中小盘中报业绩前瞻:关注高增长的次新股

申万宏源证券 马晓天

中小盘中报业绩前瞻:关注高增长的次新股

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中小板中报实际内生增速仍将保持历史高位达29.55%，其中业绩预增的公司占比为27%。截止2017年7月4日，112家创业板公司（占总数的17%）和862家中小板公司（占总数99.5%）披露了中报业绩预告，因为创业板数据有限，我们仅对中小板公司进行统计分析：首先以基础数据剔除绝对值较大的异常值后统计得出，中小板公司2017年中报净利润同比增长36.49%（1季度: 38.17%）。值得注意的是，报告期内共有112家中小板公司和创业板公司因为重大重组而可能导致业绩出现不同程度的波动，当剔除这部分公司后发现，中小板2017年中报净利润实际内生增速为29.55%(1季度: 29.70%，16年31.87%)。更具体地从增幅来看，我们采用披露的业绩增速区间的均值进行测算分析，结果如下：中小板公司（剔除重组后）预告业绩增速大于等于50%的数量为212家，占比为27%。此外，根据统计发现，共有12家中小板公司对中报业绩预告进行修正，其中有4家公司因为修正幅度过大而使得业绩预告类型出现变脸，值得警惕。

投资建议：目前市场仍然处于业绩为王的投资主线之下，且临近中报期，我们认为应寻找业绩成长确定性较高的标的，结合我们对于覆盖公司的中报的业绩情况进行综合判断，建议关注：（1）高增长型：苏州科达、亿联网络、洁美科技、精测电子、平治信息、兴森科技。（2）稳健成长型：康得新、荣泰健康、银轮股份、威创股份。（3）环比持续大幅度改善逐步走出低谷：锦富技术、北纬通信。

中小公司部门覆盖的重点公司2017年中报业绩预计高增速的公司如下：

（1）净利润同比增速50%以上：苏州科达（扭亏，7000万，视讯安防小飞龙，市占率提升+费用率下降推升业绩弹性。未来三年复合增长率>40%，且业绩有望不断超市场预期）、锦富技术（扭亏，1400万；公司原有业务连续三个季度改善。公司具有物联网和智能家居的绝对资源禀赋，并布局持续推进。大股东兜底的员工持股计划展现信心）、兴森科技（60%；印制电路板持续稳定增长，半导体载板客户推进顺利，测试板进入高端客户）、精测电子（60%；自动光学检测设备持续渗透到cell和array检测，国内面板一体化检测最优质龙头，布局OLED检测）、浙江仙通（50%；欧式导槽持续放量、高管理水平和技术壁垒形成高毛利率，配套车型持续加码推动公司营收净利高增长）、北纬通信（230%；公司逐步走出低谷，海外游戏代理业务持续发展，业绩有望翻倍增长。彩票业务静待政策开放）、亿联网络（80%；SIP电话海外业务进一步告诉增长，前期布局的大客户进入的兑现阶段，有望超过宝利通。视频图像采集摘要比对器产品发布有望贡献新增量）、平治信息（140%；微信的移动阅读处在行业爆发期，公司上市后全力拓展市场，业绩同比环比均保持高增长）。

表一：重点公司中报业绩预测

（2）净利润同比增速0%-50%：盛通股份（41%；素质教育布局稳定推进。员工持股+股权激励相继推出，股价短期企稳，长期看好）、洁美科技（40%；纸质载带龙头公司，国内唯一能够提供薄型载带整体解决方案的集成供应商。同时，公司在塑料载带、转移胶带等领域的开拓将成为未来的重要看点，业绩有望持续高速增长）、荣泰健康（39%；出口持续开拓、积极拓展内销，共享按摩模式逐步被认可并在国内公共场合得到快速扩张）、康得新（37%；形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代）、银轮股份（35%；新车型在研项目顺利，乘用车保持高速增长）、威创股份（26%；幼教龙头地位已经稳固，教育业务利润占比提升至80%以上，内生增速可达30-50%，考虑现金外延增速将达50%以上）。

表二：申万中小盘重点公司估值表

图:次新股表现活跃度回升