个经济的运行，市场的发展程度都有一个清晰准确的认识，并掌握部分内部信息，对市场走向的影响力不容忽视。因此，庄家的操作会对证券价格波起到决定作用，甚至很大程度上决定市场的发展。

3.挖掘新的投资机会。庄家利用其优于散户的资源抢先占领那些收益高风险低的项目，然后进一步挖掘其它更多的优质投资项目。从近年的案例来看，庄家利用手中的资源可以挖掘更多的，被散户所忽视的投资机会，创造更多的获利机会。一些庄家甚至会考虑散户的利益，允许跟庄的散户赚取一些收益，尽管这类善庄比较少见，但在市场上确实存在。

（三）庄家坐庄对我国证券市场发展的负面影响

1.影响了证券市场的稳定。证券市场上，特别是对股市而言，大幅波动背后通常有庄家的身影，在庄家拉升时，股价大幅上涨，而庄家出货时，股价先经历小幅的动荡，紧随着就是大幅下跌，这时庄家已经从市场中撤出观望。也就是说，一旦庄家出货，其直接结果就是证券价格大幅度下跌，导致大量中小散户投资者面临严重损失，使我国证券市场产生波动。

2.扭曲了正确的投资观念。庄家凭借其资金优势在市场上获得了极具影响力的地位，制造了一个又一个暴富神话，促使广大中小投资者盲目跟庄，而忽略了证券应有的投资价值。目前社会上少人认为证券市场，尤其是股市入门容易，收益高，却忽略了高收益必定伴随着高风险，通常靠直觉进行投资而不是技术分析和可靠的数据，而散户的直觉或者说不成熟的技术分析往往是庄家的陷阱。长此下去，严重的扭曲了正确的投资观念，盲目的跟随庄家交易，使证券市场的发展失衡。

3.造成了股民财富的重新分配，加剧了社会的贫富不均。股市本身在某种意义上是不能创造财富的，炒股是全体股民包括庄家在内的一种资金的零和“游戏”。所谓的盈亏只是全体股民包括庄家在内的资金的重新分配，某些庄家和散户的盈利一定等于某些人亏损的金额。丛总体来看在一定时间段内投入在市场的资金总量是不变的。庄家坐庄的目的主要是为了赚取市场上散户的资金。庄家坐庄剥夺散户财富的连带效应就是加剧了社会的贫富不均，从而引起一系列社会问题。

四、应对庄家坐庄证券的对策建议

（一）克服基金重仓股的同质化现象，优化基金持股结构

基金重仓股的同质化非常严重，结构单一。在市场运行良好的状况下，基金投资机构能够有效的增加基金的净值；反之在市场运行状况较差时，基金投资机构也能够使基金净值连续下跌，不仅不能有效的抑制这种现象，反而会反向扩大负面影响，不利于市场的稳定。加之，我国证券投资基金的业绩评价期比较短，这使得基金投资机构经常性的采取短期投资策略，不能认识到过分追求短期收益给市场带来的负面影响。因此，要有效遏制庄家恶意坐庄，就必须克服基金重仓股的同质化现象，优化基金持股结构。

（二）加强对中小散户投资者的专业教育和技术指导

中小散户投资者是我国证券市场的基础。随着我国越来越多的居民开始重视合理的理财使资金进行增值，中小散户的投资者将越来越多，充斥市场，他们人均投资金额比并不高，但总量十分可观。但很多中小散户投资者对证券投资缺乏必要的知识和技术，有盲目跟风的现象。因此，要逐步确立这些中小散户对于风险与收益的正确观念，尤其是对待风险方面，应该充分的认识到高收益必定伴随着高风险，杜绝盲目跟庄的行为[5]。

（三）完善证券市场的退市制度

股市是证券市场的重要组成部分，垃圾股的退市应受到重视，避免庄家通过种种手段将这种股票炒热，使公司的实际经营状况与该股价严重分离。因此，不断完善证券的退市机制以遏制庄家恶意坐庄是必要的。在实施证券退市时，一定要注意减少行政干预，强化市场的优化选择功能，使上市公司和证券市场真正按市场规律运行。

（四）加强监管力度，提高监管效率

增强监管力度是首要问题。同时，股市出现了问题，如果责任在监管者这一方，对监管者也应当依法处罚。另一方面，在证券市场的运行过程中，证券信息披露的规范化是对证券市场监管的有效手段，是投资者保护体系的一项基本内容。因此，要进一步规范信息披露主体的行为。

參考文献

[1]张攀峰.庄家绝技[J].大众理财顾问，2013，（05）：58-59.

[2]黄绍鑫.中国资本市场羊群行为研究[J].金融经济，2007，（04）：6-7.

[3]那爽.小散户如何猎杀大庄家——浅谈中小投资者短线操作[J].中国外资，2014，（02）：108.

[4]翁富.如何辨识庄家护盘盘口[J].股市动态分析，2015，（48）：64.

[5]韩小涵，刘祎玮.我国股票市场中的羊群行为研究[J].东方企业文化，2011，（12）：281.

作者简介：隆宗佐（1963-），湖南邵阳人，博士，湖南农业大学经济学院金融系教授，主要研究方向：期货投资等；刘上祺（1996-），内蒙古呼伦贝尔人，湖南农业大学经济学院金融系学生。