限制性股票走红A股：去年回报逾120%

唐超宁

延伸阅读

2016年正值规范化股价激励元年十周年，是企业股权激励备受关注的一年。无论是众多公司对以万科为代表的合伙人制度的推崇和对以华为为代表的员工持股模式的效仿，还是许多集团企业对内部创新业务给予高力度激励，或是国有企业混合所有制改革中对国企股权激励的不断探索，都使得股权激励成为企业激励与保留人才的重要方式，也让股权类薪酬成为高管与核心员工薪酬的重要组成部分。

统计显示，这一年有219家上市公司于年内推出股权激励计划，其中104家为首次试水股权激励。自2009年以来，股权激励公告数每年均保持稳定增长，年均复合增长率高达42%。2006年至2016年十年间，共有1198家公司推出股权激励计划，约占A股上市公司总数近四成。

创业板和中小企业板上市公司对股权激励热情更高，近三年股权激励计划公告数之和均在各年股权激励公告总数的六成以上。其中，创业板上市公司最为活跃，近三年股权激励公告数占比逐年增长，2016年更是高达42.9%。创业板对股权激励如此热衷，其主要原因有三点：创业板公司数量快速增加且增速高于其他板块、创业板公司所处行业多为对人力资本高度依赖的行业、推进创新型企业实施股权激励的利好政策不断推出。

A股市场上常见的股权激励工具有三种：限制性股票、股票期权与股票增值权。在2016年推出股权激励计划的219家A股上市公司中，202家采用单一工具型激励计划，17家采用复合工具型激励计划。总体看来，177家（占比75.3%）公司包含限制性股票工具，56家（占比23.4%）包含股票期权工具，3家（占比1.3%）包含股权增值权工具。可见限制性股票成为2016年A股上市公司股权激励的首选工具。虽然限制性股票对激励对象而言出资成本较高，但其对于核心人才的捆绑效果更好的特点备受许多公司的青睐。

A股上市公司在向激励对象授予限制性股票时，通常会以不低于市场价五折的授予价进行授予。通常来说，由于限制性股票授予价格存在一定的折扣，使得该工具的平均收益水平更高。在2016年推出的限制性股票激励计划中，有约67%的计划为五折授予，表明半价授予已成为限制性股票激励的常态。

2016年，超八成（81.2%）股权计划激励额度不超过公司总股本的3%，其中，激励额度占总股本1%以下的激励计划最多，占激励计划总数的31.4%。虽然激励额度远低于股权激励标的股票总数累计不得超过公司股本总额10%的法定上限，但考虑到许多企业的股权激励计划存在分批、滚动式授予的设计，需要为后续激励预留股份空间。此外，企业也不断重视激励成本问题，在保证激励性的同时，通过巧妙设计激励计划以有效控制成本。总体看来，多数股权激励计划的激励额度属于合理的范畴。

在激励对象最关心的激励收益方面，2016年推出的股权激励计划中，约六成公司在披露股权激励计划公告后，股价实现了不同程度的上涨。限制性股票的平均收益率达121.3%，总体上高于股票期权（平均收益率34.9%）和股票增值权（平均收益率61.5%）。限制性股票激勵的高收益率一定程度上解答了该工具为何成为2016年最受A股上市公司青睐的激励工具。

作者供职于德勤中国高管薪酬研究中心